Gate 研究院：BTC 與 ETH OTC 賣壓逐漸緩解｜OpenEden 為 Solana 帶來收益型資產

加密市場全景

• BTC（-0.09%｜現價 87,573 USDT）：BTC 近一日整體維持震盪偏弱整理，價格回落後於 87,500–88,000 美元區間運行。均線結構方面，MA5 與 MA10 已下穿並貼近 MA30，短線反彈動能受限，顯示上方仍有一定技術壓力。MACD 處於零軸下方，綠柱逐步收斂，空頭動能邊際減弱，但快慢線尚未形成明確金叉，反彈仍屬修復性質。若 BTC 能穩守 87,500 美元一線，短線有望延續橫盤修復；若跌破此位置，需留意回測 86,800–87,000 美元支撐的風險。
• ETH（-0.29%｜現價 2,964 USDT）：ETH 在上一波回落後於 2,900 美元附近企穩，目前反彈至 2,950–2,970 美元區間震盪。均線部分，MA5 與 MA10 已出現拐頭向上跡象，但仍受 MA30 壓制，整體結構仍偏弱反彈。MACD 綠柱持續縮短，空頭動能明顯衰退，快慢線逐步靠攏，具備形成金叉的技術條件，但尚未完全確認。若 ETH 能有效站穩 2,950 美元上方，短線有望挑戰 3,000 美元關口；若再次跌破 2,920 美元，修復行情可能延後。
• 山寨幣：恐慌與貪婪指數維持在 24 的「極度恐慌」區間，雖較上週低點略有回升，但整體仍處於歷史低檔，反映投資人對短期走勢信心不足。
• 宏觀：12 月 23 日標普 500 指數上漲 0.46%，收報 6,909.79 點；道瓊斯指數漲 0.16%，收報 48,442.41 點；那斯達克指數漲 0.57%，收報 23,561.84 點。截至 12 月 24 日 10:15 AM（UTC+8），現貨黃金每盎司暫報 4,510 美元，24 小時內漲幅 0.57%。

掘金熱門代幣

CXT Covalent（+219.06%，流通市值 1,775 萬美元）

根據 Gate 行情數據，CXT 代幣目前報價 0.018496 美元，24 小時漲幅約 219.06%。CXT 為區塊鏈數據基礎設施項目 Covalent 推出的原生代幣，Covalent 長期定位於多鏈數據索引及驗證層，為開發者、應用及機構提供可驗證、結構化的鏈上數據服務。其核心產品涵蓋多條主流公鏈的統一數據 API，以及強調即時性和可驗證性的基礎數據協議，目標是在模組化、多鏈環境中成為「數據可用性與可信度」的底層組件。

本輪 CXT 強勢上漲，可能受基礎設施進展密集釋放及低流通市值下的情緒放大效應影響。一方面，Covalent 近期接連宣布多項關鍵進展，包括 SpeedRunApp 正式支援 Base Mini App 建構、開發者生態激勵活動，以及 ARC 模組上線並接入 GoldRush API，強化「即時、可驗證數據」的核心賣點，顯著提升市場對其產品落地能力和開發者滲透率的預期。另一方面，隨著 Base 生態持續升溫、Mini App 及應用層工具關注度上升，Covalent 作為底層數據與索引基礎設施，自然被納入「生態擴張受益方」的交易邏輯。

ICNT Impossible Cloud Network Token（+16.73%，流通市值 9,110 萬美元）

根據 Gate 行情數據，ICNT 代幣目前報價 0.48522 美元，24 小時漲幅 16.73%。ICNT 為雲基礎設施項目 Impossible Cloud Network 推出的原生功能型代幣，核心定位為 ICN Protocol 生態的「基礎效用鑰匙」，用於驅動分散式儲存、算力及企業級雲服務的使用與結算。項目強調「為真實需求而生，非投機資產」，目標是在傳統雲服務高度集中化的背景下，為企業提供去中心化、可擴展且具成本效益的虛擬資料中心解決方案，技術路徑更貼近 Web2 企業基礎設施向 Web3 遷移的中間層需求。

本輪 ICNT 走強，可能由企業級落地進展釋放、基礎設施敘事回暖及中等流通市值下的情緒放大共同推動。近期官方密集發布案例及產品訊號，包括與 NovoServe 合作的企業級案例研究，展現 ICN 如何將 Tier-III 資料中心轉化為高利潤虛擬資料中心，強化其「可落地、可變現」的商業邏輯。同時，項目持續強調 ICNT 在協議中的必要性，非僅為治理或激勵用途，在現今市場偏好「有現金流想像空間的基礎設施資產」的氛圍下，易獲資金關注。流通市值尚未過高的前提下，基本面敘事與階段性資金博弈產生共振，推升 ICNT 價格明顯上行。

