Chuyển hướng danh mục đầu tư của David Tepper: Cách nhà đầu tư huyền thoại chọn Alibaba thay vì Nvidia trong kỷ nguyên AI

Khi Appaloosa Management của David Tepper gây chú ý trong Quý 2 năm 2025 vì tăng vị thế Nvidia lên 483%, ít ai nhận thấy điều thực sự đang diễn ra bên dưới bề mặt. Dù mở rộng đáng kể vào gã khổng lồ chip này, Tập đoàn Alibaba—đế chế internet Trung Quốc—thực tế lại tuyên bố rằng cam kết quan trọng nhất của Tepper là với Alibaba, chiếm tới 12,4% tổng danh mục của ông với giá trị vượt quá 801 triệu đô la tính đến giữa năm 2025.

Vị trí chiến lược này tiết lộ điều gì đó thiết yếu về cách David Tepper tiếp cận đầu tư vào trí tuệ nhân tạo: không chỉ đơn thuần về các nhà cung cấp hạ tầng. Nhà đầu tư huyền thoại này đang đặt cược táo bạo vào khu vực sẽ dẫn đầu giai đoạn phát triển AI tiếp theo, và ông đang đặt cược lớn vào Trung Quốc.

Kiến trúc Đầu tư Tập trung vào AI của David Tepper

Khi xem xét 10 khoản mục lớn nhất của Appaloosa, một mô hình rõ ràng nổi lên. Bảy trong số các vị thế cốt lõi này liên quan trực tiếp đến trí tuệ nhân tạo, tạo thành một danh mục đầu tư gần như là một chiến lược ngành AI với nhiều điểm tiếp cận khác nhau.

Ngoài Nvidia và Alibaba, David Tepper đã xây dựng các vị thế trên toàn bộ hệ sinh thái AI. Amazon xếp thứ ba trong danh sách, tận dụng lợi thế của cả sự thống trị của AWS trong đám mây và yêu cầu hạ tầng AI. Microsoft đứng thứ tám, dựa trên nền tảng Azure và triển khai AI doanh nghiệp. Alphabet hoàn thiện bộ ba hạ tầng đám mây, mang lại cho Tepper khả năng tiếp xúc với các khả năng AI ngày càng mở rộng của Google Cloud.

Danh mục còn mở rộng ra ngoài các nhà vận hành trung tâm dữ liệu truyền thống. Meta Platforms và Uber Technologies không trực tiếp lưu trữ hạ tầng AI, nhưng cả hai đều thể hiện các cược lớn vào AI theo quan điểm của Tepper. Meta đã trở thành một đối thủ lớn trong lĩnh vực quảng cáo dựa trên AI và thị trường kính AI mới nổi, trong khi Uber đã định vị mình là một công ty “ưu tiên AI” với trí tuệ nhân tạo được tích hợp trong toàn bộ hoạt động.

Ngay cả các vị thế của Tepper trong Vistra và NRG Energy—cả hai đều là các công ty tiện ích điện—cũng phản ánh tư duy AI tinh vi. Các công ty này cung cấp hạ tầng điện năng để vận hành các trung tâm dữ liệu chạy các ứng dụng AI đòi hỏi tính toán cao. Đó là sự công nhận rằng sự bùng nổ của AI phụ thuộc vào nguồn điện lớn, đáng tin cậy.

Chất xúc tác Kích thích Kinh tế Trung Quốc: Luận điểm Alibaba của David Tepper

David Tepper đã trình bày rõ lý do đầu tư của mình trong một cuộc phỏng vấn CNBC tháng 9 năm 2024: ông sẽ mua “mọi thứ” ở Trung Quốc sau khi quốc gia này công bố các biện pháp kích thích kinh tế đáng kể. Đây không chỉ là cơ hội ngắn hạn; nó phản ánh niềm tin của Tepper về các động thái thị trường dựa trên chính sách trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Alibaba đáp ứng nhiều tiêu chí trong khung đầu tư của Tepper. Cam kết của chính phủ Trung Quốc trong việc đạt vị trí dẫn đầu về AI vào năm 2030 tạo ra một đà hỗ trợ dài hạn cho các công ty công nghệ có vị trí hưởng lợi từ chương trình này. Thêm vào đó, định giá của công ty trông rất hấp dẫn—hệ số P/E dự phóng thấp hơn 10 vào đầu năm 2025, mang lại biên an toàn đáng kể.

