Thị Trường Trái Phiếu Đang Sụp Đổ, Báo Hiệu "Giai Đoạn" Tiếp Theo Của Cuộc Chiến Tranh Iran

Trong bối cảnh đàm phán hòa bình về cuộc chiến tranh Iran bế tắc, một vấn đề cấp bách đang nổi lên đối với thị trường Mỹ: thị trường trái phiếu đang sụp đổ. Giữa sự sụp đổ của thị trường trái phiếu, chúng tôi tin rằng khả năng “can thiệp” đang tăng cao. Tất cả điều này có nghĩa là gì? Hãy để chúng tôi giải thích.

⚠️ Trước khi bắt đầu, hãy đánh dấu bài viết này lại, nó sẽ là cẩm nang hướng dẫn bạn trong vài tuần tới trên thị trường. Khi cuộc chiến tranh Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2 với vụ ám sát lãnh đạo tối cao của Iran, Khamenei, do Mỹ và Israel thực hiện, thị trường dầu mỏ ban đầu chỉ tăng chưa đến 15%. Giả định của Mỹ là vụ ám sát Khamenei sẽ dẫn đến một cuộc “tiếp quản và thay đổi chế độ” nhanh chóng ở Iran, dẫn đến một kết quả tương đối nhanh chóng và ít gây xáo trộn. Cho đến nay, cuộc chiến tranh Iran đã bước sang ngày thứ 27, “kế hoạch hòa bình 15 điểm” của Mỹ đã bị Iran bác bỏ, và các cuộc đàm phán hòa bình dường như đã bế tắc. Hiện chưa rõ liệu bên nào thực sự muốn chấm dứt chiến tranh. Do đó, giá dầu vẫn ở mức cao, với dầu thô WTI đang tiến gần đến mốc 100 USD/thùng, nhưng đây không còn là vấn đề lớn nhất đối với thị trường nữa. Vấn đề lớn nhất hiện nay là thị trường trái phiếu, và điều này đang nhanh chóng trở thành trở ngại lớn nhất đối với nền kinh tế toàn cầu. Vấn Đề Lớn: Trong những ngày đầu của cuộc chiến tranh Iran, giá dầu nhận được sự chú ý nhiều nhất, và điều này phần lớn vẫn đúng cho đến nay. Tại sao? Bởi vì thị trường dầu mỏ đã thể hiện những tác động trực tiếp và tức thời nhất của cuộc chiến tranh Iran. Tuy nhiên, vấn đề lớn hơn nhiều hiện nay là sự tăng vọt đột ngột của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Như hình dưới đây cho thấy, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ khoảng 3,92% lên 4,42% trong 27 ngày kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu, tăng 50 điểm cơ bản. Cần lưu ý rằng, trước khi chiến tranh Iran nổ ra, người ta bàn luận về việc thị trường sẽ chứng kiến ​​BAO NHIÊU LẦN CẮT GIẢM LÃI SUẤT trong năm 2026.

Tốc độ tăng hiện tại của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nói chung, phù hợp với những gì chúng ta đã thấy vào tháng 4 năm 2025, trong Ngày Giải phóng. Tuy nhiên, lần này bối cảnh phức tạp hơn nhiều và việc kiềm chế thị trường trái phiếu không đơn giản như vẻ ngoài của nó. Đây sẽ sớm trở thành câu chuyện lớn nhất trên thị trường. Từ Giảm Lãi Suất Đến Tăng Lãi Suất Để dễ hình dung hơn, hãy nhìn lại kỳ vọng về lãi suất vào cuối năm 2025 để hiểu rõ hơn sự thay đổi đáng kể mà chúng ta đang chứng kiến ​​hiện nay. Như hình dưới đây, thị trường đã dự đoán lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) sẽ giảm xuống mức 2,75% đến 3,00% trong kịch bản cơ sở cho năm 2026. Thậm chí còn có hơn 25% khả năng lãi suất sẽ giảm xuống thấp hơn mức đó nữa.

Giờ hãy cùng xem tình hình lãi suất tương lai hiện nay như thế nào. Kịch bản cơ sở cho thấy lãi suất không thay đổi so với mức hiện tại cho đến tháng 9 năm 2027, với lãi suất quỹ liên bang dự kiến ​​nằm trong khoảng mục tiêu 3,50% đến 3,75%. Con số này cao hơn 75-100 điểm cơ bản so với kỳ vọng chỉ vài tháng trước, và đây là dự báo đến cuối năm 2027.

