Người sáng lập Aave tiết lộ: Tại sao cho vay lại là trung tâm của khả năng tài chính?

Tác giả: Stani.eth

Biên dịch: Ken, Chaincatcher

Tiêu đề gốc: Nhà sáng lập Aave: Tại sao vay mượn là sản phẩm tài chính có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ nhất?

Vay mượn trên chuỗi bắt đầu từ khoảng năm 2017, khi đó chỉ là một thử nghiệm nhỏ liên quan đến tài sản mã hóa. Ngày nay, nó đã phát triển thành một thị trường trị giá hơn 1000 tỷ USD, với động lực chính là vay stablecoin, chủ yếu dựa trên các tài sản thế chấp mã hóa gốc như Ethereum, Bitcoin và các sản phẩm phái sinh của chúng. Người vay sử dụng vị thế mua dài để giải phóng thanh khoản, thực hiện chu kỳ đòn bẩy và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. Điều quan trọng không phải là sáng tạo, mà là xác thực. Những hành vi trong vài năm qua cho thấy, ngay cả trước khi các tổ chức bắt đầu chú ý, vay mượn tự động dựa trên hợp đồng thông minh đã có nhu cầu thực sự và phù hợp thị trường thực sự.

Thị trường mã hóa hiện vẫn còn biến động. Xây dựng hệ thống vay mượn dựa trên các tài sản có tính thanh khoản cao nhất buộc hệ thống vay mượn trên chuỗi phải giải quyết ngay các vấn đề quản lý rủi ro, thanh lý và hiệu quả vốn, chứ không thể che giấu sau các chính sách hoặc quyết định nhân sự. Nếu không có các tài sản thế chấp gốc mã hóa, sẽ không thể thấy rõ sức mạnh thực sự của vay mượn tự động hoàn toàn trên chuỗi. Chìa khóa không nằm ở việc tiền mã hóa là một loại tài sản, mà ở cấu trúc chi phí do tài chính phi tập trung mang lại.

Tại sao vay mượn trên chuỗi rẻ hơn

Vay mượn trên chuỗi rẻ hơn không phải vì nó là công nghệ mới, mà vì nó loại bỏ được các lãng phí tài chính tầng tầng lớp lớp. Hiện nay, người vay có thể vay stablecoin trên chuỗi với chi phí khoảng 5%, trong khi các tổ chức vay mượn tập trung trong lĩnh vực mã hóa thu phí từ 7% đến 12%, cộng thêm phí dịch vụ, phí giao dịch và các khoản phụ phí khác. Khi điều kiện có lợi cho người vay, lựa chọn vay tập trung không chỉ là thận trọng, mà còn là phi lý.

Ưu thế về chi phí này không đến từ trợ cấp, mà đến từ sự hợp nhất vốn trong hệ thống mở. Thị trường không cấp phép trong việc tập hợp vốn và định giá rủi ro về mặt cấu trúc vượt trội so với thị trường đóng, vì minh bạch, khả năng kết hợp và tự động hóa thúc đẩy cạnh tranh. Luồng vốn di chuyển nhanh hơn, thanh khoản bị bỏ quên sẽ bị phanh phui ngay lập tức, hiệu quả thấp sẽ bị phản ánh trong thời gian thực. Sáng tạo sẽ lan tỏa ngay lập tức.

Khi các nguyên tố tài chính mới như USDe của Ethena hay Pendle xuất hiện, chúng sẽ hấp thụ thanh khoản toàn hệ sinh thái và mở rộng phạm vi sử dụng các nguyên tố tài chính hiện có như Aave mà không cần đội ngũ bán hàng, quy trình đối chiếu hay bộ phận hậu cần. Mã nguồn thay thế chi phí quản lý. Đây không chỉ là cải tiến từng bước, mà là một mô hình vận hành hoàn toàn khác biệt. Tất cả lợi thế về cấu trúc chi phí sẽ truyền dẫn đến các nhà phân bổ vốn, và quan trọng hơn, mang lại lợi ích cho người vay.

Trong lịch sử hiện đại, mọi cuộc cách mạng lớn đều theo mô hình này. Hệ thống tài sản nặng chuyển thành hệ thống nhẹ. Chi phí cố định biến thành chi phí biến đổi. Lao động chuyển thành phần mềm. Hiệu ứng quy mô của trung tâm thay thế việc xây dựng lặp lại cục bộ. Năng suất dư thừa chuyển thành tỷ lệ sử dụng động. Ban đầu, các thay đổi này có vẻ tiêu cực. Chúng phục vụ cho người dùng phi cốt lõi (ví dụ như vay mượn tiền mã hóa thay vì các trường hợp sử dụng chính thống), cạnh tranh về giá trước khi nâng cao chất lượng, và trước khi mở rộng quy mô, các doanh nghiệp hiện tại không thể đáp ứng, chúng trông có vẻ không nghiêm túc.

Vay mượn trên chuỗi phù hợp chính xác với mô hình này. Người dùng ban đầu chủ yếu là các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong lĩnh vực tiền mã hóa. Trải nghiệm người dùng còn kém. Ví điện tử còn xa lạ. Stablecoin chưa tiếp cận được tài khoản ngân hàng. Nhưng tất cả đều không quan trọng, vì chi phí thấp hơn, thực thi nhanh hơn, và khả năng tiếp cận toàn cầu. Khi mọi thứ khác được cải thiện, việc tiếp cận trở nên dễ dàng hơn.

