播客 Ep.256——交換交易量減少但用戶增加……Thorchain，加速擴大「多鏈流動性」

2025年第三季度，基於多鏈的去中心化交易所（DEX）THORChain在提升易用性和技術擴展方面取得了顯著進展。「獨立交換用戶增長」、「波場整合」、「引入鏈上預言機」是本期備受關注的三大核心變化。

根據Messari Research發布的THORChain協議報告，儘管RUNE價格下跌了14.9%，但以RUNE計的總鎖倉價值（TVL）從5490萬RUNE上升至6650萬RUNE，增幅達20.9%。在RUNE價格下跌的背景下，流動性資產持有規模仍實現增長，這被解讀為市場對THORChain基本面和流動性深度的信任體現。

交換交易量環比下降42.1%，錄得44.9億美元，但平均每日獨立交換用戶數從1100人增至1332人，增長16.9%。這表明，儘管存在「政策性交易量下降」，但用戶基礎正變得更加活躍，印證了THORChain作為後端基礎設施的實用性。特別是，儘管合作收益減少、新增地址數下降等指標略顯波動，但日活躍地址數增長14%支撐了這一結論。

技術層面，波場（TRON）整合最受矚目。隨著實現對TRX及USDT的原生交換，THORChain生態系統得以吸納總規模達3200億美元的波場流動性資產池。波場是目前全球最大的USDT發行鏈，也是非EVM鏈中交易量最高的網路，此舉強化了THORChain的多鏈擴展性和戰略重要性。實際上，通過此次整合，THORChain現已構建起支持比特幣與波場版USDT之間直接交換的架構。

旨在提供精確鏈上價格的架構也已完善。第三季度引入了內建預言機（Enshrined Oracle），其設計使得共識層內可直接將即時美元匯率資料包含進每個區塊。這不僅消除了對外部預言機的依賴，降低了價格餵送操縱風險，同時也將成為未來即將推出的衍生品及永續合約交易所必不可少的基礎設施。

第四季度計畫進行性能提升及鏈擴展。主要路線圖包括：無需連接獨立網頁錢包即可實現多種資產間交換的「無備註交換」、限價訂單功能、為提升區塊速度而轉向「2秒區塊時間」，以及整合Solana。特別是對Solana主網的支持，將使Rujira等應用程式能夠在高性能鏈上提供永續產品，同時針對罕見支持鏈的節點運營商選擇加入功能也正在測試中。

在THORChain的收益結構中，5%被設計為自動用於銷毀RUNE，使得總供應量連續兩個季度下降，呈現通縮趨勢。第三季度整個協議收入總計360萬美元，報告亦分析指出其追蹤市盈率（P/E）為11.21，相較於傳統基礎設施項目處於被低估水平。

最終，第三季度被評價為在交易量下降這一表面數據之下，於用戶指標、技術基礎設施、鏈擴展準備等多方面實現了紮實增長的時期。對於「能否克服日益增長的加密貨幣網路間跨鏈橋風險以及中心化預言機的侷限性？」這一問題，THORChain正在提供基於實際功能和效用的解答。