Bạn nghĩ rằng Curator đang phân bổ pool, thực ra đang viết một quỹ phòng hộ kỳ hạn

Những ngày này đi khắp nơi, thật sự mỗi vùng có phong tục khác nhau, chỗ chúng tôi cần sau đại hàn mới có thể động thổ, nhưng nơi khác thì được, cũng khá tốt.

Sau đó thấy TermMaxFi “curators can’t build strategies without rate certainty.”

Thành thật mà nói, câu này nhiều người chỉ hiểu nửa, nhưng nửa còn lại còn quan trọng hơn.

1、Curator hiện tại đang làm gì, thực ra đã không còn quan trọng nữa

Hiện tại mọi người hiểu về curator đại khái là:

Giúp bạn chọn thị trường
Giúp bạn phân bổ vốn
Giúp bạn kiếm lợi nhuận ổn định hơn

Nghe có vẻ ổn, nhưng nếu chỉ dừng lại ở đó, thực ra là đánh giá thấp nó. Vấn đề thực sự không phải là Curator đang phân bổ pool nào, mà là nó cuối cùng đang quản lý rủi ro gì.

2、Nếu không có fixed-rate, mọi chiến lược đều là giả

Đây là điểm then chốt, không có lãi suất cố định, không có kỳ hạn cố định:

Chiến lược của bạn hôm nay
Ngày mai đã thay đổi rồi

Bạn nghĩ đang làm danh mục, thực ra đang đánh cược vào biến động. Không có thời gian xác định, thì không còn chiến lược, chỉ còn phản ứng.

Đây cũng là lý do câu nói của chính thức rất quan trọng: curators can’t build strategies without rate certainty. Bởi vì tiền đề của chiến lược là dòng tiền dự đoán được.

3、Một khi lãi suất và kỳ hạn đã cố định, thế giới sẽ thay đổi

Khi TermMax đưa:

Lãi suất cố định
Kỳ hạn cố định
Quan hệ thế chấp

Vào trong vị thế, Curator có thể làm được, đã nâng cấp một chiều nữa — không còn chỉ phân chia vốn, mà còn phân chia thời gian.

4、Bước này mới là cửa ngõ của phòng hộ kỳ hạn

Hãy tưởng tượng một cấu trúc đơn giản nhất:

Tài sản kỳ hạn ngắn
Phòng hộ
Nợ dài hạn

Hoặc ngược lại, nhiều nợ ngắn, bỏ dài, bản chất là gì? Không phải đánh cược hướng đi, mà là quản lý thời gian sai lệch. Đây chính là việc của quỹ fixed income truyền thống, và lần đầu tiên TermMax mang khả năng này lên blockchain.

5、Tại sao aggregator mãi không làm được bước này

Yearn giúp bạn tìm lợi nhuận cao hơn, Idle giúp tối ưu hóa lộ trình.

Nhưng chúng không thể chia một khoản vốn thành các phần rủi ro theo kỳ hạn khác nhau, vì chúng giải quyết vấn đề là kiếm tiền ở đâu, chứ không phải khi nào kiếm tiền.

6、Điều mà TermMax đang làm là một việc nền tảng hơn

FT như một trái phiếu đến hạn thanh toán.
XT khóa chi phí vay vốn.
GT viết thế chấp và nợ thành một vị thế.

Đây không phải là sản phẩm, mà là một chứng thư nợ có thể tính toán, phòng hộ, kết hợp được, bạn nhận về không còn là một vị thế nữa, mà là một dòng tiền trong tương lai.

7、Mục tiêu cuối cùng của Curator không phải là tối ưu lợi nhuận

Tôi hiện thích hiểu Curator như một quản lý quỹ phòng hộ kỳ hạn trên chuỗi, có thể:

Phân phối kỳ hạn
Phù hợp dòng tiền
Phòng hộ sai lệch
Xây dựng cấu trúc đường cong lợi nhuận

Đây không còn là cách chơi quen thuộc của DeFi nữa, đây là fixed income.

8、Nhưng ở đây phải nói một câu lạnh lùng (câu này rất quan trọng)

Cấu trúc kỳ hạn không phải là giảm rủi ro, mà là phân phối lại rủi ro. Bạn không còn đối mặt với biến động lãi suất nữa, mà bắt đầu đối mặt với:

Bùng phát tập trung khi đáo hạn
Đứt gãy thanh khoản
Sai lệch đường cong

Rủi ro không biến mất, chỉ chuyển từ giá sang thời gian.

9、Đây cũng là lý do tại sao giai đoạn này rất quan trọng

Hiện tại:

TVL ~ 62 triệu USD
Vay mượn ~ 13 triệu USD
Phí vẫn còn trong giai đoạn đầu

Điều này cho thấy cấu trúc đã hình thành, nhưng thị trường vẫn chưa hoàn toàn hiểu rõ nó.

10、Vì vậy, tôi quan tâm hơn không phải lợi nhuận

Mà là câu hỏi này — khi thời gian có thể bị phân chia, kết hợp, phòng hộ, thì liệu DeFi có lần đầu tiên xuất hiện quỹ lợi nhuận cố định thực sự trên chuỗi không.

Hầu hết các giao thức đang làm là làm cho vốn trở nên linh hoạt hơn, còn TermMax đang làm là khiến thời gian trở nên có thể quản lý.

Nếu Curator thực sự có thể làm quỹ phòng hộ kỳ hạn, bạn sẽ quan tâm gì hơn? Lợi nhuận? Hay ai đang gánh chịu rủi ro sai lệch thời gian đó?

@TermMaxFi #TermMax #DeFi #FixedIncome #RWA #StructuredFinance #BNBChain