Polymarket chia tay thời kỳ không phí giao dịch: Cải cách phí nghĩa là gì?

Ngày 26 tháng 3, nền tảng dự đoán thị trường Polymarket đã công bố một điều chỉnh chính sách quan trọng: từ ngày 30 tháng 3, sẽ lần đầu tiên áp dụng phí Taker (đối với bên mua) cho hầu hết các loại giao dịch. Điều này có nghĩa là chỉ sau vài ngày nữa, thời kỳ không phải trả phí vượt quá số tiền cược để đặt cược trên Polymarket sẽ kết thúc.

I. So sánh điều chỉnh phí Polymarket trước và sau

Polymarket đã giải thích chi tiết về vấn đề phí trong tài liệu chính thức.

Polymarket sẽ thu một khoản phí giao dịch nhỏ cho một số thị trường. Những khoản phí này được sử dụng để tài trợ cho chương trình hoàn tiền cho nhà tạo lập thị trường, chương trình này sẽ phân bổ lại một phần phí hàng ngày cho nhà tạo lập thị trường nhằm khuyến khích họ cung cấp thanh khoản dồi dào hơn và thu hẹp chênh lệch giá.

Thị trường địa chính trị và sự kiện thế giới sẽ miễn phí giao dịch. Polymarket sẽ không thu bất kỳ phí hoặc lợi nhuận nào từ hoạt động giao dịch trên các thị trường này. Ngoài ra, Polymarket cũng sẽ không thu phí gửi hoặc rút USDC (nhưng các trung gian như Coinbase hoặc MoonPay có thể thu phí riêng của họ).

1. Tình hình tỷ lệ hiện tại

Hiện tại chỉ có thị trường tiền điện tử và thể thao được kích hoạt phí Taker.

2. Tình hình tỷ lệ mới

Bắt đầu từ ngày 30 tháng 3 năm 2026, các tham số phí sẽ được mở rộng để bao gồm nhiều loại thị trường hơn và áp dụng tỷ lệ cập nhật.

Phí được tính theo công thức sau:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

Trong đó C = số lượng cổ phiếu giao dịch, p = giá cổ phiếu. Các tham số phí khác nhau tùy theo loại thị trường:

Phí giao dịch được tính bằng USDC và thay đổi theo giá cổ phiếu. Tuy nhiên, phí mua sẽ được thu bằng cổ phiếu, phí bán sẽ được thu bằng USDC. Tỷ lệ thực tế sẽ đạt đỉnh ở xác suất 50% và giảm dần về hai phía.

Phí sẽ được làm tròn đến bốn chữ số thập phân. Phí tối thiểu là 0.0001 USDC. Bất kỳ giao dịch nào dưới số tiền này sẽ được làm tròn thành không, do đó những giao dịch rất nhỏ gần giá trị cực đoan có thể hoàn toàn không bị thu phí.

Khi giá hợp đồng gần như 50-50, phí sẽ cao nhất vì điều này đại diện cho mức độ không chắc chắn lớn nhất. Một khi kết quả trở nên rõ ràng hơn, phí sẽ dần giảm xuống còn không. Do đó, phí cho các hợp đồng có giá 0.02 đô la hoặc 0.98 đô la gần như có thể bỏ qua. Trong khi bất kỳ hợp đồng nào có giá 0.50 đô la sẽ đạt mức phí cao nhất.

Tỷ lệ phí cũng sẽ khác nhau giữa các loại. Tỷ lệ phí cho tiền điện tử cao nhất, lên đến 1.80%. Tỷ lệ cho loại kinh tế khoảng 1.50%, loại văn hóa và thời tiết là 1.25%, loại chính trị là 1%, và tỷ lệ cho thể thao thấp nhất, là 0.75%.

3. Xử lý phí người dùng API

Sử dụng SDK

Khách hàng CLOB chính thức sẽ tự động xử lý phí - họ sẽ lấy tỷ lệ và bao gồm nó trong tải trọng đơn hàng đã ký.

Các thao tác được thực hiện tự động bởi khách hàng:

1. Lấy tỷ lệ phí của ID mã thông báo thị trường;

2. Bao gồm feeRateBps trong cấu trúc đơn hàng;

3. Ký đơn hàng bao gồm phí.

Không cần thực hiện bất kỳ thao tác bổ sung nào. Đơn hàng cũng sẽ hoạt động bình thường trên thị trường đã kích hoạt phí.

Sử dụng REST API

Nếu gọi trực tiếp REST API hoặc xây dựng chữ ký đơn hàng của riêng bạn, bạn sẽ phải tự tay đưa tỷ lệ vào tải trọng đơn hàng đã ký. Bước 1: Trước khi tạo đơn hàng, lấy tỷ lệ phí của ID mã thông báo;

Bước 2: Thêm trường feeRateBps vào đối tượng đơn hàng của bạn. Giá trị này là một phần của tải trọng đã ký - CLOB sẽ xác minh chữ ký của bạn dựa trên giá trị này.

Bước 3: Ký và gửi:

1. Trước khi ký, hãy đưa feeRateBps vào đối tượng đơn hàng;

2. Ký đơn hàng đầy đủ;

3. Gửi yêu cầu POST đến điểm cuối đơn hàng.

II. Phí của Polymarket sẽ mang lại bao nhiêu doanh thu?

1. Thay đổi doanh thu của Polymarket

Theo báo cáo được phát hành bởi Keyrock và Dune cho thấy: vào năm 2025, khối lượng giao dịch của Polymarket đạt 21.5 tỷ đô la; đã xử lý 95 triệu giao dịch (chiếm khoảng 54% tổng khối lượng giao dịch), và khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng từ khoảng 45.000 giao dịch lên khoảng 19 triệu giao dịch (tăng 421 lần).

