Chiến lược Bitcoin đạt mốc quan trọng khi Michael Saylor chuẩn bị mua lần thứ 100 giữa bối cảnh chưa thực hiện sâu sắc...

Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ hoạt động của Strategy Bitcoin, khi tín hiệu cho thấy một bước đi táo bạo khác trong chu kỳ thị trường biến động.

Michael Saylor báo hiệu cột mốc mua Bitcoin thứ 100

Chủ tịch Strategy, Michael Saylor, đã gợi ý rằng công ty đang chuẩn bị cho lần mua Bitcoin thứ 100, nhấn mạnh cam kết của họ đối với chính sách dự trữ tiền tệ tích cực đã bắt đầu từ gần sáu năm trước. Động thái mới nhất diễn ra trong bối cảnh thị trường giảm mạnh, khi công ty vẫn tiếp tục mua vào dù vị thế lớn của họ đang lỗ khoảng 12,4 tỷ USD.

Giao dịch dự kiến này sẽ đánh dấu lần mua thứ 100 kể từ tháng 8 năm 2020, khi Strategy lần đầu chuyển hướng quỹ công ty sang Bitcoin. Kể từ đó, công ty đã theo đuổi việc tích lũy liên tục qua các chu kỳ thị trường khác nhau. Tuy nhiên, lần mua tiếp theo mang ý nghĩa tượng trưng, làm nổi bật khoảng cách đã mở rộng của chiến lược này bất chấp các khoản lỗ giấy ngày càng tăng.

Theo số liệu mới nhất, Strategy hiện nắm giữ 717.131 BTC với giá trung bình khoảng 76.027 USD mỗi đồng, tương đương với khoản đầu tư hơn 54 tỷ USD. Hơn nữa, lượng Bitcoin này giúp công ty tiếp xúc với khoảng 3,4% tổng cung cố định 21 triệu của Bitcoin, củng cố vị thế là nhà nắm giữ lớn nhất của các doanh nghiệp trên thị trường.

Các chỉ số tích lũy chính và bối cảnh thị trường hiện tại

Công ty đã thực hiện 99 giao dịch riêng biệt kể từ tháng 8 năm 2020 để xây dựng vị thế của mình. Gần đây, Saylor đã nhá hàng về cột mốc sắp tới trên X, đăng một biểu đồ từ công cụ nội bộ “StrategyTracker” với chú thích “Thế kỷ Cam”. Cụm từ này đã trở thành cách gọi tắt cho 100 lần mua Bitcoin đầu tiên của công ty.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi sát sao các động thái của Saylor, bài đăng này thường là bước chuẩn bị cho việc nộp hồ sơ chính thức Form 8-K tại Hoa Kỳ. Thông thường, Strategy sẽ công bố các giao dịch đã hoàn tất qua các hồ sơ này ngay sau khi thực hiện. Tuy nhiên, cho đến khi có một tài liệu pháp lý chính thức, việc mua thứ 100 vẫn chỉ là kỳ vọng của thị trường chứ chưa phải sự kiện đã được xác nhận.

Dữ liệu của công ty cho thấy Strategy đã mua Bitcoin đều đặn trong suốt thập kỷ 2020, bao gồm ít nhất một lần mua mỗi tháng kể từ tháng 11 năm 2024. Hơn nữa, một giao dịch trong tuần này sẽ chính thức hoàn tất lần mua thứ 100 kể từ khi chiến lược của Saylor bắt đầu. Kho dự trữ hiện tại gồm 717.131 BTC có giá trị khoảng 47,5 tỷ USD theo giá hiện tại, cho thấy các biến động thị trường đã định hình lại giá trị đô la của các khoản nắm giữ này.

Tuy nhiên, việc mua vào mạnh mẽ tại các đỉnh cục bộ đã nâng mức giá trung bình của họ lên 76.027 USD mỗi đồng. Khi Bitcoin gần đây giao dịch dưới 67.000 USD và từng chạm mức khoảng 64.700 USD, quỹ dự trữ đang chịu lỗ chưa thực hiện đáng kể. Các nhà giao dịch cũng đã mua các hợp đồng bảo vệ giảm giá, phản ánh những lo ngại về xu hướng giảm còn tồn tại trong thị trường crypto rộng lớn hơn.

