Giá đường toàn cầu giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm năm do tình trạng cung vượt cầu trên toàn thế giới gia tăng

Thị trường đường tiếp tục giảm mạnh, với diễn biến giá hôm nay phản ánh những lo ngại ngày càng sâu sắc về dư cung toàn cầu. Giao dịch gần đây cho thấy hợp đồng tương lai đường thế giới NY (SBH26) giảm 0,43%, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London (SWH26) giảm 2,12%, kéo dài chuỗi giảm giá năm tháng để chạm mức thấp nhất kể từ năm 2021 đối với các kỳ giao hàng gần. Sức yếu kéo dài này nhấn mạnh sự mất cân đối cơ bản giữa sản xuất và tiêu thụ đang thúc đẩy tâm lý thị trường hiện tại.

Chuyển động giá đường hôm nay cho thấy phạm vi áp lực của thị trường

Sự giảm nhẹ trong giao dịch đường hôm nay che giấu mức độ nghiêm trọng của các khó khăn cấu trúc đang đối mặt với thị trường. Nhiều dự báo đã định lượng quy mô thặng dư vượt quá nhu cầu cho mùa vụ hiện tại và tới. Czarnikow dự báo thặng dư 3,4 triệu tấn (MMT) cho mùa 2026/27, sau khi tồn kho dư thừa 8,3 MMT trong mùa 2025/26. Green Pool Commodity Specialists dự đoán thặng dư 2,74 MMT cho 2025/26, trong khi StoneX mô hình thặng dư toàn cầu 2,9 MMT cùng kỳ. Thậm chí đáng báo động hơn, Covrig Analytics gần đây nâng dự báo thặng dư 2025/26 lên 4,7 MMT, cao hơn nhiều so với dự kiến trước đó. Những kho dự trữ ngày càng tăng này tạo áp lực giảm giá liên tục trên tất cả các kỳ giao hàng.

Thặng dư toàn cầu tràn lan, thị trường bị áp đảo khi sản lượng mở rộng tại các khu vực chính

Nguyên nhân chính của sự yếu giá đường hôm nay là do sản lượng kỷ lục hoặc gần kỷ lục từ ba quốc gia sản xuất lớn nhất thế giới. Vùng Trung-Nam của Brazil đã sản xuất 40,236 MMT đến giữa tháng 1 cho mùa 2025/26, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, tỷ lệ mía dùng để sản xuất đường đã tăng lên 50,78%, từ 48,15% của mùa trước, cho thấy nhà sản xuất ưu tiên đường hơn ethanol. Cơ quan chính phủ Brazil Conab dự báo tổng sản lượng năm 2025/26 sẽ đạt 45 MMT, mức cao kỷ lục, giúp Brazil duy trì vị thế nhà xuất khẩu lớn nhất thế giới.

Ấn Độ, quốc gia sản xuất lớn thứ hai, còn chứng kiến mức tăng trưởng mạnh hơn. Sản lượng đường từ tháng 10 đến giữa tháng 1 đạt 15,9 MMT cho mùa 2025/26, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) sau đó nâng dự báo toàn mùa lên 31 MMT, tăng 18,8% so với năm trước. Đặc biệt, ISMA giảm dự báo nhu cầu ethanol xuống còn 3,4 MMT, cho thấy nhiều đường hơn sẽ được xuất khẩu. Mức sản lượng cao này trùng khớp với chính sách của chính phủ khuyến khích xuất khẩu để xử lý dư thừa nội địa. Ấn Độ đã cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 MMT cho mùa 2025/26, sau khi hạn chế xuất khẩu trong 2022/23 do thời tiết bất lợi làm hạn chế nguồn cung.

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba và xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần vào tình trạng dư thừa toàn cầu. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 tăng 5% so với cùng kỳ, đạt 10,5 MMT. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) cho rằng thặng dư toàn cầu do sản lượng tăng từ Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan cộng lại, với sản lượng toàn cầu mùa này tăng 3,2% lên 181,8 MMT.

Các dự báo chính đều chỉ ra sản lượng kỷ lục và thặng dư thu hẹp trong tương lai

Báo cáo tháng 12 của USDA dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 189,318 MMT, tăng 4,6% so với năm trước, trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Sự mất cân đối này khiến tồn kho cuối kỳ giảm xuống, dù chỉ nhẹ nhàng—giảm 2,9% còn 41,188 MMT. Cơ quan Mỹ ước tính sản lượng của Brazil năm 2025/26 sẽ tăng 2,3% lên mức kỷ lục 44,7 MMT, sản lượng của Ấn Độ sẽ tăng 25% lên 35,25 MMT nhờ thời tiết thuận lợi và mở rộng diện tích trồng, còn mùa vụ của Thái Lan sẽ tăng 2% lên 10,25 MMT.

Tuy nhiên, có thể xuất hiện tín hiệu tích cực khi thị trường dự đoán một sự chuyển đổi cấu trúc. Safras & Mercado dự đoán sản lượng Brazil sẽ giảm 3,91% trong 2026/27 xuống còn 41,8 MMT, so với 43,5 MMT của năm 2025/26. Xuất khẩu đường của Brazil cũng dự báo giảm 11% so với năm trước còn 30 MMT trong 2026/27. Trong khi đó, Czarnikow dự đoán thặng dư năm 2026/27 sẽ thu hẹp còn 1,4 MMT khi giá thấp hơn làm giảm động lực trồng mới và các nhà sản xuất xem xét lại quyết định phân bổ mùa vụ.

Định vị đầu tư và xu hướng giá đường trong tương lai

Vị thế hiện tại trong thị trường hợp đồng tương lai đường cho thấy tâm lý cực kỳ bearish của các nhà quản lý quỹ lớn. Báo cáo Commitment of Traders (COT) đầu tháng 2 cho thấy các quỹ đang nắm giữ vị thế bán ròng kỷ lục 239.232 hợp đồng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường thế giới NY—mức cao nhất kể từ năm 2006. Các vị thế bán khống khổng lồ này tạo ra khả năng đảo chiều; nếu điều kiện thị trường cải thiện dù chỉ chút ít, hoạt động mua bù ngắn hạn có thể kích hoạt một đợt tăng đột biến khiến các nhà bán khống bất ngờ.

Tiến trình của thị trường đường phụ thuộc vào việc sản lượng có duy trì ở mức dự báo hay không và liệu đà xuất khẩu của Ấn Độ có như kỳ vọng hay không. Trong khi giá đường hôm nay phản ánh những lo ngại về nguồn cung hợp lý, quy mô vị thế bán khống hiện tại và dự báo thu hẹp sản lượng 2026/27 cho thấy thị trường có thể đang định giá quá mức rủi ro giảm giá. Đối với các nhà giao dịch và các bên liên quan, việc theo dõi các báo cáo sản lượng từ Brazil và Ấn Độ trong những tháng tới sẽ rất quan trọng để xác định liệu thị trường giảm giá còn tiếp tục hay đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi.