Bộ ba trên chuỗi của sàn giao dịch: Tái cấu trúc tài sản thế chấp bằng token hóa, giao dịch và ký quỹ

作者：Jae，PANews

Khi Bitcoin vẫn đang chần chừ ở ngưỡng 70.000 đô la, thì trái tim tài chính toàn cầu, Phố Wall, đã hoàn thành ba lần cộng hưởng trong 48 giờ.

Ba ông lớn nắm giữ dòng chảy vốn toàn cầu là NYSE, Nasdaq và CME đã liên tiếp công bố kế hoạch nâng cấp về mã hóa tài sản. Nasdaq phát triển giải pháp quản lý tài sản thế chấp mã hóa, NYSE hợp tác với Securitize phát triển nền tảng chứng khoán mã hóa, CME ra mắt dịch vụ thanh toán “tiền mặt mã hóa” cho các tổ chức.

Ba sàn giao dịch hàng đầu đã tiến hành ba hướng khác nhau, sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện một cuộc đại tu sâu sắc về “đường ống” thanh khoản toàn cầu.

Khi các ông lớn truyền thống của Phố Wall chủ động chấp nhận mã hóa, quy tắc trò chơi của thị trường vốn toàn cầu đang được viết lại.

Tạm biệt T+1, Nasdaq sử dụng mã hóa để kích hoạt 35 tỷ đô la tài sản thế chấp

35 tỷ đô la, đây là con số mà Nasdaq ước tính về quy mô tài sản thế chấp nhàn rỗi “ngủ đông” trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Bị ảnh hưởng bởi sự chậm trễ trong thanh toán, rào cản hoạt động xuyên múi giờ, và các hạn chế giao dịch của ngân hàng truyền thống, hàng triệu tài sản có tính thanh khoản cao như cổ phiếu và ETF trái phiếu Mỹ đã bị kẹt trong tài khoản chứng khoán, không thể phát huy hiệu quả vốn cần thiết.

Và trong làn sóng mã hóa của Phố Wall, Nasdaq đã ra tay trước tiên. Vào ngày 23 tháng 3, họ thông báo đã đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược với nhà cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch tài sản kỹ thuật số Talos. Việc tích hợp sâu giữa nền tảng quản lý rủi ro và tài sản thế chấp Calypso của Nasdaq và kiến trúc tiền điện tử của Talos sẽ mã hóa tài sản thế chấp, thực hiện chuyển khoản thời gian thực.

Khi thị trường xảy ra biến động mạnh, các tổ chức có thể điều động tài sản mã hóa trong thời gian tính bằng giây để đáp ứng yêu cầu ký quỹ của các trung tâm thanh toán mà không cần chờ đợi cửa sổ chuyển khoản của hệ thống ngân hàng truyền thống. Đối với giao dịch phái sinh, điều này có nghĩa là từ “T+1” đến “thanh toán nguyên tử”, hiệu quả luân chuyển vốn đã tăng trưởng theo cấp số nhân.

Giải pháp mã hóa của Nasdaq và Talos đã biến tài sản thế chấp từ tài sản tĩnh bị động thành công cụ thanh khoản chủ động. Các tổ chức có thể sử dụng một tài sản duy nhất vào buổi sáng như ký quỹ cổ phiếu Mỹ và vào ban đêm như tài sản thế chấp cho cổ phiếu châu Á.

Ngoài ra, Nasdaq cũng đã mở rộng hệ thống “Giám sát Giao dịch (Trade Surveillance)” của mình tới tập khách hàng của Talos, có khả năng xác định hiệu quả các giao dịch giả mạo, giao dịch nội gián và thao túng giữa các thị trường, trang bị cho giao dịch tài sản kỹ thuật số “van an toàn tuân thủ”.

Trên thực tế, trước khi thông báo hợp tác này được công bố, dự án thử nghiệm giao dịch cổ phiếu mã hóa của Nasdaq đã được SEC phê duyệt vào ngày 18 tháng 3. Nhìn lại, điều này cũng đã đặt nền móng cho việc hợp tác với Talos, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư sử dụng tài sản thế chấp mã hóa trong giao dịch chứng khoán.

Những tài sản mã hóa đầu tiên được giới hạn nghiêm ngặt trong các cổ phiếu thành phần của chỉ số Russell 1000, cũng như các ETF chính theo dõi S&P 500 và Nasdaq 100.

Lý do chọn những tài sản này là điều hiển nhiên. Russell 1000 bao gồm 1.000 công ty có vốn hóa cao nhất tại Mỹ, với độ sâu giao dịch đủ để hấp thụ cú sốc công nghệ trong giai đoạn đầu chuyển đổi mã hóa, đảm bảo tính ổn định của “giá mua bán tốt nhất”.

Đồng thời, những tài sản này sẽ áp dụng mô hình “hai đường”. Chứng khoán mã hóa và cổ phiếu truyền thống sẽ chung một mã CUSIP và mã giao dịch, cả hai hoàn toàn tương đương và có thể trao đổi tự do. Điều này cũng cung cấp một nhóm đối chứng thích hợp cho các cơ quan quản lý quan sát ảnh hưởng của thanh toán blockchain đối với tính thanh khoản của thị trường truyền thống.

NYSE tạo ra chứng khoán gốc trên chuỗi chống lại sản phẩm sàn giao dịch tiền điện tử

Nếu như hành động của Nasdaq là tối ưu hóa quy trình của các tổ chức hiện tại, thì sự hợp tác giữa NYSE và Securitize, một công ty hàng đầu trong lĩnh vực mã hóa tài sản, là một cuộc cách mạng cơ bản đối với mô hình giao dịch chứng khoán.

Vào ngày 24 tháng 3, biên bản ghi nhớ (MOU) giữa hai bên đã nêu rõ sẽ phát triển một nền tảng chứng khoán mã hóa hỗ trợ thanh toán ngay lập tức và hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin.

Đối tác của NYSE, Securitize, là một trong những người đi đầu trong lĩnh vực mã hóa tài sản thực (RWA), từng hỗ trợ BlackRock phát hành quỹ trái phiếu quốc gia mã hóa lớn nhất.

Giám đốc điều hành Securitize, Carlos Domingo đã phân định rõ ràng sự khác biệt giữa sự hợp tác này và các sản phẩm tương tự trên thị trường: mục tiêu của NYSE là đạt được “mã hóa gốc (Native Tokenization)”, không phải “chứng chỉ cổ phiếu” kiểu sàn giao dịch tiền điện tử.

Trong mô hình này, Securitize sẽ là đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số đầu tiên được NYSE chỉ định, duy trì hồ sơ sở hữu trực tiếp trên blockchain.

Điều này có nghĩa là, mỗi token mà nhà đầu tư nắm giữ đại diện cho quyền sở hữu pháp lý trực tiếp đối với chứng khoán cơ sở, được hưởng đầy đủ quyền lợi cổ tức, quyền bỏ phiếu và quyền ưu tiên thanh toán.

Điều này có sự khác biệt pháp lý cơ bản so với mô hình mà các tổ chức bên thứ ba nắm giữ cổ phiếu và phát hành “chứng chỉ mã hóa”. Mô hình sau chỉ là một dạng ánh xạ quyền lợi, trong khi mô hình trước là chứng khoán gốc trên blockchain.

Cần lưu ý rằng, mặc dù NYSE theo đuổi mã hóa gốc, nhưng nếu có lỗi thao tác từ tổ chức quản lý tài sản cơ sở hoặc oracle cung cấp định giá sai trong thời gian không có giao dịch cổ phiếu Mỹ, những token này có thể xảy ra sự sai lệch nghiêm trọng so với giá trị cổ phiếu mà chúng gắn bó, dẫn đến làn sóng thanh toán trên chuỗi.

