Hiệu quả chuyển đổi hoạt động của Coinbase bắt đầu rõ ràng! Goldman Sachs nâng xếp hạng lên "Mua" với mục tiêu giá 303 USD

华尔街投行高盛正式将 Coinbase 的投资评级从「中立」上调至「买进」，并将股价目标价定在 303 美元。根据高盛最新发布的 2026 年产业展望报告，这次评级调升反映出市场对 Coinbase 多元化布局的肯定，若以近期约 225 美元的价位计算，潜在涨幅达 34%。不过高盛特别强调，此次看好属于「选择性评估」，并非对整个加密货币产业的全面转向。

从单一交易到多元基础设施，营收结构大幅优化

Coinbase 正在加速摆脱过去单一依赖「交易手续费」的商业模式。数据显示，该公司旗下的托管服务、质押、订阅服务等「基础设施类业务」营收占比，已从五年前的不足 5%，跃升至目前的 40%。这项转变对投资者来说意义重大——相比容易受行情波动影响的交易收入，这些业务具有更低的波动性、更稳定的现金流，也更能跟随加密货币走向主流金融的长期趋势。

正是因为这种营收结构的优化，高盛认为 Coinbase 的长期增长潜力更加可观。该公司不再是单纯的交易平台，而是演进为提供完整金融基础设施服务的企业。

新产品齐发，预测市场与资产代币化前景看俏

推动高盛上调评级的另一个重要因素，是 Coinbase 近期公布的一系列新产品布局。去年 12 月，该公司宣布拓展美股交易、推出预测市场、衍生品交易，以及更完整的银行与金融服务。

高盛分析认为，预测市场与资产代币化这两大领域孕育着庞大的市场空间，但能否真正转化为可观营收，关键在于规模和流动性。而这正是 Coinbase 相对于竞争对手的优势所在——凭借庞大的既有用户基础，该公司有机会抢得这些新兴市场的先发优势。

短期竞争加剧，利率敏感度上升构成挑战

尽管前景乐观，高盛对 Coinbase 的短期获利表现仍保持谨慎态度。报告指出，随着传统券商陆续进入加密货币交易领域，同时加密货币原生公司积极跨足股票、银行与支付服务，市场整体的客户获取成本（CAC）持续上升，对利润率构成结构性压力。

此外，利率环境变化对 Coinbase 的商业模式影响也日益显著。高盛预计，2026 年该公司的调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率难以出现明显扩张，整体可能维持平稳或承压。

多元化转身，Coinbase 面临关键年

尽管短期面临竞争和利率的双重挑战，高盛仍看好 Coinbase 的中长期前景，因此将目标价设定在 303 美元。这反映出市场认可其业务多元化的方向，以及在新兴金融基础设施领域的领先地位。对投资者来说，2026 年将成为检验 Coinbase 转型成效的关键一年。