Dòng chảy khác biệt: rút ròng ETF so với niềm tin của doanh nghiệp

Quan điểm của Strategy trái ngược rõ rệt với dòng chảy của các tổ chức lớn hơn. Trong khi các ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận tuần thứ năm liên tiếp rút ròng, cho thấy nhu cầu của một số tổ chức đang giảm, thì công ty của Saylor vẫn tiếp tục hấp thụ nguồn cung một cách tích cực. Sự phân kỳ này làm nổi bật sự khác biệt giữa dòng vốn ngắn hạn và quyết định cân đối tài chính dài hạn của các doanh nghiệp.

Hành vi của công ty thể hiện một dạng chiến lược tích lũy Bitcoin dài hạn, nơi một tổ chức tiếp tục phân bổ vốn bất chấp diễn biến giá tiêu cực. Hơn nữa, cách tiếp cận của Strategy củng cố ý tưởng rằng một số quỹ dự trữ của các doanh nghiệp xem Bitcoin như một nguồn dự trữ chiến lược chứ không chỉ là một tài sản giao dịch thuần túy. Tuy nhiên, cách làm này cũng khiến cổ đông phải đối mặt với biến động lớn và rủi ro về tài chính.

Lần mua thứ 100 sắp tới sẽ được xem như một bài kiểm tra về sự kiên nhẫn của nhà đầu tư. Một mặt, cột mốc này có thể củng cố câu chuyện của Saylor về niềm tin không lay chuyển. Mặt khác, nó cũng làm tăng sự chú ý về việc liệu việc tiếp tục sử dụng đòn bẩy và phát hành cổ phiếu có thể song hành với việc tạo ra giá trị dài hạn cho cổ đông phổ thông hay không.

Thế kỷ Cam và cơ chế tích lũy

Trong bài đăng mới nhất trên X vào thứ Bảy, chú thích “Thế kỷ Cam” của Saylor đi kèm một biểu đồ tóm tắt các lần mua tích lũy của công ty. Thuật ngữ này gợi lên hình ảnh của một trăm sự kiện mua riêng biệt, đặt chương trình Bitcoin của công ty vào một giai đoạn rõ ràng trong lịch sử quỹ dự trữ doanh nghiệp thay vì một chuỗi các giao dịch ngẫu nhiên.

Hơn nữa, đối với các nhà đầu tư, cách diễn đạt này nhấn mạnh rằng chương trình này đã được thực hiện một cách có chủ đích kể từ năm 2020. Strategy không cố gắng dự đoán chính xác thời điểm thị trường sẽ tăng hoặc giảm theo cách giao dịch thông thường. Thay vào đó, họ thực hiện các lần mua lặp đi lặp lại qua các đợt tăng giá và giảm giá, theo một phương pháp có cấu trúc tương tự như trung bình giá đô la (dollar-cost averaging).

Kế hoạch hiện tại phản ánh một tư duy tích lũy Bitcoin theo phương pháp trung bình giá đô la, trong đó các khoản mua định kỳ giúp giảm bớt gánh nặng tâm lý về việc dự đoán thời điểm thị trường và nhấn mạnh niềm tin dài hạn. Tuy nhiên, khi thực hiện trên quy mô doanh nghiệp với hàng tỷ đô la và đòn bẩy, cùng một phương pháp này có thể làm tăng cả khả năng sinh lợi và rủi ro đối với cấu trúc vốn.

Tài chính hóa lượng Bitcoin: pha loãng, nợ và cổ phiếu ưu đãi

Để duy trì hoạt động mua liên tục, Strategy đã dần phát triển các công cụ tài chính của mình. Các báo cáo gần đây cho thấy công ty đã chuyển hướng sang phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn thay vì dựa hoàn toàn vào nợ truyền thống hoặc phát hành cổ phiếu theo thị trường. Các nhà phân tích cảnh báo rằng con đường này có thể biến công ty thành một “máy pha loãng” khi đo lường theo chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phần (BPS).

Trong năm 2025, Strategy đã phát hành khoảng 7 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi, các công cụ này thường mang nghĩa vụ cổ tức cao. Hơn nữa, các nghĩa vụ này có thể ảnh hưởng đến dòng tiền trong tương lai, đặc biệt nếu giá Bitcoin không phục hồi trên mức trung bình chi phí của công ty. Thỏa thuận này rõ ràng: có thêm vốn để mua Bitcoin ngày hôm nay, nhưng đổi lại là cấu trúc vốn phức tạp và có thể nặng nề hơn trong tương lai.