Tiến trình phát triển tiếp theo

Trong thời kỳ thị trường giảm giá, nhu cầu giảm, lợi suất co lại, và một động thái quan trọng hơn được phơi bày. Vốn trong vay mượn trên chuỗi luôn trong trạng thái cạnh tranh. Thanh khoản không bị đình trệ bởi các quyết định của hội đồng quý hoặc giả định về bảng cân đối kế toán. Nó liên tục được định giá lại trong môi trường minh bạch. Hiếm có hệ thống tài chính nào lại tàn nhẫn như vậy.

Vay mượn trên chuỗi không thiếu vốn, mà thiếu các tài sản thế chấp để cho vay. Hiện tại, phần lớn vay mượn trên chuỗi chỉ là vòng quay các tài sản thế chấp giống nhau cho các chiến lược giống nhau. Đây không phải là hạn chế về cấu trúc, mà chỉ là tạm thời.

Tiền mã hóa sẽ tiếp tục tạo ra các tài sản gốc, nguyên tố sản xuất và hoạt động kinh tế trên chuỗi, mở rộng phạm vi vay mượn. Ethereum đang trưởng thành thành một nguồn tài nguyên kinh tế có thể lập trình. Bitcoin đang củng cố vai trò như một kho lưu trữ năng lượng kinh tế. Cả hai đều chưa đạt trạng thái cuối cùng.

Nếu vay mượn trên chuỗi muốn tiếp cận hàng tỷ người dùng, nó phải hấp thụ giá trị thực của nền kinh tế, chứ không chỉ là các khái niệm tài chính trừu tượng. Tương lai sẽ kết hợp các tài sản gốc mã hóa tự chủ với quyền và nghĩa vụ thực tế được token hóa, không nhằm sao chép tài chính truyền thống, mà để vận hành chúng với chi phí cực thấp. Điều này sẽ trở thành chất xúc tác để tài chính phi tập trung thay thế hậu trường tài chính cũ.

Vấn đề của vay mượn hiện nay

Hiện tại, vay mượn đắt đỏ không phải vì thiếu vốn. Vốn dồi dào. Lãi suất thanh lý của vốn chất lượng cao khoảng 5% đến 7%. Lãi suất thanh lý của vốn rủi ro khoảng 8% đến 12%. Người vay vẫn phải trả lãi suất cao, vì mọi thứ xung quanh vốn đều kém hiệu quả.

Giai đoạn phát hành khoản vay trở nên cồng kềnh do chi phí thu hút khách hàng và mô hình tín dụng chậm chạp. Quy trình phê duyệt nhị phân khiến người vay chất lượng cao phải trả phí cao hơn, trong khi người vay kém chất lượng được hưởng trợ cấp cho đến khi vi phạm hợp đồng. Các dịch vụ vẫn còn thủ công, phức tạp về quy định và chậm trễ. Mỗi tầng lớp đều có sự lệch lạc trong cơ chế thúc đẩy. Những người định giá rủi ro ít khi thực sự chịu rủi ro. Môi giới không chịu trách nhiệm về vỡ nợ. Người khởi tạo khoản vay bán ngay rủi ro. Dù kết quả ra sao, mọi người đều nhận được phần thưởng. Thiếu hụt trong cơ chế phản hồi chính là cái giá thực sự của vay mượn.

Vay mượn chưa bị phá vỡ vì niềm tin vượt trội hơn trải nghiệm người dùng, quy định hạn chế đổi mới, và thiệt hại trước khi bộc phát che giấu các vấn đề kém hiệu quả. Khi hệ thống vay mượn sụp đổ, hậu quả thường là thảm họa, điều này khiến các hệ thống bảo thủ thay vì tiến bộ chiếm ưu thế. Do đó, vay mượn vẫn còn mang dáng vẻ của một sản phẩm thời kỳ công nghiệp, gắn chặt vào thị trường vốn kỹ thuật số.

Phá vỡ cấu trúc chi phí

Trừ khi việc phát hành khoản vay, đánh giá rủi ro, dịch vụ và phân bổ vốn hoàn toàn trở thành nguyên tố phần mềm và vận hành trên chuỗi, còn không người vay sẽ tiếp tục trả phí cao, và người cho vay sẽ tiếp tục hợp lý hóa các khoản phí đó. Giải pháp không phải là thêm nhiều quy định hay cải tiến trải nghiệm người dùng mang tính cục bộ. Mà là phá vỡ cấu trúc chi phí. Tự động hóa thay thế quy trình. Minh bạch thay thế quyết định tùy ý. Định lượng thay thế đối chiếu. Đó chính là cách tài chính phi tập trung có thể làm thay đổi cuộc chơi vay mượn.

Khi vay mượn trên chuỗi trở nên rõ ràng rẻ hơn đáng kể so với vay truyền thống trong vận hành toàn diện, việc phổ biến không còn là vấn đề, mà là tất yếu. Aave chính là ví dụ ra đời trong bối cảnh này, có thể trở thành nền tảng vốn chủ đạo cho hậu trường tài chính mới, phục vụ toàn bộ lĩnh vực vay mượn từ các công ty công nghệ tài chính, nhà cho vay tổ chức đến người tiêu dùng.

Vay mượn sẽ trở thành sản phẩm tài chính có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ nhất, chỉ đơn giản vì cấu trúc chi phí của tài chính phi tập trung sẽ cho phép dòng vốn nhanh chóng chảy vào các ứng dụng cần vốn nhất. Vốn dồi dào sẽ tạo ra vô số cơ hội.