#CPI数据将公布 Sự thật về lạm phát của Mỹ đêm nay sẽ được tiết lộ: Dữ liệu sẽ phá vỡ ảo tưởng về việc cắt giảm lãi suất?

Tối nay Mỹ sẽ công bố báo cáo CPI tháng 1, thị trường dự đoán tỷ lệ CPI hàng năm sẽ đạt 2.5% (thấp hơn mức trước là 2.7%); tỷ lệ hàng tháng dự kiến duy trì ở mức 0.3%, trong khi CPI lõi hàng năm dự kiến là 2.5% (trước là 2.7%), mức thấp nhất kể từ năm 2021.
Sau khi báo cáo phi nông nghiệp thứ Tư không mang lại đủ biến động cho thị trường, báo cáo CPI cuối tuần này có thể bổ sung một số xu hướng dao động.
Về bề mặt, lạm phát của Mỹ dường như đang tiến tới mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang một cách ổn định, nhưng phân tích sâu các dữ liệu gần đây cho thấy một bức tranh phức tạp hơn đang hình thành. Cùng với sự xuất hiện của năm 2026, một số chỉ số giá bán lẻ khác cũng cho thấy xu hướng tăng nhiệt. Khảo sát của ISM cho thấy giá đầu vào của doanh nghiệp tăng nhanh hơn, báo cáo của UBS cho biết giá bán lẻ trực tuyến ghi nhận mức tăng lớn nhất trong 12 năm.
Chỉ số lạm phát chính mà Cục Dự trữ Liên bang thường sử dụng — tỷ lệ lạm phát chi tiêu cá nhân cốt lõi loại bỏ biến động lớn của giá thực phẩm và năng lượng — đang tăng chậm lại. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã rõ ràng nói rằng giả định tỷ lệ lạm phát PCE lõi là 3%, và mức 3% này không chỉ cao hơn mục tiêu của Fed mà còn là mức tăng nhanh nhất trong hơn hai năm, cao hơn mức của tháng 4 năm ngoái hơn 40 điểm cơ bản.
Khảo sát của ISM về nhà máy và dịch vụ của Mỹ tháng 1 cho thấy tốc độ tăng của “giá trả thực tế” đã tiếp tục tăng trong tháng trước. Điều này đã gây lo ngại về việc các chi phí này bị trì hoãn chuyển sang người tiêu dùng. Tốc độ tăng chi phí đầu vào của các doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ của ISM tháng 1 lại tiếp tục tăng. Dự báo lạm phát trung bình trong vòng một năm của Mỹ vào tháng 1 năm 2026 giảm xuống còn 3.1%, mức thấp nhất trong sáu tháng, so với 3.4% của tháng 12.
Ngoài ra, UBS cho biết, Chỉ số giá kỹ thuật số Adobe (DPI) phản ánh mức tăng lớn nhất trong 12 năm của giá bán lẻ trực tuyến trong tháng 1.
Dù tỷ lệ lạm phát hàng tháng tháng 1 thường cao hơn các tháng khác, nhưng tốc độ tăng giá năm nay lại nhanh nhất trong lịch sử khảo sát này. Những dữ liệu có vẻ mâu thuẫn này thực chất phản ánh sự bối rối của thị trường: một mặt là kỳ vọng của người tiêu dùng về lạm phát trong tương lai trở nên ổn định, mặt khác là tốc độ tăng giá thực tế của doanh nghiệp đang tăng nhanh. Tình hình này đối với Tổng thống Mỹ Donald Trump và chính phủ của ông có thể ảnh hưởng đến các biện pháp “giảm gánh nặng” mà ông đề xuất trong năm bầu cử, và làm giảm mạnh các lời kêu gọi cắt giảm lãi suất.
Đối với ứng viên đề cử Chủ tịch Fed Kevin Woor, điều này chắc chắn tạo áp lực lớn cho cuộc họp chính sách đầu tiên của ông vào tháng 6 sắp tới. Kết hợp với khảo sát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho thấy tăng trưởng cho vay mạnh, tăng trưởng GDP hàng năm vượt quá 4% và thị trường lao động tương đối ổn định, nhiều thành viên của Fed có thể đang đặt câu hỏi về việc có nên nới lỏng tín dụng thêm vào thời điểm này hay không.
Chủ tịch Fed tại Richmond, Tom Barkin, dường như cảm thấy không yên tâm về tình hình hiện tại, ông cho rằng tác động của mở rộng tài chính và tiền tệ có thể đang xuất hiện muộn màng.
Hiện nay, dữ liệu CPI đêm nay sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lộ trình chính sách tiền tệ của Fed (thị trường hiện dự đoán lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed sẽ diễn ra vào tháng 7), từ đó ảnh hưởng sâu sắc đến giá các loại tài sản. Các kịch bản lạm phát khác nhau sẽ kích hoạt phản ứng khác nhau của thị trường, nếu báo cáo này phù hợp với dự đoán, có thể sẽ củng cố quan điểm của một số nhà dự đoán rằng, khi các doanh nghiệp hoàn tất việc tăng giá liên quan đến thuế quan, tác động của thuế quan đối với lạm phát sẽ dần giảm trong vài tháng tới.
Vàng và bạc, như các công cụ phòng chống lạm phát truyền thống, đặc biệt nhạy cảm với dữ liệu CPI. Nếu dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến, có thể làm giảm tính cấp bách của Fed trong việc cắt giảm lãi suất, tạm thời đè nặng lên giá kim loại quý; nhưng nếu lạm phát duy trì ở mức cao, về lâu dài sẽ tăng sức hấp dẫn của kim loại quý trong việc giữ giá trị, vàng đã dao động quanh mức 5000 USD trong phần lớn thời gian tuần này có cơ hội tăng trở lại.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, tác động của dữ liệu lạm phát phức tạp hơn nhiều. Lạm phát giảm nhẹ sẽ có lợi cho việc giảm kỳ vọng lãi suất, hỗ trợ định giá; nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng, có thể gây lo ngại về việc Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn, làm giảm hiệu suất của thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, giống như những gì đã thấy sau khi báo cáo phi nông nghiệp công bố vào thứ Tư.