Yên Nhật chịu áp lực khi USD/JPY vượt qua 156.50—Chuyện gì tiếp theo cho đồng đô la?

Thay đổi thị trường khi lập trường thận trọng của BoJ khác biệt với chu kỳ cắt lãi suất toàn cầu

Khi các thị trường châu Á bắt đầu một tuần giao dịch mới, USD/JPY đã tăng vọt lên gần 156.75, báo hiệu sự yếu đi tiếp tục của đồng yên Nhật. Sự mất giá của đồng yên phản ánh sự thất vọng rộng lớn hơn của thị trường đối với cách tiếp cận thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ, tạo ra sự khác biệt tiếp tục có lợi cho USD so với các đồng tiền khác.

Sự khác biệt này trở nên rõ ràng hơn sau quyết định của BoJ vào tháng 12 nâng lãi suất chính sách lên 0.75%—mức cao nhất trong 30 năm—nhưng ngân hàng trung ương đã đặc biệt dừng lại trước việc cung cấp cho các nhà đầu tư một lộ trình rõ ràng cho các đợt tăng lãi suất trong tương lai. Lập trường thận trọng này khiến các nhà đầu tư thất vọng, mong đợi các hành động mạnh mẽ hơn, làm gia tăng áp lực bán đối với đồng yên.

Con đường dự kiến của Fed có thể gây áp lực thêm lên đồng yên

Trái ngược rõ ràng với sự chậm rãi của BoJ, Cục Dự trữ Liên bang đang báo hiệu nhiều đợt cắt lãi suất trong suốt năm 2026. Sự khác biệt chính sách này—với Fed có khả năng nới lỏng trong khi BoJ chỉ thắt chặt một cách miễn cưỡng—tạo ra một môi trường mà trong đó USD vẫn được hỗ trợ so với yên, bất chấp các yếu tố tiêu cực dài hạn.

Thêm vào đó, yếu tố chính trị làm phức tạp bức tranh. Cựu Tổng thống Donald Trump đã công khai ủng hộ một lãnh đạo Fed linh hoạt hơn, liên tục bày tỏ sở thích về lãi suất thấp hơn. Các bình luận công khai của ông về Chủ tịch Fed tiếp theo đã đặt ra câu hỏi về tính độc lập của ngân hàng trung ương và chính sách có thể sẽ ra sao khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc.

Các dự đoán của thị trường cho thấy hạn chế cắt lãi suất trong ngắn hạn

Theo dữ liệu CME FedWatch, thị trường đang định giá chỉ có xác suất 18.3% xảy ra giảm lãi suất của Fed tại cuộc họp tháng 1. Tuy nhiên, các nhà giao dịch dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt lãi suất nữa vào cuối năm, sau ba lần giảm lãi suất đã được Fed thực hiện trong năm nay. Trong khi đó, nhà chiến lược ngoại hối Yusuke Miyairi từ Nomura nhấn mạnh rằng các quyết định của Fed và thay đổi lãnh đạo sẽ là những yếu tố chi phối chính đối với biến động của đồng đô la trong quý đầu tiên, vượt qua các biến số khác.

Kết quả của các chính sách cạnh tranh này có thể quyết định liệu USD/JPY có tiếp tục tăng hay sẽ ổn định ở mức hiện tại.