什麼是最大可提取價值（MEV）？

簡介

Maximal Extractable Value（MEV，最大可提取價值），原稱Miner Extractable Value（礦工可提取價值），是指在新區塊產生時，區塊生產者透過選擇、排除或重新排序區塊內的交易，以實現利潤最大化的行為。由於區塊生產者擁有交易選擇及排序的權限，因此通常能處於最有利的位置，實現最大收益。

然而，其他網路參與者（即「搜尋者」）發現MEV機會（如套利、搶跑、清算）時，也可以支付費用，讓自己的交易被插入區塊。在支援智慧合約的區塊鏈網路中，交易資訊更為複雜，MEV現象更為普遍。

什麼是MEV？

MEV是加密產業常用術語，意指在新增區塊（即加入區塊鏈）時，刻意對交易進行重新排序、包含或排除，以獲得最大利潤的行為。透過選擇交易順序與包含內容，區塊生產者可取得除一般區塊獎勵及Gas費之外的額外價值。

MEV最常見於Ethereum網路，這主要因其有龐大的去中心化金融（DeFi）生態系。區塊內交易越複雜（如涉及借貸、抵押、交易等智慧合約），區塊生產者可透過選擇排序、包含或排除特定交易，獲得更多額外利潤（即提取最大價值）的空間。

這一概念最早與Ethereum緊密相關，當時網路採用工作量證明（PoW）共識機制，因此礦工能於區塊產生時重新排序、包含或排除交易，藉此獲取額外利潤。

Miner Extractable Value因此得名，專指這種追求最大利潤的現象。2022年9月，Ethereum完成「合併」（The Merge），將網路共識從PoW轉為權益證明（PoS）。

因此，Ethereum網路的區塊生產者已由礦工轉為驗證者。但PoS同樣無法避免MEV。區塊生產者仍可決定區塊內的交易內容及順序，持續最大化區塊價值。現今，MEV已泛指Maximal Extractable Value，涵蓋所有區塊生產者，而不限於礦工。

MEV的運作機制

要理解MEV，首先需認識區塊生產者（礦工或驗證者）的角色。他們是區塊鏈網路安全與運作的核心，負責驗證交易並將其打包至區塊鏈。依不同網路，這過程可稱為挖礦或驗證。

區塊生產者負責確保交易完整性及網路正常運作。沒有他們，鏈上無法新增資料。他們收集用戶交易資料，組成區塊並加到區塊鏈上。

重點在於區塊生產者可決定包含哪些交易。通常，選擇交易時以獲利為導向，會優先選擇手續費較高的交易。因此，網路壅塞時，用戶會提高Gas費以確保交易被優先打包。區塊生產者若選擇高費用交易，便能獲得更高利潤，低費用交易則得等待更久。

但實際上，並未強制規定須按費用排序或選擇交易。區塊鏈若支援複雜交易（如智慧合約），區塊生產者可選擇、排除或重新排序交易，進一步取得超出一般區塊獎勵及費用的額外利潤。

例如，有選擇地優先特定交易並合理排序，可利用鏈上清算等套利機會，創造額外利潤。這正是MEV的核心：最佳化交易選擇與順序，提升經濟回報。

MEV搜尋者

雖然MEV策略似乎主要有利於區塊生產者，實際上大量MEV收益來自其他參與者（即「搜尋者」）。這些搜尋者運用專業MEV工具，分析鏈上資料，主動捕捉具獲利潛力的MEV機會。

搜尋者通常須向區塊生產者支付極高Gas費，才能確保自己的交易與策略被優先執行。實務上，根據MEV機會的競爭程度，區塊生產者甚至可獲得高達搜尋者潛在利潤99.99%的Gas費。

以去中心化交易所（DEX）套利為例，搜尋者往往將90%以上的MEV收益用於支付Gas費，只為確保自己的套利操作能優先執行。

MEV常見案例

套利、搶跑、清算，均為搜尋者及區塊生產者藉由MEV獲利的典型方式。

套利

當某資產在不同交易所價格不一致時，即產生套利機會。在加密領域，同一Token於兩個DEX價格可能不同。套利者發現後會迅速執行交易，從價差中獲利。MEV則體現在搜尋者的機器人辨識相關交易，並將自身交易插入其前方，以優先取得套利收益。

搶跑

搜尋者及區塊生產者可憑區塊內交易排序權限，預判並搶先於待執行的大額買單下單。搜尋者若優先插入類似訂單，能在大單推高價格前以更佳價格成交，這正構成MEV。

類似的還有「夾擊」（sandwiching）策略，即於特定價格變動操作前後，分別插入買單及賣單，雙向利用價格波動獲利。

清算

DeFi允許用戶依抵押數位資產價值借款。當市場下跌導致抵押品價值低於警戒線，頭寸會被清算。相關智慧合約通常會給觸發清算的交易以獎勵或手續費。

任何能以機器人辨識此類交易並搶先插入清算操作的搜尋者或區塊生產者，皆可取得獎勵帶來的MEV收益。

MEV的利弊

MEV是一種理性策略，執行者以利潤最大化為目標。有觀點認為MEV有其正面意義，因其可促使低效率迅速被修正。

例如，MEV搜尋者為搶奪DEX套利機會而競爭，使價格迅速回歸公允；而借貸協議為避免抵押不足的高風險貸款拖延，透過MEV驅動的清算機制，保障出借人資金安全。

但MEV也帶來重要負面影響。搶跑、夾擊等操作會讓其他用戶承擔更高交易成本與滑點損失，甚至在零和博弈下遭遇經濟損失。

此外，MEV搜尋者活躍將推高Gas費，加劇網路壅塞。用戶為進入區塊而相互競爭，導致整體交易成本上升。

根本而言，若前一區塊的重排序可帶來的MEV收益高於下一區塊獎勵與費用，區塊生產者便有誘因重組區塊鏈，威脅網路共識與安全。

隨著區塊鏈生態快速發展，解決MEV相關議題已成為產業研發重點。

常見問題

什麼是MEV（Maximal Extractable Value）？其原理為何？

MEV是指驗證者與搜尋者透過對區塊內交易進行排序、插入或過濾，取得利潤最大化的機制。他們藉由調整交易順序提取額外價值，這可能導致用戶費用上升及整體交易成本增加。

MEV對區塊鏈用戶與交易有何負面影響？

MEV會導致交易延遲與重排序，影響用戶體驗與市場公平。搶跑與夾擊攻擊讓提取者獲取不公平收益，用戶則面臨經濟損失及交易可預期性降低。

礦工與驗證者如何從MEV獲利？

礦工與驗證者可優先處理高價值交易、收取更高Gas費，並透過區塊生產及交易排序分配MEV收益。

什麼是搶跑與夾擊攻擊？它們與MEV有何關聯？

搶跑是指MEV搜尋者辨識待處理交易後，提前執行類似操作以從價格變動獲利。夾擊攻擊則是在目標交易前後插入交易以提取價值。兩者皆為直接的MEV提取手法，本質上是利用交易排序賺取利潤。

如何減少或防止MEV的負面影響？有哪些解決方法？

可透過Flashbots私有交易池、抗MEV共識機制、加密Mempool及導入PBS（Proposer-Builder Separation）等方式，降低搶跑與夾擊攻擊的發生率。

MEV、Gas費與滑點有何關聯？

MEV、Gas費與滑點三者高度相關。更高Gas費會激勵驗證者優先處理交易，而MEV行為（如夾擊攻擊）則直接導致用戶交易滑點增加。