PIPPIN Pippin（+28.85%，流通市值 4.67 億美元）

根據 Gate 行情數據，PIPPIN 代幣現報 0.46686 美元，24 小時漲幅約 28.85%。PIPPIN（Pippin）是以 AI 創作者個人 IP 及生成式 AI 文化為主軸的 Meme／AI 敘事項目，核心形象 Pippin 為基於 ChatGPT-4o 最新 LLM 能力生成的 SVG 獨角獸，由知名 AI 創作者暨投資人 Yohei Nakajima 創作。

本輪 PIPPIN 快速拉升更符合短線資金主導的技術面炒作邏輯。日線級價格在長期橫盤後放量突破，迅速脫離 MA30 並沿 MA5、MA10 加速上行，形成典型趨勢啟動結構；MACD 明顯放大且維持高位，吸引動量型資金及追漲盤持續進場。缺乏新增基本面催化下，價格上漲主要由「技術突破＋流動性集中＋情緒博弈」推動，屬高波動、高回撤風險並存的交易型行情。後續走勢高度依賴量能延續，一旦成交量減弱或跌破關鍵均線支撐，短線資金可能快速撤離，波動風險需特別留意。

Alpha 解讀

OTC 賣壓邊際緩解，BTC 與 ETH 進入歷史去風險後的修復觀察期

根據 Wintermute 數據，BTC 與 ETH 的 OTC 淨流向過去一年多數時間呈持續負值。自 2024 年初短暫受事件性利好推動轉正後，專業資金迅速轉為系統性減倉，並於 2024 年下半年至 2025 年初達到階段性賣壓高峰，反映機構在價格反彈及不確定性升高下，更傾向透過 OTC 渠道規模化去風險，而非於二級市場追逐趨勢。

近期走勢觀察，OTC 淨賣壓雖未完全消失，但低點明顯抬升，流向逐步回到中性且出現邊際轉正跡象，顯示大額資金主動拋售意願減弱。這通常意味前期結構性去槓桿及再平衡接近尾聲，市場自「集中賣出」階段過渡至「觀望與選擇性配置」階段，為後續價格穩定及中期修復提供必要但尚不充分的資金條件。

Upexi 啟動大規模融資預案，Solana 財庫模式面臨市場考驗

Solana 加密財庫上市公司 Upexi 近日向 SEC 提交最高 10 億美元儲架註冊申請，為後續透過多元證券工具靈活融資預留空間。根據公開資訊，Upexi 目前持有約 200 萬枚 SOL，市值約 2.48 億美元，為上市公司中 SOL 持倉規模領先者。此次註冊並非即時發行證券，而是為公司於適當市場窗口補充資本提供制度彈性，潛在資金用途涵蓋營運資本、研發及債務管理等多元方向。

經營及資產結構方面，Upexi 總部位於坦帕，業務橫跨消費品牌及加密資產配置，旗下包括 Cure Mushrooms 醫藥產品及 Lucky Tail 寵物照護品牌。今年以來公司市值回落約 50%，而 Solana 生態資產價格同期下跌約 34%，反映雙重壓力：一方面，資本市場對加密財庫型上市公司風險偏好明顯降溫；另一方面，SOL 價格波動直接影響其資產負債表穩定性。在此背景下，儲架註冊更屬防禦性布局，有助於不確定環境下維持資金靈活度，但同時凸顯此模式對市場週期高度敏感，後續融資節奏及用途將成評估其長期可持續性的關鍵。

OpenEden 將國債收益引入 Solana，cUSDO 建構鏈上無風險利率基準

RWA 平台 OpenEden 宣布收益型穩定幣 USDO 的可組合封裝版本 cUSDO 即將登陸 Solana。cUSDO 作為 USDO 的包裝資產，延續「完全由代幣化國債全額支持」的核心特性，並在可組合性及 DeFi 適配性上進一步強化。Solana 上流通的每枚 cUSDO，均對應鏈上可驗證的代幣化國債資產，並由合格託管機構持有及管理，在合規、透明及資產安全性上提供機構級背書。

應用層面，cUSDO 將優先接入穩定幣池、借貸協議及收益市場，成為 Solana 生態中兼具「國債收益＋協議激勵」的生產性基礎資產。此設計不僅降低 DeFi 參與者取得現實世界無風險收益門檻，也為協議提供更穩定、可預期的基礎收益來源。更重要的是，cUSDO 上線使 Solana 首度具備與受監管國債收益率直接連結的鏈上無風險利率錨，有望優化利率定價與風險基準，推動借貸利差、收益策略及資金配置向更理性、更機構化發展。

參考資料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Investing, https://investing.com/indices/usa-indices
• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd
• OpenEden, https://openeden.com/news/openeden-launches-cusdo-yield-bearing-stablecoin-on-solana/
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/23/solana-treasury-focused-upexi-files-for-up-to-usd1-billion-capital-raise
• X, https://x.com/wintermute_t/status/2003430814206263491

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