Thực tế, việc tăng lãi suất hiện đang được thảo luận trở lại, với khoảng 43% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Nói một cách khách quan, thị trường không thể chịu đựng cơn bão này lâu hơn nữa. Tiếp theo, chúng ta sẽ giải thích lý do tại sao. Thị Trường Lao Động Ngày Càng Trở Nên Tồi Tệ Hơn Ngày 17 tháng 9 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phê duyệt việc cắt giảm lãi suất được nhiều người dự đoán và báo hiệu rằng sẽ có thêm hai đợt cắt giảm nữa trước cuối năm, trong bối cảnh lo ngại về thị trường lao động Mỹ ngày càng gia tăng, ngay cả khi lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2,00% của Fed. Trong tuyên bố sau cuộc họp, ủy ban mô tả hoạt động kinh tế đã “giảm tốc” nhưng cũng nói thêm rằng “tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại” và lưu ý rằng lạm phát “đã tăng lên và vẫn ở mức khá cao”. Tăng trưởng việc làm thấp hơn và lạm phát cao hơn mâu thuẫn với hai mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là ổn định giá cả và toàn dụng lao động, nhưng thị trường lao động là vấn đề có tầm quan trọng lớn hơn. Đến thời điểm hiện tại, vấn đề thị trường lao động chỉ trở nên tồi tệ hơn. Trên thực tế, thị trường hiện đang ở trong tình thế bất lợi hơn so với tháng 9 năm 2025 khi lãi suất tăng. Thực tế là như sau: Thứ nhất, số liệu việc làm của Mỹ đã được điều chỉnh giảm -1.029.000 việc làm vào năm 2025, mức điều chỉnh hàng năm lớn nhất trong ít nhất 20 năm. Điều này tiếp nối các lần điều chỉnh giảm -818.000 việc làm vào năm 2024 và -306.000 việc làm vào năm 2023. Tổng cộng, -2.153.000 việc làm đã bị loại bỏ khỏi dữ liệu được báo cáo ban đầu trong 3 năm qua. Kể từ năm 2019, -2.500.000 việc làm đã bị xóa khỏi dữ liệu chính thức, với các điều chỉnh giảm xảy ra trong 6 trong 7 năm gần đây.

Đây là một ví dụ khác, và có vô số ví dụ khác nữa. Thời gian thất nghiệp trung bình ở Mỹ đã tăng thêm 2 tuần trong tháng Hai, lên 25,7 tuần, mức cao nhất trong 4 năm. Thời gian thất nghiệp đã tăng thêm 6,3 tuần kể từ tháng 10 năm 2023, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2020-2021. Con số này hiện đã cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch năm 2018-2019.

Một lần nữa, có vô số ví dụ về sự suy yếu dai dẳng và ngày càng gia tăng mà chúng ta đang chứng kiến ​​trên thị trường lao động. Theo quan điểm của chúng tôi, nền kinh tế Mỹ không thể chịu nổi mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần 4,50%, chứ chưa nói đến mức 5,00% trở lên. Tại Sao Điều Này Lại Xảy Ra? Nhìn chung, sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự suy giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đều bắt nguồn từ một khái niệm quan trọng: lạm phát. Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang, được Quốc hội thiết lập năm 1977, chỉ đạo ngân hàng trung ương sử dụng chính sách tiền tệ để đạt được hai mục tiêu kinh tế chính: việc làm tối đa và giá cả ổn định . Như chúng ta vừa đề cập, khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nối lại việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) coi sự yếu kém của thị trường lao động là vấn đề “quan trọng hơn” so với lạm phát cao. Tuy nhiên, khi giá năng lượng tăng vọt, chiến tranh Iran kéo dài và quá trình phục hồi năng lượng sau chiến tranh Iran ngày càng chậm lại, lạm phát lại trở thành vấn đề chính; KHÔNG phải vì thị trường lao động đã mạnh lên, mà vì lạm phát vừa trở nên tồi tệ hơn.

Như đã trình bày ở trên, kỳ vọng lạm phát 12 tháng của Mỹ đã tăng vọt lên 5,2%, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Điều thú vị là sự đảo chiều trong kỳ vọng bắt đầu từ đầu tháng 1 và tăng tốc nhanh chóng khi Tổng thống Trump đe dọa Iran, tập trung lực lượng ở Trung Đông và cuối cùng tấn công Iran vào ngày 28 tháng 2. Và điều này đưa chúng ta trở lại biểu đồ bên dưới, phản ánh mô hình của chúng tôi về lạm phát CPI. Như chúng tôi đã viết từ khi chiến tranh bắt đầu, chúng tôi tin rằng giá dầu trung bình ở mức 95 USD/thùng trong ba tháng sẽ đẩy lạm phát CPI của Mỹ lên 3,2%.

Tuy nhiên, thực tế là lạm phát có thể tăng cao hơn 3,2% nếu xét đến các tác động gián tiếp khác nhau của những gì đang xảy ra hiện nay. Chúng Tôi Cho Rằng Sự Can Thiệp Sắp Xảy Ra Trong giai đoạn biến động dữ dội của cuộc chiến thương mại đầu năm 2025, có một yếu tố then chốt cuối cùng đã dẫn đến việc Tổng thống Trump thực hiện tạm dừng áp thuế trong 90 ngày vào tháng 4 năm 2025: thị trường trái phiếu. Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi phác thảo chính xác mốc thời gian của đợt tăng lợi suất trái phiếu kho bạc “Ngày Giải phóng” dưới thời Tổng thống Trump, điều cuối cùng dẫn đến việc tạm dừng vào ngày 9 tháng 4, giúp làm dịu bớt đợt tăng vọt. Ngày 10 tháng 4, Tổng thống Trump cho biết ông đang theo dõi thị trường trái phiếu trong một cuộc phỏng vấn trực tiếp.