Theo dữ liệu từ một sàn giao dịch được tổng hợp trên Dune, kể từ ngày 6 tháng 1, khi một số thị trường bắt đầu thu phí giao dịch, Polymarket đã thu được tổng cộng khoảng 7.94 triệu đô la doanh thu phí, trong đó doanh thu phí tháng 2 khoảng 4.99 triệu đô la. (Các thị trường mà Polymarket thu phí bao gồm “Biến động giá tiền điện tử trong 15 phút” cũng như các thị trường thể thao như Serie A và NCAA.)

Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của Polymarket khoảng 9.55 tỷ đô la. Với mức khối lượng giao dịch hiện tại, giả sử áp dụng tỷ lệ phí tổng hợp hiệu quả, điều này có nghĩa là doanh thu hàng tháng khoảng 25 triệu đô la, doanh thu hàng năm khoảng 300 triệu đô la, hoặc doanh thu hàng ngày khoảng 833.000 đô la.

2. Thay đổi định giá của Polymarket

Có phân tích cho rằng mức doanh thu hiện tại sẽ giúp duy trì định giá của Polymarket, hiện tại định giá của họ đã gần 20 tỷ đô la. Chỉ một năm trước, định giá của họ khoảng 1.2 tỷ đô la.

Cụ thể, theo dữ liệu được tiết lộ bởi Giám đốc điều hành Polymarket Shayne Coplan: vào năm 2024, Blockchain Capital đã dẫn dắt vòng gọi vốn 55 triệu đô la, khi đó công ty có định giá 350 triệu đô la; vào năm 2025, Founders Fund đã dẫn dắt vòng gọi vốn 150 triệu đô la, khi đó công ty có định giá 1.2 tỷ đô la; cùng năm vào tháng 10, Tập đoàn Intercontinental Exchange đầu tư 2 tỷ đô la vào Polymarket, định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ đô la; vào cuối tháng 10, Polymarket đã tiến hành đàm phán sơ bộ với các nhà đầu tư nhằm thực hiện một vòng đầu tư mới với định giá từ 12 tỷ đô la đến 15 tỷ đô la.

Theo dữ liệu mới nhất từ PM Insights: tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, định giá ngầm của Polymarket đạt 11.6 tỷ đô la.

3. Thay đổi tỷ lệ PS của Polymarket

Dựa trên doanh thu phí tháng 2 khoảng 4.99 triệu đô la, doanh thu cả năm hiện tại là 59.88 triệu đô la, và định giá hiện tại là 11.6 tỷ đô la; theo mức phí mà Polymarket sẽ thu trong tương lai, doanh thu cả năm khoảng 300 triệu đô la, trong trường hợp định giá không thay đổi, tỷ lệ PS (tỷ lệ doanh thu) sẽ từ 193.7 lần giảm xuống còn 38.7 lần.

(Tỷ lệ PS (tỷ lệ doanh thu) = Giá trị công ty ÷ Doanh thu công ty, tức là “thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi 1 đô la doanh thu của công ty”.)

Trong bối cảnh tỷ lệ doanh thu hiện tại là 193.7 lần, tương lai của Polymarket phải là sự gia tăng bùng nổ người dùng, độc quyền thị trường dự đoán, trở thành cơ sở hạ tầng định giá thông tin toàn cầu, nhưng dưới sự cản trở của các vấn đề như quản lý và độ bám dính của người dùng, liệu Polymarket có thực sự có thể duy trì tỷ lệ doanh thu 193.7 lần hay không. Trong tương lai, khi doanh thu đạt 300 triệu đô la, định giá của Polymarket ít nhất sẽ có vẻ hợp lý hơn.

Polymarket sẽ dần chuyển đổi từ định giá cao có được từ việc kể chuyện thành định giá được hỗ trợ bởi doanh thu thực tế.

III. Điều chỉnh của Polymarket có ảnh hưởng đến độ bám dính của người dùng không?

Phí mới của Polymarket cũng sẽ được sử dụng cho các cập nhật cấu trúc. Chương trình hoàn tiền cho Maker sẽ hoàn lại phí thu được cho nhà cung cấp thanh khoản dưới dạng thanh toán hàng ngày bằng USDC. Hành động này nhằm làm sâu sắc thị trường và giảm chênh lệch giá.

Ví dụ, nhà tạo lập thị trường cho giao dịch chính trị sẽ nhận lại 25% phí thu được từ loại của họ. Cơ chế này nên tạo ra một hệ sinh thái khỏe mạnh hơn, vì nhà tạo lập thị trường sẽ đưa ra các báo giá chính xác hơn, phí mà người giao dịch phải trả cũng sẽ giảm, và thanh khoản tổng thể sẽ được cải thiện.

Nếu chính sách thu phí được thực hiện mà lượng người dùng vẫn ổn định, thì Polymarket có thể thành công trong việc chuyển đổi người dùng miễn phí thành người dùng trả phí mà không làm mất người dùng. Ngược lại, nếu lượng người dùng giảm mạnh, sẽ gây bất lợi cho sự phát triển của Polymarket.

Nhưng hiện tại có vẻ như, người dùng sẽ tiếp tục sử dụng Polymarket và sẽ không từ bỏ Polymarket chỉ vì phí.