Giá vàng đang chịu áp lực: Cách chốt lời và yếu tố kỹ thuật đang gây áp lực lên thị trường kim loại quý

Vào đầu tháng 1 năm 2025, thị trường vàng và bạc đã trải qua những biến động lớn, kim loại quý giảm mạnh khi các nhà giao dịch ngắn hạn chốt lời và các vị thế yếu đã đầu hàng. Các thiết lập kỹ thuật giảm giá, đặc biệt ở bạc, đã gây lo lắng cho các nhà đầu tư lạc quan trên cả hai thị trường. Về mặt cơ bản hơn, các nhà quan sát thị trường chỉ ra một điểm thiếu hụt quan trọng: các thị trường bò trưởng thành thường cần một dòng chảy liên tục các chất xúc tác tích cực để duy trì đà tăng, nhưng giá vàng và bạc dường như thiếu sự hỗ trợ này tại thời điểm then chốt này.

Hợp đồng vàng tháng 2 giảm xuống còn 4.431,7 USD/ounce, giảm 30,8 USD, trong khi hợp đồng bạc tháng 3 sụp đổ xuống còn 73,83 USD/ounce, giảm mạnh 3,783 USD. Những động thái này không chỉ phản ánh các chuyển dịch chiến thuật mà còn là sự định hướng lại sâu sắc của thị trường.

Phân tích kỹ thuật: Tại sao các nhà giao dịch bỏ rơi các vị thế mua dài hạn

Sự bán tháo này căn bản bắt nguồn từ sự suy giảm kỹ thuật. Mẫu hình giảm giá của bạc đặc biệt đáng lo ngại, khi phức hợp kim loại quý không thể duy trì tâm lý lạc quan đã hình thành trong quý trước. Dữ liệu vị thế của nhà giao dịch cho thấy các nhà đầu cơ hợp đồng tương lai và các nhà đầu tư tổ chức đang giảm mạnh tiếp xúc, với mức chốt lời ở mức chưa từng thấy trong nhiều tháng.

Các chuyên gia trong ngành nhấn mạnh rằng một thị trường bò trưởng thành cần liên tục có các tiêu đề hoặc chất xúc tác tích cực mới. Hiện tại, giá vàng thiếu cơ chế hỗ trợ thiết yếu này. Việc thiếu các rủi ro địa chính trị mới, lo ngại lạm phát hoặc yếu kém tiền tệ đã khiến thị trường kim loại quý dễ bị suy giảm kỹ thuật và các giao dịch mean reversion.

Cân đối lại chỉ số hàng hóa: Làn sóng thanh lý hơn 13 tỷ USD

Phía sau các tiêu đề là một yếu tố cơ học: việc cân đối lại chỉ số hàng hóa hàng năm, dự kiến sẽ giải phóng hàng chục tỷ USD bán hợp đồng tương lai trong vài tuần tới. Theo ước tính của Citigroup, khoảng 6,8 tỷ USD hợp đồng tương lai bạc sẽ bị thanh lý để phù hợp với trọng số trong chỉ số, cùng với các dòng chảy tương tự dự kiến trong hợp đồng vàng.

Phân tích của Bloomberg làm nổi bật nghịch lý: kim loại quý đã tăng đáng kể trọng số trong các chỉ số chuẩn của hàng hóa, gây ra các đợt bán buộc phải bán. Việc bán theo chương trình này không dựa trên tâm lý thị trường mà là hậu quả tất yếu của phương pháp luận chỉ số. Khi các dòng chảy này tác động vào thị trường, thanh khoản bị siết chặt và các lệnh dừng lỗ tràn lan làm tăng áp lực giảm giá đối với cả giá vàng và hợp đồng bạc.

Quá trình cân đối lại này thường diễn ra trong vài phiên giao dịch, tạo ra một cửa sổ dễ bị tổn thương về mặt kỹ thuật mà các nhà gấu lợi dụng một cách quyết liệt.

