十年扶持，一朝松手。日本央行正式改变了长期以来对日股的绝对庇护。

今年9月的貨幣政策會議上，央行做出了標誌性決定——開始減持交易所交易基金。雖然每年只出售3300億日元，動作看似緩慢，但這個信號足夠清晰：曾經的最大買家，如今要逐步退出了。

會上的投票數據更有意思。兩位委員主張把利率提到0.75%，這在央行內部引發了不小的分歧。鷹派聲音的出現，說明日本央行正在認真推進政策正常化。換句話說，靠央行托市的日子將一去不返。

數字說話。截至2025年3月底，日本央行手中握著37萬億日元的ETF帳面價值，市場價值則高達約70萬億日元。這筆天文數字的持倉，源自2010年啟動的超寬鬆貨幣政策。十多年間，央行就像日股的定海神針，一旦市場下跌，資金就會出現。

於是投資者養成了習慣——等央行買，然后套現。機構們甚至形成了固定套路，提前布局、坐等央行接盤。這種被稱為"央行看跌期權"的現象，讓市場參與者越來越依賴央行這隻看不見的手。

如今局面反轉。從最大買家轉身為潛在賣家，日本央行在切實改變遊戲規則。這意味著什麼？企業和投資者需要自己承擔更多風險了。而這一轉變，正在重塑日元的價值基礎。