Tiến trình phát triển AI của công ty hỗ trợ niềm tin của Tepper. Doanh thu các sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba đã đạt mức tăng trưởng ba chữ số trong tám quý liên tiếp, chứng tỏ công ty không chỉ dựa vào các tiêu đề kích thích mà còn xây dựng lợi thế cạnh tranh thực sự. Nhóm Cloud Intelligence, quan trọng đối với phát triển hạ tầng AI của Trung Quốc, đã tăng trưởng 26% so với cùng kỳ trong quý báo cáo mới nhất.

Đánh giá lại Vị thế Alibaba của David Tepper: Định giá và Hiệu suất

Đến giữa năm 2025, David Tepper đã bán ra một phần cổ phần. Trong Quý 2, ông giảm khoảng 23% cổ phần Alibaba—giảm hơn 2 triệu cổ phiếu. Động thái này cho thấy việc chốt lời trên một vị thế đã tăng hơn gấp đôi trong năm, đẩy hệ số P/E dự phóng từ dưới 10 lên 23,3.

Thời điểm này đặt ra câu hỏi thú vị về mức độ tin tưởng của Tepper. Cổ phiếu đã tăng giá còn đáng kể hơn kể từ cuối Quý 2, cho thấy việc cắt giảm của ông có thể đã quá sớm từ góc độ lợi nhuận thuần túy. Tuy nhiên, đây chính xác là hành vi của các nhà đầu tư có kinh nghiệm quản lý độ tập trung danh mục và chốt lời đáng kể.

Các chỉ số doanh thu gần đây cho thấy công ty gặp phải những khó khăn ngắn hạn. Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ chỉ đạt 2% trong quý kết thúc tháng 6 năm 2025, mặc dù lợi nhuận tăng 76%—mức tăng chủ yếu do điều chỉnh theo thị trường của các khoản đầu tư cổ phiếu hơn là hiệu suất hoạt động.

Lập luận dài hạn: Niềm tin của David Tepper Mặc dù Có các Câu hỏi Ngắn hạn

Dù định giá đã mở rộng và việc chốt lời gần đây, David Tepper dường như vẫn giữ vững niềm tin vào tiềm năng dài hạn của Alibaba. Trong khi cổ phiếu không còn là mức giá hời như vài tháng trước, nó vẫn thể hiện sự tiếp xúc với nhiều xu hướng mạnh mẽ: chính sách AI của chính phủ Trung Quốc, các tiến bộ công nghệ thực sự của Alibaba trong điện toán đám mây và AI, cùng vai trò then chốt của công ty trong phát triển hạ tầng của Trung Quốc.

Rủi ro chắc chắn tồn tại. Cổ phiếu của công ty có thể biến động mạnh nếu chính sách của chính phủ Trung Quốc thay đổi hoặc nếu căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến quan hệ công nghệ Mỹ-Trung. Các hệ số định giá hiện tại ít nhiều hạn chế khả năng thất vọng hơn so với đầu năm 2025.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, cấu trúc danh mục của Tepper cho thấy Alibaba—chứ không chỉ các cổ phiếu chip AI và đám mây rõ ràng—xứng đáng được xem xét như một phần của phân bổ đầu tư trí tuệ nhân tạo đa dạng. Vị trí của Tepper ngụ ý rằng ông tin rằng công nghệ Trung Quốc sẽ đóng vai trò trung tâm hơn trong sự phát triển AI toàn cầu hơn những gì thị trường nhận thức đầy đủ, và Alibaba là phương tiện chính để ông nắm bắt cơ hội đó.