RMB Bứt Phá Trở Lại Về Vùng "6": Điều Nghĩa Cho Ví Của Bạn

Khi ngày 25 tháng 12 đến, đồng nhân dân tệ offshore không chỉ mang lại một món quà ngày lễ—nó đã vượt qua ngưỡng 7.0 so với đô la Mỹ, đánh dấu một mốc quan trọng mà vài tháng trước đó không ai nghĩ tới. Tỷ giá trên thị trường nội địa gần như chạm mức 7.0053. Sau khi chạm 7.429 vào tháng 4, đồng tiền này đã có một sự đảo chiều đáng kể khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ.

Cơn bão hoàn hảo đằng sau sự trở lại

Điều này không phải là may mắn thuần túy. Ba lực lượng chính đã hội tụ để đẩy đồng nhân dân tệ trở lại vùng mà nó chưa từng thấy trong 15 tháng.

Áp lực thanh toán

Chu kỳ kế toán cuối năm tạo ra một cơn bão hoàn hảo. Các công ty đã dành 12 tháng kiếm đô la Mỹ đột nhiên cần chuyển đổi khoản thu nhập đó trở lại nhân dân tệ để trả thưởng, thanh toán nhà cung cấp và cân đối sổ sách. Tổng cục Hải quan báo cáo thặng dư thương mại của Trung Quốc vượt quá 1 nghìn tỷ USD lần đầu tiên trong 11 tháng đầu năm—nghĩa là nhiều nhà xuất khẩu có lượng dự trữ ngoại tệ lớn hơn bình thường để chuyển đổi. Những người đã giữ đô la để phòng ngừa mất giá thêm bị sốc bởi sự tăng giá nhanh chóng và vội vàng thanh toán, tạo ra một chu kỳ tự củng cố.

Theo các nhà phân tích theo dõi xu hướng này, nhu cầu thanh toán năm nay “rõ ràng vượt quá các năm trước,” phần nào vì chất lượng xuất khẩu của Trung Quốc đã thay đổi căn bản. Xuất khẩu mạch tích hợp tăng 25,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi xuất khẩu ô tô tăng 17,6%—những sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn so với dệt may và thiết bị gia dụng của ngày hôm qua. Điều này dẫn đến nhiều dự trữ ngoại tệ thực hơn cần chuyển đổi.

Sự yếu đi bất ngờ của đô la

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt lãi suất ba lần trong năm 2025, kéo chỉ số đô la Mỹ giảm 9,69% trong năm—mức giảm hàng năm tồi tệ nhất trong gần tám năm. Đến ngày 25 tháng 12, chỉ số đã giảm xuống còn 97,97, cuối cùng phá vỡ dưới mức tâm lý quan trọng 100. Khi đô la yếu đi một cách thụ động, các đồng tiền khác như nhân dân tệ không cần phải mạnh lên đặc biệt—chúng chỉ tự nhiên tăng giá.

Trong khi đó, chiến tranh thuế quan của Trump đã làm rối loạn các mô hình thương mại toàn cầu. Khi các tuyến thanh toán xuyên biên giới trở nên không chắc chắn, việc giữ tài sản bằng đồng tiền “trung lập” nhất thế giới—trước đây là đô la Mỹ—trở nên rủi ro. Thêm vào đó là việc chính phủ Mỹ đóng cửa trong 35 ngày và Moody’s hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ, các quỹ quốc tế đã từng gửi tiền vào tài sản đô la bắt đầu tìm kiếm nơi an toàn hơn. Nhân dân tệ và các tài sản denominated bằng nhân dân tệ trở thành nơi trú ẩn đó.

Chất xúc tác của Goldman Sachs

Goldman Sachs công bố dự báo cổ phiếu toàn cầu 2026, lưu ý rằng theo mô hình tỷ giá cân bằng động của họ, nhân dân tệ đang giao dịch thấp hơn 30% so với giá trị hợp lý so với đô la—tương đương với mức undervaluation từ giữa những năm 2000. Lời dự báo kỹ thuật này đã cung cấp cho thị trường một lý do để thực hiện một bước đi táo bạo. Ngân hàng Thế giới cùng lúc nâng dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc thêm 0,4%, trong khi IMF cộng thêm 0,2%, cả hai đều dự đoán tăng trưởng quanh mức 5%. Khi hai tổ chức quốc tế lớn đồng thuận nâng dự báo về Trung Quốc trong cùng một tháng, thông điệp không hề tinh tế.

