Tại sao chu kỳ giảm giá của Bitcoin kéo dài đến đầu năm 2026: Những phân tích thị trường từ benjamin cowen

Thị trường tiền điện tử tiếp tục đối mặt với áp lực giảm giá dai dẳng đối với Bitcoin, với các nhà quan sát thị trường dài hạn dựa vào các mô hình lịch sử đã được thiết lập để giải thích cho đợt suy thoái kéo dài này. Benjamin Cowen, một nhà phân tích uy tín tập trung vào chu kỳ thị trường nhiều năm, đã trình bày một khung phân tích cho rằng sự yếu kém hiện tại của Bitcoin thể hiện một giai đoạn cấu trúc của thị trường chứ không phải là một đợt điều chỉnh tạm thời. Quan điểm của ông dựa nhiều vào việc xem xét cách các chu kỳ thị trường trước đó kết thúc, cung cấp một lộ trình để hiểu hướng đi của giá cả trong phần còn lại của năm 2026.

Mẫu đỉnh hàng quý: Nhịp điệu dự đoán được qua các chu kỳ thị trường

Một trong những trụ cột chính của phân tích dựa trên chu kỳ là theo dõi thời điểm Bitcoin đạt đỉnh trong chu kỳ của nó. Theo quan sát của Benjamin Cowen, tài sản này đã thể hiện xu hướng nhất quán trong việc đạt đỉnh vào quý 4 của các năm liên quan đến các sự kiện on-chain lớn. Dữ liệu lịch sử cho thấy các đỉnh quý 4 vào năm 2013, 2017 và 2021, xác lập một mô hình dễ nhận biết. Chu kỳ gần nhất đạt đỉnh vào quý 4 năm 2025, trùng khớp chính xác với dòng thời gian đã thiết lập này. Sự đều đặn này cho thấy các nhà tham gia thị trường đã trải qua giai đoạn tăng giá lớn, và đợt giảm sau đó theo các quy luật dự đoán được sau đỉnh. Sự đều đặn của thời điểm hàng quý này—xảy ra cứ sau mỗi bốn năm trong các giai đoạn sau halving hoặc sau bầu cử—củng cố luận điểm rằng các quá trình chu kỳ tiêu chuẩn đang hoạt động, chứ không phải là một siêu chu kỳ kéo dài như một số nhà lạc quan thị trường đã đề xuất.

Thời lượng chu kỳ hiện tại: Tại sao giai đoạn tăng giá có khả năng đã kết thúc

Benjamin Cowen nhấn mạnh rằng việc xem xét thời lượng chu kỳ cung cấp bằng chứng quan trọng cho luận điểm giảm giá của ông. Chu kỳ hiện tại đã kéo dài gần bằng hai chu kỳ trước đó, cho thấy rằng động thái thị trường của Bitcoin vẫn tiếp tục theo tiền lệ lịch sử thay vì bước vào một lĩnh vực mới. Các nhà tham gia thị trường tin rằng chu kỳ sẽ kéo dài hơn đã chỉ ra sự thiếu sức mạnh của các altcoin rộng rãi như bằng chứng cho thấy xu hướng tăng vẫn còn dư địa để tiếp tục. Tuy nhiên, Cowen lập luận rằng lý luận này bỏ qua một tiền lệ lịch sử quan trọng: đỉnh thị trường năm 2019 cũng có đặc điểm ít sự xoay vòng của altcoin và ít sự hứng khởi. Trong giai đoạn đó, Bitcoin đạt đỉnh trong một môi trường mà nhà đầu tư thờ ơ hơn là trong trạng thái phấn khích lan rộng—một động thái hoàn toàn tương tự với điều kiện thị trường hiện tại. Trong cả hai trường hợp, giá giảm diễn ra từ từ qua thời gian do sự kiệt quệ của thị trường chứ không phải do các sự kiện bán tháo hoảng loạn.

So sánh năm 2019: Các đỉnh thị trường quá khứ dự đoán động thái hiện tại như thế nào

Sự tương đồng giữa môi trường thị trường hiện tại và năm 2019 không chỉ dừng lại ở việc thiếu sức mạnh của altcoin. Cả hai giai đoạn đều chứng kiến Bitcoin đạt đỉnh chu kỳ ngay trước khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu mở rộng bảng cân đối kế toán—một sự trùng hợp về thời điểm có thể mang ý nghĩa quan trọng trong việc hiểu ảnh hưởng chính sách đối với giá tài sản. Chính hành động giá cũng phản ánh các đặc điểm tương tự: các đỉnh thấp hơn và các đáy thấp hơn dần xuất hiện qua các tháng liên tiếp thay vì giảm mạnh do các sự kiện bán tháo đột ngột. Sự mài mòn giá theo thời gian này phản ánh một giai đoạn mà niềm tin của nhà đầu tư dần tan rã qua sự yếu đuối kéo dài thay vì các cú sốc đột ngột. Đối với Benjamin Cowen, những điểm tương đồng về cấu trúc này xác nhận rằng thị trường đang đi theo một con đường đã quen thuộc chứ không phải là phá vỡ những quy luật mới.

Thay đổi cấu trúc thị trường: Sự thống trị của stablecoin và yếu kém của Layer-1

Ngoài hành động giá ngay lập tức, những thay đổi trong cấu trúc thị trường rộng hơn cũng củng cố ý tưởng về một xu hướng giảm kéo dài. Sự gia tăng của sự thống trị của stablecoin so với các tài sản rủi ro và sự giảm sút quan tâm của nhà đầu tư đối với token Layer-1 kể từ năm 2021 thể hiện những chuyển dịch cấu trúc trong cách phân bổ vốn trong thị trường tiền điện tử. Những thay đổi vị trí này phản ánh một sự chuyển hướng căn bản khỏi các tài sản tăng trưởng hướng tới các chiến lược bảo toàn vốn. Thêm vào đó, mối quan hệ ngày càng phát triển giữa Bitcoin và các khoản phòng hộ truyền thống như vàng phản ánh cách nhà đầu tư đánh giá lại vai trò của các tài sản này khi điều kiện thanh khoản thay đổi. Thay vì phản ứng với các biến động giá ngắn hạn, dòng vốn ngày càng phản ánh các mối quan tâm vĩ mô về sự ổn định của tiền fiat và bảo vệ sức mua.

Triển vọng năm 2026: Suy yếu kéo dài và các đợt phục hồi chiến thuật phía trước

Nhìn về phía trước trong nửa đầu năm 2026, Benjamin Cowen dự đoán rằng sự yếu kém của Bitcoin có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn này, mặc dù ông thừa nhận rằng các đợt phục hồi theo xu hướng ngược chiều có thể xảy ra thỉnh thoảng. Tuy nhiên, bất kỳ sự phục hồi nào như vậy sẽ chỉ là các cơ hội giao dịch chiến thuật chứ không phải dấu hiệu cho thấy giai đoạn thị trường giảm đã đảo chiều. Sự kết hợp của các đỉnh chu kỳ đã hoàn thành, các tiền lệ về thời lượng phù hợp, sự yếu kém của altcoin và thời điểm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đều chỉ ra áp lực tiếp tục đè nặng lên giá cả. Triển vọng này không loại trừ khả năng biến động hoặc các đợt phục hồi ngắn hạn, mà còn cho thấy rằng các lực lượng cấu trúc duy trì áp lực giảm sẽ có khả năng vượt trội so với các đợt phục hồi tạm thời trong những tháng tới.