CME ra mắt tiền mặt mã hóa để giải quyết “khoản ký quỹ bổ sung”

Khi Nasdaq tối ưu hóa tài sản thế chấp và NYSE tái cấu trúc giao dịch chứng khoán, sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới CME đã nhìn về “thanh toán bằng tiền mặt”. Vào ngày 24 tháng 3, CME đã hợp tác với Ngân hàng Montreal và Google Cloud để ra mắt kế hoạch tiền mặt mã hóa nhằm giải quyết vấn đề “đồng bộ hóa vốn” khó khăn nhất trong hệ sinh thái mã hóa, xây dựng nền tảng cho dòng chảy vốn của toàn bộ hệ thống mã hóa.

Cấu trúc công nghệ dựa trên sổ cái phân phối chung của Google Cloud (GCUL), một loại sổ cái phân tán được thiết kế riêng cho các tổ chức tài chính truyền thống với khả năng lập trình cao.

Khác với các chuỗi công khai như Ethereum, GCUL là một mạng riêng có giấy phép, vừa giữ lại tính chất thanh toán thời gian thực của blockchain, vừa đảm bảo quyền riêng tư giao dịch, đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về KYC/AML của cơ quan quản lý tài chính, đây cũng là lý do mà nó được các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận.

Là ngân hàng đầu tiên kết nối với hệ thống này, Ngân hàng Montreal đã mở ra cánh cửa “mã hóa tiền gửi đô la” cho các khách hàng tổ chức của mình, cho phép chuyển đổi tiền gửi đô la của khách hàng trong ngân hàng thành “tiền mặt mã hóa”.

Và những token này chủ yếu được sử dụng làm phương tiện ký quỹ cho CME Clearing. Sự thay đổi này đã giải quyết trực tiếp vấn đề đau đầu nhiều năm của thị trường phái sinh: khủng hoảng ký quỹ bổ sung.

Giao dịch phái sinh như hợp đồng tương lai và quyền chọn có yêu cầu rất nghiêm ngặt về tính kịp thời của khoản ký quỹ. Khi thị trường phát triển theo hướng giao dịch 7/24, trong tương lai, các trung tâm thanh toán có thể sẽ phát động “khoản ký quỹ bổ sung trong ngày” trong tình huống biến động cực đoan.

Trong mô hình truyền thống, nếu trùng với thời gian ngân hàng đóng cửa, các tổ chức sẽ không thể điều động tiền mặt kịp thời, và thường phải đối mặt với việc vị thế bị thanh lý.

Tiền mặt mã hóa sẽ phá vỡ bức tường này, COO của CME, Suzanne Sprague cho biết: tiền mặt mã hóa sẽ cho phép các tổ chức đáp ứng nghĩa vụ ký quỹ trong điều kiện thời gian thực, giải phóng khối lượng vốn dự trữ khổng lồ vốn bị buộc phải nhàn rỗi để đối phó với thời gian ngân hàng đóng cửa.

Điều này không chỉ giảm thiểu chi phí thanh khoản của các tổ chức, mà còn nâng cao đáng kể tính ổn định của toàn bộ hệ thống thanh toán, từ đó giảm thiểu khả năng thanh lý dây chuyền hệ thống.

Tuy nhiên, việc tích hợp sổ cái phân tán với hệ thống thanh toán của CME là rất phức tạp. Một khi xảy ra sự cố phân vùng mạng hoặc lỗi hợp đồng thông minh, hệ thống tài chính hoạt động 24/7 có thể phải đối mặt với rủi ro “tan chảy hạt nhân” không thể dừng lại giữa chừng.

Bản giao hưởng mã hóa của Nasdaq, NYSE và CME không chỉ công bố sự chấp nhận chủ động của tài chính truyền thống đối với công nghệ mã hóa, mà còn thể hiện sự theo đuổi tột đỉnh về hiệu quả vốn toàn cầu.

Từ việc Nasdaq đánh thức 35 tỷ đô la tài sản thế chấp nhàn rỗi, đến NYSE mở cửa giao dịch chứng khoán mã hóa gốc cho các nhà đầu tư toàn cầu, và CME xây dựng nền tảng tiền mặt mã hóa cho việc thanh toán, một bức tranh vĩ đại của “Internet giá trị” đã bắt đầu hình thành trên sân khấu Phố Wall, đang lưu chuyển trên sổ cái blockchain 24/7 không ngừng nghỉ.