Động lực thực sự: Chất lượng xuất khẩu đã thay đổi

Bỏ qua những biến động hàng quý, câu chuyện cơ bản rõ ràng hơn. Thặng dư thương mại của Trung Quốc trong 11 tháng đầu năm đạt 41,21 nghìn tỷ nhân dân tệ—tăng 3,6% so với cùng kỳ năm trước, ngay cả khi nền kinh tế tổng thể đang trải qua những chuyển đổi cấu trúc. Nhưng thành phần mới quan trọng hơn tổng số.

Ngành sản xuất cao cấp giờ đây đảm nhận vai trò chính. Các mạch tích hợp, xe năng lượng mới, và đóng tàu đã thay thế các mặt hàng lao động thủ công làm trụ cột xuất khẩu. Một đồng tiền không chỉ mạnh lên vì khối lượng giữ vững—mà còn vì chất lượng và biên lợi nhuận của hàng xuất khẩu cải thiện. Giám đốc kinh tế toàn cầu của BOC Securities nhận định rằng “sự đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, quá trình chuyển đổi nhanh chóng và nâng cấp sản xuất trong nước, cùng với khả năng cạnh tranh của sản phẩm xuất khẩu” đã giúp Trung Quốc duy trì sức mạnh trong thị trường toàn cầu.

Đây không phải là một gió chiều từ việc thanh toán cuối năm tạm thời. Đó là một thay đổi cấu trúc có thể duy trì “sự tăng giá vừa phải” trở thành xu hướng thay vì ngoại lệ, khi nhân dân tệ tiếp tục quốc tế hóa.

Tiếp theo cho nhân dân tệ là gì?

Phần quan trọng dành cho kế hoạch năm 2026 của bạn: Đây không phải là một đợt tăng giá rộng rãi của đồng tiền.

Hãy kiểm tra Chỉ số nhân dân tệ CFETS—bảng điểm “báo cáo” đo lường nhân dân tệ so với rổ các đồng tiền chính. Nó đang giảm. Cũng như vậy với chỉ số rổ tiền tệ của BIS và chỉ số SDR. Cả ba đều dưới 100. Điều này có nghĩa là trong khi nhân dân tệ đã tăng mạnh so với đô la Mỹ, nó lại yếu đi so với bảng Anh, euro và các đồng tiền khác trong rổ.

Tuy nhiên, các tổ chức phân tích hiện tượng này—bao gồm Goldman Sachs—đưa ra dự đoán tiếp tục “tăng giá vừa phải” khi nền kinh tế Trung Quốc phát triển và nhân dân tệ ngày càng được sử dụng toàn cầu hơn. Chứng khoán Yuekai nhấn mạnh rằng giá cả trong nước đã mềm đi trong khi lạm phát ở nước ngoài vẫn cao, tạo đà để bắt kịp. Dự báo cơ bản của họ: nhân dân tệ có thể hướng tới mức 6.8 so với đô la vào cuối năm 2026, trong khi chỉ số đô la Mỹ dự kiến giảm thêm 3% dựa trên khảo sát của Bloomberg với sáu ngân hàng đầu tư lớn.

Thông điệp nhất quán của ngân hàng trung ương—“duy trì sự ổn định cơ bản của tỷ giá nhân dân tệ ở mức hợp lý và cân đối”—cho thấy đây không phải là một bước đi hỗn loạn. Mức tăng giá thêm nữa có khả năng sẽ diễn ra từ từ và có tính điều chỉnh.

Phản ứng phù hợp cho danh mục của bạn

Dành cho nhà đầu tư A-Share

Kể từ sau cải cách tỷ giá năm 2015, sự tăng giá của nhân dân tệ và hiệu suất của cổ phiếu A đã có mối tương quan tích cực mạnh mẽ. Đợt tăng “50 đẹp” từ 2017 đến quý 1 năm 2018 trùng khớp với sức mạnh của nhân dân tệ. Mô hình tương tự xuất hiện từ quý 2 năm 2020 đến 2021. Khi đồng tiền tăng giá và vốn quốc tế cảm thấy tự tin hơn, dòng vốn thường chảy vào cổ phiếu Trung Quốc.

