區塊鏈協議中的價值吸籌：交易費用、最大可提取價值(MEV)和代幣發行

第1層、第2層、第3層，不管是什麼，基本期望是這些協議能夠積累足夠的價值，以足夠激勵保護它們的實體。通常，這些實體通過三個平行流來獲得收益：交易費用、礦工可提取價值(MEV)和代幣發行。

交易費用可以進一步分為基本費和優先費。基本費用是為了確保交易被包含在正式鏈中而支付的。另一方面，優先費用則是在需求超出容量時確保包含或者在提案的一組交易中確保特定排序而支付的。後者對於時間敏感的交易非常重要，例如套利交易或首次購買的NFT銷售。

每筆交易的基本費用所累積的價值通常相對於操作協議的基礎成本有一個上限。在有可用容量的情況下，驗證者會受到激勵，將交易包含在規範鏈的建議頭中，只要總累積價值超過鑄造該區塊的成本。

在擁塞期間（無論是本地還是全球）或通過時間敏感交易，優先費用會累計。隨著整體協議容量的增長並趨近於無窮（假設需求與容量的比例不是線性增長），全球擁塞的概率趨近於零。在運作本地優先權拍賣的協議中，本地擁塞仍然可能存在，但隨著容量無限增加，擁塞的可能性會減少。不論協議的架構如何，時間敏感交易可能仍然存在；但是，預計它們的數量將與總交易數呈次線性增長，從而導致時間敏感交易所占比例的不斷減少。

因此，協議面臨著一個戰略決策:

• 通過優先手續費限制容量，以最大化每筆交易的價值增值，或者
• 最大化容量，通過更多的基礎手續費支付和時效交易來增強價值積累。

這是一個典型的“質量與數量”的困境。

關於MEV和代幣發行怎麼辦？

協議收入的一大部分是通過最大可提取價值(MEV)而累積的。這種程度因協議及其使用情況而異。例如，作為總協議收入的百分比，Solana通過MEV獲得的價值比以太坊更多。MEV的常見類型包括回瀏覽（如中心化交易所-去中心化交易所或去中心化交易所-去中心化交易所套利）、預先瀏覽、預先瀏覽-回瀏覽捆綁（通常稱為“夾攻”）和清算。

某些形式的最大可提取價值(MEV)對於協議上應用程式的資本效率是良性的，甚至有利的，而另一些可能被視為惡意的。儘管驗證者可以獨立通過最大可提取價值(MEV)優化價值增值，但他們通常與專門實體合作。這些實體有誘因與驗證者分享已累積最大可提取價值(MEV)的一部分，以確保及時性、產生最大可提取價值(MEV)的交易得到應允。

錢在桌子上

在之前的討論中明顯缺席的是負責生成優先手續費和最大可提取價值（MEV）的應用程式。這些應用程式是否願意放棄大筆金錢呢？這就是應用鏈和應用程式特定排序（ASS）發揮作用的地方。這兩種方法都旨在內部化最大可行的優先手續費和MEV，同時將基礎手續費歸於底層協議。

在APP鏈中，通過應用程序狀態的物理分離來實現。然而，對於某些應用程序來說，實時或接近實時的可組合性至關重要，而這是APP鏈所能提供的功能。這就是ASS尤其相關的地方。

通過代幣發行實現價值累積

針對一直存在的辯論：代幣發行量是協議所強制課徵的成本。這個成本由非押注代幣持有人承擔，透過其在總供應量中的所有權份額稀釋。因此，協議必須平衡減少非押注者的“稅負”和最大化共識參與者的收入。換句話說，如何在維持最佳協議安全性的同時，最大限度地減少發行率呢？

以太坊和Solana已實施類似的解決方案，涉及部分手續費燃燒。在EIP-1559之後，以太坊會燃燒每筆交易的基礎費用。Solana會燃燒每筆交易的基礎費用和優先費用的一半。ETH和SOL的燃燒旨在部分或完全抵消其各自代幣的發行計劃。

但是目標是最小化代幣供應通貨膨脹還是最大化本地代幣的稀缺性？如果是前者，協議必須通過“可燃機制”確保足夠的價值積累。如果是後者，協議應該通過這些機制來最大化價值。因此，這樣的協議既要最大化可用容量，又要隔離擁擠。此外，協議將努力防止價值泄漏，防止應用程序分支到應用鏈或利用特定應用程序排序。假設容量增加和應用鏈/ASS都是不可避免的，那麼協議應該最大限度地減少通貨膨脹。

肥厚協議的時代已經結束

最終，大多數協議的最終目標是收斂的。儘管目前的方法各異，協議與其上構建的應用程序之間的激勵不一致將使價值累積轉向應用程序本身。作為回應，基礎協議將試圖通過純粹的交易量來累積價值，而不是通過單個交易的預期價值。

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