Coinbase's VanGrack Đối Đầu Với Các Cơ Quan Quản Lý Tiểu Bang Về Quyền Hạn Thị Trường Dự Đoán

Coinbase đang mở rộng cuộc chiến pháp lý chống lại các cơ quan quản lý nhà nước, những người đang thách thức dự án thị trường dự đoán của công ty với Kalshi. Ryan VanGrack, Phó Chủ tịch pháp lý của Coinbase và trưởng bộ phận kiện tụng toàn cầu, hiện đang trực tiếp đối mặt với điều ông mô tả là sự vượt quá giới hạn của quy định, cáo buộc các bang đã bóp méo luật liên bang để biện minh cho sự can thiệp của họ.

Cuộc xung đột tập trung vào quyền giám sát các hợp đồng sự kiện thể thao được giao dịch trên các nền tảng như Kalshi. Khi Coinbase ra mắt các thị trường dự đoán này, các bang như Connecticut, Illinois, Michigan và Nevada đã phản ứng nhanh chóng—ban hành lệnh ngừng và cảnh báo công khai rằng các hợp đồng này cấu thành cờ bạc bất hợp pháp. Đối mặt với các mối đe dọa này, Coinbase đã đệ đơn kiện tại tòa liên bang nhằm làm rõ quyền hạn quản lý.

Tranh chấp cốt lõi: Quyền lực liên bang vs. Quyền kiểm soát của bang

Lập luận trung tâm của VanGrack xoay quanh vai trò lâu dài của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) trong việc giám sát thị trường phái sinh. Ông bác bỏ tuyên bố của các quan chức Illinois rằng nếu không có sự can thiệp của bang, các thị trường này sẽ thiếu sự giám sát do nguồn lực hạn chế của CFTC. Theo VanGrack, cách mô tả này đã bóp méo năng lực thực sự của cơ quan—CFTC thường xuyên giám sát các thị trường phái sinh trị giá hàng nghìn tỷ đô la và gần đây đã thể hiện hoạt động thực thi tích cực liên quan đến giao dịch nội gián trong các hợp đồng sự kiện.

Nền tảng pháp lý dựa trên Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act), mà VanGrack lập luận là trao cho CFTC quyền hạn độc quyền đối với các hợp đồng hoán đổi và phái sinh, bao gồm các hợp đồng sự kiện. Đạo luật này có một “quy tắc đặc biệt” mà ông gọi là, dành riêng cho CFTC quyền hạn—không phải các bang—để hạn chế các hợp đồng chơi game dựa trên chính sách công cộng. Theo cách hiểu này, các bang không thể đơn phương loại trừ các hợp đồng thể thao khỏi luật phái sinh liên bang thông qua diễn giải chọn lọc.

Sự khác biệt giữa thị trường dự đoán giao dịch trên sàn và các nhà cái thể thao

Một điểm phân biệt quan trọng trong luận cứ của Coinbase là sự khác biệt giữa các hợp đồng giao dịch trên sàn và cá cược thể thao truyền thống. Trên một thị trường hợp đồng được chỉ định như Kalshi, các người mua và người bán độc lập xác định giá trên một sàn giao dịch dưới sự giám sát của CFTC. Các nhà cái thể thao truyền thống hoạt động hoàn toàn khác—hoạt động viên đặt cược tỷ lệ và đảm nhận vị thế đối lập trong mỗi cược, một cấu trúc đã được quản lý bởi các bang riêng lẻ trong lịch sử.

VanGrack nhấn mạnh rằng không ai tranh cãi về quyền của các bang đối với các nhà cái thể thao truyền thống. Vấn đề chỉ là liệu luật phái sinh liên bang có áp dụng cho các hợp đồng sự kiện giao dịch trên sàn hay không—một câu hỏi mà ông tin rằng đạo luật rõ ràng trả lời có lợi cho quyền giám sát của liên bang.

Vấn đề phân mảnh quy định rộng hơn

Ngoài tranh chấp pháp lý trực tiếp, VanGrack đặt vấn đề về tính toàn vẹn của thị trường. Việc để các thị trường phái sinh quốc gia bị chia cắt thành “một mảnh ghép của 50 cơ quan quản lý” có thể dẫn đến phân mảnh trong giám sát và làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư cũng như sự ổn định của thị trường, ông lập luận. Quốc hội đã thiết lập một khung pháp lý liên bang thống nhất cho các phái sinh từ hàng thập kỷ trước chính là để ngăn chặn sự phân mảnh như vậy.

Các bang giữ quyền hợp pháp trong việc bảo vệ người tiêu dùng và phòng chống gian lận trong phạm vi quyền hạn của họ, VanGrack thừa nhận. Tuy nhiên, cho phép các bang tự do điều chỉnh riêng những gì mà Quốc hội đã định nghĩa là thị trường phái sinh liên bang mâu thuẫn với ý định của luật Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và đe dọa tính nhất quán của hạ tầng tài chính quốc gia.