Bên cạnh cổ phiếu ưu đãi, Strategy còn phải đối mặt với khoảng 6 tỷ USD nợ đến hạn vào năm 2028. Công ty đã đề ra kế hoạch “tăng vốn” cho phần lớn khoản nợ chuyển đổi này theo thời gian, điều này có thể làm tăng số lượng cổ phần hơn nữa. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho rằng các bước đi này là cần thiết để giữ vững vị thế Bitcoin mà không phải bán tài sản.

Trong khi hashrate của Bitcoin đã cho thấy sự phục hồi hình chữ V, biểu thị cho an ninh mạng và hoạt động khai thác mạnh mẽ, thì sự chú ý hiện nay đang tập trung vào bảng cân đối kế toán của Strategy. Các nhà phân tích tín dụng và nhà đầu tư cổ phiếu đều đang cân nhắc liệu công ty có thể quản lý các nghĩa vụ của mình trong khi giữ nguyên lượng tài sản kỹ thuật số hay không, đặc biệt trong môi trường giá dưới 70.000 USD.

Xu hướng quỹ dự trữ doanh nghiệp và ảnh hưởng thị trường

Cách tiếp cận của Strategy đã định hình lại cách một số doanh nghiệp nghĩ về tài sản kỹ thuật số. Đầu tư nổi bật của họ đã truyền cảm hứng cho các tổ chức khác thử nghiệm các khoản phân bổ crypto nhỏ hơn, thường được xem như các hình thức phòng hộ Bitcoin trong quỹ dự trữ doanh nghiệp. Các công ty như Consensys và Sharplink đã công bố sở hữu ETH, mặc dù quy mô nhỏ hơn nhiều so với công ty của Saylor.

Tuy nhiên, không có công ty đại chúng nào sánh được với Strategy về mức độ tiếp xúc với Bitcoin hoặc đòn bẩy tài chính. Chương trình Bitcoin của Strategy vẫn duy nhất về quy mô, tính tích cực và dựa vào tài chính từ thị trường vốn. Sự độc đáo này có thể ảnh hưởng đến cách các hội đồng quản trị và CFO đánh giá các chiến lược tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Khi Strategy tiến tới mua thứ 100, sự chú ý sẽ tập trung vào khả năng Saylor có thể bảo vệ giá trị cổ đông trong khi quản lý các khoản nợ lớn và nghĩa vụ ưu đãi. Thêm vào đó, các nhà đầu tư đang theo dõi cách công ty phản ứng nếu Bitcoin duy trì dưới 70.000 USD trong thời gian dài, thử thách khả năng tài chính và mức độ chịu đựng biến động của họ.

Triển vọng khi gần đến mua thứ 100

Giao dịch thứ 100 không chỉ là một cột mốc số học; nó còn là một cuộc trưng cầu dân ý về một trong những chiến dịch Bitcoin doanh nghiệp tích cực nhất từ trước đến nay. Đối với một số nhà đầu tư, thái độ kiên định này xác nhận luận điểm rằng tài sản kỹ thuật số cuối cùng sẽ thưởng cho những người nắm giữ kiên nhẫn và có niềm tin cao.

Đối với những người khác, sự kết hợp của các khoản lỗ chưa thực hiện lớn, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi đáng kể và các khoản nợ chiến lược sắp đến khiến họ đặt câu hỏi về rủi ro dài hạn. Tuy nhiên, miễn là Saylor vẫn kiểm soát được phân bổ vốn và khả năng tiếp cận thị trường vẫn mở, ít ai dự đoán một sự đảo chiều nhanh chóng.

Tóm lại, việc mua Bitcoin thứ 100 của Strategy dự kiến sẽ biến quá trình tích lũy, đòn bẩy và câu chuyện thị trường nhiều năm thành một sự kiện mang tính biểu tượng. Kết quả của nó sẽ giúp xác định liệu phương pháp này có thể trở thành mô hình cho các quỹ dự trữ doanh nghiệp trong tương lai hay chỉ là một câu chuyện cảnh báo về sự tập trung và kỹ thuật tài chính trong kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số.