Nghiên cứu của Goldman Sachs về cổ phiếu Mỹ cho thấy rằng, nếu không có sự phân kỳ về cơ bản, mỗi 0,1 điểm phần trăm tăng tỷ giá sẽ nâng định giá cổ phiếu từ 3–5%. Đừng nghĩ một cách máy móc rằng điều này đảm bảo lợi nhuận, nhưng xu hướng này là có thật.

Tuy nhiên—và điều này rất quan trọng—các ngành khác nhau trải nghiệm sự tăng giá của nhân dân tệ rất khác nhau.

Những ngành thiệt thòi: Các ngành xuất khẩu truyền thống như thiết bị gia dụng và dệt may chịu thiệt nhất. Giá nhân dân tệ cao hơn khiến hàng hóa Trung Quốc đắt hơn ở nước ngoài, làm giảm biên lợi nhuận vốn đã mỏng trong các ngành nhạy cảm về giá. Thường sẽ có sự giảm khối lượng.

Những ngành hưởng lợi: Các công ty có nhiều nhập khẩu sẽ được lợi. Các ngành năng lượng, nông nghiệp, và vật liệu sẽ hưởng lợi khi nhân dân tệ mạnh lên—chi phí đầu vào tính bằng đô la của họ giảm theo đồng nội tệ. Các công ty internet, vận tải biển, hàng không, tiện ích, và năng lượng có nợ đô la Mỹ ngắn hạn và trung hạn đáng kể cũng thắng, vì các khoản nợ của họ giảm hiệu quả theo nhân dân tệ.

Dành cho người giữ đô la

Nếu bạn đã chuyển đổi nhân dân tệ thành tiền gửi đô la Mỹ từ đầu năm 2025, thì thời điểm đó đã không thuận lợi. Ngay cả khi lãi suất hấp dẫn—giả sử 5% trên trái phiếu đô la—sau khi trừ đi khoản lỗ 5–10% do tăng giá nhân dân tệ, lợi nhuận thực của bạn gần như bằng với lãi suất gửi cố định một năm bằng nhân dân tệ. Lợi thế đó biến mất.

Bạn có nên mua thêm đô la để khóa trước khi nhân dân tệ tiếp tục tăng không? Nếu để mua sắm xuyên biên giới thực sự, có—bạn sẽ trả ít hơn 5–10% khi chi tiêu ở nước ngoài. Nếu chỉ để đầu cơ thuần túy, hãy tránh xa. Tỷ giá nhân dân tệ sẽ không có những biến động lớn. Sứ mệnh rõ ràng của ngân hàng trung ương—“duy trì tỷ giá nhân dân tệ ở mức hợp lý và cân đối”—loại bỏ khả năng đầu cơ quá mức. Theo đuổi lợi nhuận, bạn có thể sẽ theo đuổi cả thua lỗ.

Kết luận

Việc nhân dân tệ trở lại vùng “6” không phải là điều bất ngờ khi nhìn lại—các yếu tố cơ bản của xuất khẩu đã cải thiện, đô la Mỹ yếu đi, và dòng vốn toàn cầu đã đánh giá lại triển vọng kinh tế Trung Quốc. Tuy nhiên, điều này cũng không đảm bảo rằng sự tăng giá sẽ tiếp tục theo tuyến tính.

Điều quan trọng cho năm 2026 là nhận biết hướng đi của thị trường trong khi tránh mắc bẫy xem tỷ giá như một cược. Hiểu rõ ngành nào hưởng lợi, ngành nào thiệt thòi. Điều chỉnh các biện pháp phòng ngừa rủi ro của bạn. Sử dụng rủi ro tỷ giá ngoại tệ như một công cụ đa dạng hóa danh mục hợp pháp, chứ không phải để đầu cơ. Và theo dõi các chỉ số—khi chỉ số rổ CFETS di chuyển, bạn đang thấy bức tranh thực về sức mạnh của nhân dân tệ, chứ không chỉ câu chuyện đô la Mỹ.

Chuyện đã đến đích. Giờ là phần khó hơn: sử dụng nó một cách khôn ngoan.