Bối cảnh vĩ mô: Tại sao các chất xúc tác tích cực lại hiếm hoi

Bức tranh kinh tế rộng lớn ít mang lại sự an ủi cho các nhà đầu tư kim loại quý. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ cho thấy một bức tranh hỗn hợp nhưng cuối cùng là ôn hòa: Challenger, Gray & Christmas báo cáo rằng các nhà tuyển dụng Mỹ chỉ công bố 35.553 vụ sa thải trong tháng 12 năm 2025, thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Đây là mức giảm 50% so với 71.321 vụ sa thải trong tháng 11 và cải thiện 8% so với tháng 12 năm 2024.

Tuy nhiên, bối cảnh hàng năm còn đáng lo ngại hơn nhiều. Trong cả năm 2025, các nhà tuyển dụng Mỹ đã công bố 1.206.374 vụ sa thải, tăng 58% so với năm 2024 và cao nhất kể từ năm 2020. Andy Challenger của công ty nhận xét rằng con số thấp của tháng 12 che giấu một sự suy thoái tiềm ẩn: “Dù tháng 12 thường yên tĩnh về sa thải, nhưng kết hợp với các thông báo tuyển dụng khá mạnh, nó gửi đi một tín hiệu tích cực sau một năm hoạt động cắt giảm nhân sự cao.”

Tuy nhiên, câu chuyện tuyển dụng không hỗ trợ gì thêm: kế hoạch tuyển dụng trong tháng 12 là 507.647, giảm 34% so với năm 2024 và thấp nhất kể từ năm 2010. Ngành công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, với 154.445 người bị sa thải, do tốc độ cạnh tranh AI tăng nhanh và việc tuyển dụng quá mức trong quá khứ. Ngành chính phủ cũng sa thải 308.167 người, chủ yếu ở cấp liên bang.

Không chắc chắn chính sách: Thuế quan, Chi tiêu quốc phòng và Gián đoạn năng lượng

Môi trường vĩ mô vẫn còn nhiều biến động, với ba bất ổn chính sách lớn làm gia tăng sức ép lên nhu cầu kim loại quý:

Chính sách thuế quan trong trạng thái chờ đợi: Tòa án Tối cao Mỹ dự kiến sẽ sớm ra phán quyết về việc liệu Tổng thống Trump có thể viện dẫn quyền khẩn cấp để áp đặt thuế quan đối xứng toàn diện đối với các đối tác thương mại và các khoản thuế đặc biệt đối với Trung Quốc, Canada, Mexico hay không. Các tòa án cấp dưới đã xác định rằng Trump đã vượt quá thẩm quyền theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế năm 1977. Nếu Tối cao pháp viện đồng thuận, chính quyền có thể đối mặt với các khoản hoàn trả hàng trăm tỷ USD, và hầu hết các thuế đã áp trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump có thể bị hủy bỏ. Tuy nhiên, các chuyên gia pháp lý cho biết Trump ít nhất có năm con đường pháp lý thay thế để áp đặt thuế, mặc dù các con đường này đi kèm các hạn chế về thủ tục và giới hạn về khả năng hành động đơn phương.

Tăng ngân sách quốc phòng: Trump đề xuất tăng chi tiêu quốc phòng hàng năm thêm 500 tỷ USD, đạt 1,5 nghìn tỷ USD. Ông ký các lệnh hành pháp yêu cầu các nhà thầu quốc phòng lớn ngừng mua lại cổ phiếu và giới hạn thù lao điều hành tối đa 5 triệu USD mỗi năm cho đến khi họ tăng chi tiêu vốn và đầu tư R&D. Thông báo này đã lập tức gây ra các đợt bán tháo cổ phiếu quốc phòng, với Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Lockheed Martin và General Dynamics đều giảm giá.

