#我在Gate广场过新年 Thị trường phân tích

Thị trường ngày hôm nay đã phát đi một tín hiệu cực kỳ chia rẽ và đáng suy ngẫm: một bên là bờ Đông Thái Bình Dương đang tăng tốc “thu nạp”, bên kia là bờ Tây đang quyết đoán “xây tường”.
Thông báo do tám bộ ngành của Trung Quốc phối hợp phát hành, nói trắng ra, là dành cho những dự án mơ mộng qua RWA (token hóa tài sản thế giới thực) hoặc stablecoin nhân dân tệ offshore để tránh quy định, thực hiện dòng chảy vốn xuyên biên giới đã bị tuyên án tử. Điều này không còn đơn thuần là “đàn áp đầu cơ”, mà đã nâng lên tầm chủ quyền tài chính. Cơ quan quản lý nhìn rất rõ, bản chất của RWA là đưa tài sản lên chuỗi, nếu cho phép quy mô stablecoin nhân dân tệ hoặc RWA phát triển rộng rãi, thì giống như tạo ra một thế giới tài chính song song không kiểm soát ngoài hệ thống quản lý ngoại hối hiện tại.
Tín hiệu phía sau rất rõ ràng: bất kỳ nỗ lực nào nhằm thách thức quyền lực của sổ cái tập trung đều là ranh giới đỏ tuyệt đối trong mắt các cơ quan quản lý chính thống.
Điều thú vị là, trong khi Trung Quốc siết chặt kiểm soát, thì CFTC của Mỹ lại đang “dưới cánh” stablecoin. Cho phép ngân hàng tín thác quốc gia phát hành stablecoin và dùng nó làm ký quỹ hợp đồng tương lai, điều này không phải chuyện nhỏ. Đây là dấu hiệu cho thấy stablecoin chính thức từ “đấu trường mã hóa” đã nâng cấp thành “tài sản thế chấp tiền tệ cứng” của thị trường tài chính chính thống.
Sự khác biệt lớn về đối xử này về bản chất là cuộc chơi của hai logic tài chính: một là phòng ngừa rủi ro tuyệt đối qua cách ly hoàn toàn, hai là đưa rủi ro vào khung quản lý để kiểm soát sâu hơn. Cuộc “đổi ngôi” trong quản lý toàn cầu này sẽ trực tiếp quyết định dòng chảy thanh khoản trong mười năm tới.
Thật ra, phần quan trọng nhất lại nằm trong dữ liệu của Lyn Alden và BlackRock. Lyn Alden đề cập đến “in tiền dần dần” đã chỉ rõ sự bất lực của hệ thống tiền tệ pháp định — để duy trì trò chơi nợ, in tiền không thể dừng lại. Điều này giải thích tại sao, ngay cả khi tâm lý thị trường có vẻ “đầu hàng”, thì IBIT của BlackRock vẫn có thể hút vốn ngược dòng 2,3 tỷ USD. Các nhà đầu tư tổ chức không đến để chơi ngắn hạn, họ đang dựa trên kỳ vọng dài hạn về việc mất giá của tiền pháp định, và xem Bitcoin như một “vàng mang điện tích”.
Sức mạnh tiếp nhận của dòng vốn tổ chức như vậy cho thấy các khoản lớn đã đạt được sự đồng thuận: thay vì lo lắng về biến động ngắn hạn do quy định, thì nên lo lắng về việc mất giá dài hạn của tiền pháp định. Về vụ cướp 66 triệu USD tiền mã hóa của thanh thiếu niên California, hay cuộc thảo luận của Vitalik về mối đe dọa của lượng tử, thực ra đều nhắc nhở chúng ta một thực tế tàn nhẫn: “Chủ sở hữu như ngân hàng” mang lại tự do nhưng cũng đi kèm chi phí phòng thủ cực cao.
Khi tài sản của bạn chỉ là một chuỗi từ khóa ghi nhớ, an toàn cá nhân của bạn trở thành điểm yếu nhất của hệ thống. Điều này cũng phần nào giải thích tại sao, dù tinh thần mã hóa nhấn mạnh vào phi tập trung, thì ETF của BlackRock kiểu “ủy thác tập trung” vẫn rất được ưa chuộng. Rốt cuộc, đa số người không cần tự do tuyệt đối, mà cần một môi trường quy tắc tương đối an toàn để giữ gìn và gia tăng giá trị tài sản.
Trong tương lai, thế giới Web3 có khả năng sẽ phân chia thành hai phần: một là “vùng nước sâu” tuân thủ cao, do các tổ chức lớn dẫn dắt, và một là “vùng hoang dã” vẫn cứng cỏi nhưng ngày càng bị đẩy ra rìa.