Chiếc Nhãn Giá Ẩn: Tại sao Nhà Đầu Tư Cổ Phiếu Máy Tính Lượng Tử Phải Đối Mặt Với Thực Tế Chi Phí Năm 2026

Ngành công nghệ tính toán lượng tử đã thu hút các nhà đầu tư với những khoản lợi nhuận phi thường—bốn cổ phiếu thuần về công nghệ chính đã tăng tới 6.200% trong 12 tháng qua đến giữa năm 2025. Tuy nhiên, bên dưới những khoản lợi nhuận khổng lồ này là một câu hỏi cơ bản hiếm khi được đặt ra: Một chiếc máy tính lượng tử thực sự có giá bao nhiêu, và khi nào những chiếc máy này mới đủ khả năng biện minh cho chi phí của chúng? Khi năm 2026 mở ra, các nhà đầu tư vào IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum và Quantum Computing Inc. phải đối mặt với ba thực tế nghiêm trọng về chi phí thực sự của công nghệ mới nổi này.

Kinh tế của sự chưa trưởng thành: Tại sao tính toán lượng tử vẫn chưa vượt qua bài kiểm tra Chi phí-Lợi ích

Công nghệ nền tảng của máy tính lượng tử thực sự mang tính đột phá. Những chiếc máy chuyên dụng này thực hiện các phép tính đồng thời ở quy mô mà máy tính cổ điển không thể làm được, mở ra cơ hội trong việc tăng tốc thuật toán AI, dự báo thời tiết nâng cao và phát triển thuốc mới. Các nhà phân tích ngành từ The Quantum Insider dự đoán ngành này có thể tạo ra giá trị kinh tế lên tới 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2035—một con số đủ để biện minh cho sự phấn khích.

Tuy nhiên, các dự báo về cơ hội trong tương lai không đồng nghĩa với lợi nhuận hiện tại. Các công ty tính toán lượng tử ngày nay mới chỉ ở giai đoạn chứng minh ý tưởng. Trong khi IonQ và Rigetti đã có các thỏa thuận truy cập dựa trên đám mây qua Amazon và Microsoft, những hợp tác này chỉ thể hiện sự xác nhận ban đầu, chưa phải là thương mại hóa phổ biến. Sự thật không dễ chịu là: các nhà phân tích Phố Wall đồng ý rộng rãi rằng máy tính lượng tử sẽ không giải quyết các vấn đề thực tế một cách tiết kiệm chi phí hơn hệ thống truyền thống trong vài năm tới.

Thời gian này quan trọng vì nó quyết định lợi nhuận đầu tư. IonQ, Rigetti, D-Wave và Quantum Computing Inc. đều đang tiêu tốn vốn nhanh chóng với doanh thu tối thiểu để bù đắp chi phí. Chi phí cho mỗi vấn đề giải quyết vẫn còn quá cao, và cho đến khi chỉ số này cải thiện rõ rệt, việc áp dụng rộng rãi trong các tổ chức sẽ còn hạn chế. Các nhà đầu tư hy vọng có lợi nhuận vào năm 2026 có thể sẽ thất vọng khi các công ty này tiếp tục hoạt động lỗ trong khi chờ công nghệ của họ trưởng thành.

Thuế Phân tán: Chi phí vốn tăng cao buộc cổ đông phải hy sinh

Các công ty thuần về công nghệ tính toán lượng tử đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan khắc nghiệt: họ cần vốn để thúc đẩy nghiên cứu, nhưng không thể vay vốn từ các nguồn tài chính truyền thống. Các ngân hàng sẽ không cho vay các công ty chưa có lợi nhuận và mô hình kinh doanh chưa được chứng minh. Do đó, IonQ, Rigetti, D-Wave và Quantum Computing Inc. đã chuyển sang phương thức phát hành cổ phiếu pha loãng—phương pháp huy động vốn đắt đỏ nhất cho cổ đông hiện hữu.

Các con số cho thấy một câu chuyện ấn tượng. Trong năm 2025, bốn công ty này đã huy động tổng cộng 4,15 tỷ đô la qua các đợt phát hành cổ phiếu và quyền chọn:

• IonQ: 2 tỷ đô la
• Quantum Computing Inc.: 1,25 tỷ đô la
• D-Wave Quantum: 550 triệu đô la
• Rigetti Computing: 350 triệu đô la

Việc huy động vốn mạnh mẽ này, dù cần thiết để tồn tại, đi kèm với một chi phí ẩn. Đợt phát hành của IonQ bao gồm 43,01 triệu quyền chọn có thời hạn 7 năm, có thể thực hiện ở mức giá 155 đô la mỗi cổ phiếu—một cơ chế giới hạn mức giá cổ phiếu tối đa. Mỗi cổ phiếu mới phát hành sẽ làm loãng quyền sở hữu của cổ đông hiện hữu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong tương lai.