Hồi hương dầu Venezuela: Trong một động thái bất ngờ, chính quyền Trump tiết lộ kế hoạch mua tới 50 triệu thùng dầu thô Venezuela—một trong những chuyển dịch nguồn cung lớn nhất trong những năm gần đây. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright giải thích chiến lược này nhằm kích hoạt lại dòng chảy dầu Venezuela về các nhà máy lọc dầu của Mỹ sau nhiều năm bị trừng phạt. Động thái này đã gây áp lực lên giá dầu Canada và các hợp đồng tương lai chuẩn, tạo ra một bước ngoặt lớn trong động thái của thị trường năng lượng toàn cầu.

Động thái thị trường: Sức mạnh đồng USD và áp lực hàng hóa

Bối cảnh bên ngoài củng cố xu hướng giảm đối với kim loại quý. Chỉ số đồng USD tăng nhẹ, tạo áp lực đối với các hàng hóa định giá bằng USD như vàng. Giá dầu thô tăng lên khoảng 57,00 USD/thùng, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức 4,16%.

Lộ trình kỹ thuật: Vàng và bạc sẽ đi về đâu tiếp theo

Dự báo hợp đồng vàng tương lai tháng 2: Tháng 2, hợp đồng vàng tương lai đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Các nhà mua vào kỳ vọng tăng giá cần phải đóng cửa quyết định trên mức cao nhất mọi thời đại của hợp đồng là 4.584,00 USD/ounce để báo hiệu sức mua duy trì. Ngược lại, các nhà bán ra hướng tới mức đóng cửa dưới 4.284,30 USD/ounce—mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng—để xác nhận xu hướng giảm tiếp tục.

Trong ngắn hạn, mức kháng cự đầu tiên nằm tại mức cao của đêm qua là 4.475,20 USD/ounce, tiếp theo là mức tâm lý 4.500 USD. Mức hỗ trợ đầu tiên là 4.400 USD, với mức thấp của tuần này là 4.354,60 USD/ounce là hỗ trợ thứ hai.

Cấu hình kỹ thuật hợp đồng bạc tháng 3: Hợp đồng bạc tháng 3 đã tạo ra mối lo ngại giảm giá gia tăng sau diễn biến giá tuần này, cho thấy khả năng hình thành mẫu hình đảo chiều double-top trên biểu đồ hàng ngày. Các nhà mua vào cần phải đóng cửa trên mức cao lịch sử là 82,67 USD/ounce để lấy lại đà tăng. Các nhà bán ra hướng tới mức đóng cửa dưới 69,225 USD/ounce—mức thấp của tuần trước—để xác nhận sự phá vỡ cấu trúc.

Các mức kháng cự ngắn hạn là 75,00 USD và 76,00 USD/ounce, trong khi các mức hỗ trợ nằm tại 74,00 USD và 72,50 USD/ounce. Cấu hình kỹ thuật cho thấy khả năng biến động mạnh trong thời gian tới.

Hiểu về cơ chế định giá vàng: Thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai

Thị trường kim loại quý hoạt động qua hai kênh định giá bổ sung cho nhau. Thị trường giao ngay cho phép mua bán và giao hàng ngay lập tức theo giá niêm yết, trong khi thị trường hợp đồng tương lai xác lập kỳ vọng về giá trong tương lai. Hiện tại, hợp đồng giao dịch nhiều nhất tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) là hợp đồng vàng tháng 12, mặc dù các hợp đồng tháng 2 và tháng 3, thường giao dịch ở mức cao hơn giá giao ngay, phản ánh vị thế trung hạn và tâm lý thị trường.

Sự kết hợp giữa yếu tố kỹ thuật yếu, bán cơ học từ việc cân đối lại chỉ số và thiếu các chất xúc tác vĩ mô đã tạo ra một sức ép lớn đối với giá vàng và tâm lý chung của kim loại quý. Cho đến khi xuất hiện các chất xúc tác lạc quan mới hoặc thị trường tiêu hóa các mức định giá hiện tại, khả năng tiếp tục chịu áp lực là rất cao.