Từ đó, ngày càng rõ ràng rằng vùng lãi suất từ ​​4,50% đến 4,70% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm là “Vùng chuyển đổi chính sách” của Tổng thống Trump, như chúng tôi gọi. Mức này cao hơn một chút so với mức hiện tại, và chúng tôi nhìn chung đồng ý rằng cần phải can thiệp để tránh một cuộc suy thoái lớn trong nền kinh tế Mỹ nếu lãi suất đạt đến mức này.

Theo quan điểm của chúng tôi, lần này cũng không khác. Trên thực tế, chúng tôi tin rằng thời điểm Tổng thống Trump tuyên bố “đàm phán hòa bình” vào ngày 23 tháng 3 không phải là trùng hợp ngẫu nhiên, như đã nêu dưới đây.

Vào lúc 4:30 sáng giờ ET ngày 23 tháng 3, chúng tôi nhận thấy thị trường trái phiếu hiện đang “sụp đổ” hơn cả thị trường năng lượng. Sau đó, chỉ 2 giờ sau, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức 4,45%, Tổng thống Trump có lẽ đã có cuộc trò chuyện tương tự như hồi ngày 9 tháng 4 năm 2025, khi ông tạm dừng áp thuế trong 90 ngày. Một giờ sau, Tổng thống Trump hoãn tất cả các cuộc tấn công vào các nhà máy điện của Iran trong 5 ngày và cho biết Mỹ và Iran đã có các cuộc đàm phán “hiệu quả” để chấm dứt chiến tranh. Đây có thể là dấu hiệu can thiệp đầu tiên. Bạn Nên Làm Gì Bây Giờ? Câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được là, tất cả những điều này có nghĩa là gì? Nhìn chung, chúng tôi muốn nhấn mạnh rằng chính quyền Trump rất chú trọng đến sự biến động trên thị trường chứng khoán, hàng hóa và trái phiếu. Điều này rất tuyệt vời cho các nhà đầu tư; Tổng thống Trump KHÔNG muốn thị trường giảm, và ông ấy đã chứng minh mình quan tâm đến vấn đề này hơn nhiều so với các chính quyền trước đây. Đây là lý do chính khiến giá dầu tương đối được kiềm chế sau đợt tăng vọt ban đầu. Các nhà đầu tư dầu mỏ biết rằng Tổng thống Trump sẽ can thiệp ngay lập tức nếu giá dầu của Mỹ tăng vọt trở lại mức 120 USD/thùng, như đã thấy trong những ngày đầu chiến tranh. Nói một cách tổng quát hơn, chúng tôi tin rằng sự suy yếu của thị trường chứng khoán sẽ tăng tốc khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên, nhưng sự thay đổi hoặc “can thiệp” sắp tới khi nó tiến gần đến vùng 4,50% đến 4,70% của chúng tôi sẽ kiềm chế đà giảm của thị trường chứng khoán. Thêm vào đó, Tổng thống Trump, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và chính quyền Trump đều biết rằng thị trường lao động Mỹ không đủ khả năng chịu đựng lãi suất cao trong thời gian dài, điều này càng cho thấy nguy cơ một “cuộc chiến trường kỳ” với Iran khó có thể xảy ra và vấn đề có thể được giải quyết trong vòng vài tuần chứ không phải vài tháng. Thông qua dịch vụ và phân tích cao cấp của mình, chúng tôi nỗ lực hướng dẫn người đăng ký vượt qua giai đoạn biến động này. Nếu bạn quan tâm đến việc nhận phân tích cao cấp của chúng tôi,Bạn có thể làm điều đó bằng cách đăng ký dịch vụ của chúng tôi tại đây. Cuối cùng, giữa bối cảnh biến động và ồn ào hiện nay, chúng tôi muốn nhấn mạnh rằng cuộc cách mạng AI chỉ mới bắt đầu tăng tốc. Chính những cổ phiếu AI đang bị bán tháo sau khi dẫn đầu thị trường trong đợt tăng trưởng lịch sử kể từ năm 2022 đang đầu tư nhiều hơn và phát triển nhanh hơn. Quan điểm của chúng tôi về triển vọng dài hạn của thị trường chứng khoán và cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo vẫn không thay đổi. Tiếp Tục Theo Dõi Thị Trường Trái Phiếu Những gì chúng ta đang chứng kiến ​​không chỉ là sự biến động, mà còn là sự thay đổi về những điều thực sự quan trọng. Trong nhiều tuần qua, thị trường đã tập trung vào giá dầu, các tin tức chiến tranh và sự leo thang địa chính trị. Nhưng ẩn sâu bên dưới bề mặt, một thế lực lớn hơn nhiều đang hình thành và giờ đây nó đang bắt đầu nắm quyền kiểm soát. Thị trường trái phiếu hiện đang định hướng con đường của thị trường chứng khoán, hàng hóa và cuối cùng là cả chính sách. Và, như chúng ta đã thấy hết lần này đến lần khác, khi các điều kiện tài chính thắt chặt quá nhanh, việc can thiệp không phải là vấn đề liệu có nên hay không , mà là vấn đề khi nào .