Với lợi nhuận vẫn còn xa vời, dự kiến sẽ còn nhiều sự pha loãng hơn nữa trong tương lai. Cấu trúc vốn này phản ánh giá thực sự mà các nhà đầu tư công nghệ lượng tử phải trả để tiếp xúc với ngành—không chỉ là biến động giá cổ phiếu, mà còn là sự mất mát vĩnh viễn tỷ lệ sở hữu và quyền đòi hỏi lợi nhuận trong tương lai.

Cuộc chiến giá cạnh tranh: Tại sao lợi thế người đi trước biến mất khi các ông lớn tham gia

IonQ, Rigetti và D-Wave hiện đang hưởng lợi thế đi trước. Họ đã thiết lập các mối quan hệ hợp tác sớm và xây dựng nền tảng kỹ thuật. Ưu thế này dường như không thể vượt qua—cho đến khi bạn nhận ra ai có khả năng đủ tài chính để tham gia thị trường này.

Nhóm “Bảy vĩ đại” trong ngành công nghệ—bao gồm Alphabet và Microsoft—sở hữu sức mạnh tài chính để thống trị phát triển công nghệ lượng tử. Alphabet đã giới thiệu chip lượng tử Willow vào tháng 12 năm 2024, trong khi Microsoft ra mắt đơn vị xử lý lượng tử Majorana 1 vào tháng 2 năm 2025. Cả hai công ty đều chi hàng chục tỷ đô la mỗi năm cho hạ tầng công nghệ mới nổi. Khi các ông lớn này quyết định rằng tính toán lượng tử quan trọng, họ mang theo nguồn vốn không giới hạn, nhân tài hàng đầu và mối quan hệ khách hàng mà các startup nhỏ không thể sánh kịp.

Câu hỏi về chi phí và rào cản cũng có hai chiều: trong khi xây dựng một máy tính lượng tử đòi hỏi đầu tư lớn, các rào cản này thấp hơn nhiều so với những gì phần lớn nhà đầu tư nghĩ. Đối với các công ty có dòng tiền hoạt động hàng năm trên 100 tỷ đô la, phát triển lượng tử chỉ là một lỗi nhỏ trong ngân sách. Đối với IonQ và các đối thủ cạnh tranh, đó là một nguồn tiêu hao sinh tồn.

Sự bất đối xứng này cho thấy cuộc đua trong ngành lượng tử hiện tại có thể sẽ tăng tốc trong năm 2026 và những năm tới. Các đối thủ mới nổi có thể sẽ mất lợi thế đi trước nhanh hơn dự kiến khi các đối thủ có nguồn lực dồi dào đổ tiền vào để chiếm vị trí dẫn đầu.

Suy nghĩ của nhà đầu tư: Giá trị so với Giá trong một ngành chưa trưởng thành

Những khoản lợi nhuận bùng nổ của ngành công nghệ tính toán lượng tử trong năm 2025 phản ánh tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) và đầu cơ hơn là tạo ra giá trị cốt lõi. Những khoản lợi nhuận 6.200% ngày nay chỉ là đỉnh điểm do cường điệu, không phải là mức bình thường mới mà các nhà đầu tư nên kỳ vọng. Lịch sử cung cấp cái nhìn toàn diện: quỹ đạo của Netflix từ tháng 12 năm 2004 đến nay mang lại hơn 46.000% lợi nhuận, và Nvidia đạt được các mức nhân tương tự từ tháng 4 năm 2005—nhưng cả hai đều có lộ trình rõ ràng để đạt lợi nhuận trước khi đạt đến đỉnh cao đó.

Các công ty tính toán lượng tử không có con đường này. Họ đang tiêu hàng tỷ đô la mỗi năm mà doanh thu gần như không đáng kể, đối mặt với cạnh tranh từ các đối thủ có nguồn lực vô hạn, và phụ thuộc vào pha loãng cổ phiếu để tài trợ hoạt động. Đây không phải là những yếu tố dẫn đến thành công trong một ngành mà ngưỡng hiệu quả chi phí còn cách nhiều năm nữa.

Trước khi phân bổ vốn vào cổ phiếu ngành tính toán lượng tử năm 2026, các nhà đầu tư nên thành thật đánh giá xem họ đang trả tiền cho sự trưởng thành của công nghệ hay đang tài trợ cho nghiên cứu ở mức định giá đỉnh cao. Giá cổ phiếu có thể phản ánh hy vọng—nhưng chi phí thực sự của hy vọng đó có thể không bền vững.