最近被一组数据扎到了——日本10年期國債收益率已經達到約1.96%，距離2%只有一步之遙。這是十多年来難得一見的高位。乍一看只是日本內部的事兒，但其實暗藏著全球資金面的深層變局。

為什麼要當心？說白了，日本長期充當全球"便宜資金"的金庫角色。日元套息交易、各大金融機構的跨境融資鏈、海外的各種槓桿策略，這些都隱性依賴於日本維持低利率的環境。如果10年收益率真的有效突破2%，我們面臨的就不只是數字漲跌，而是整個資金成本的重新定價——套息交易还能否繼續運作？那些靠"廉價流動性"支撐的資產估值还能撐多久？這些都是硬傷，一旦市場開始認真看待，反應往往不會溫和。

現在的觸發點就擺在眼前。業界普遍把12月19日的日本央行會議定為關鍵時間窗。市場已在消化央行進一步推動貨幣政策正常化的可能——短端利率走高、政策面收緊——這會直接推高長期利率，進而加速全球資金的重新配置。換句話說，這個節點不是"一定會爆"，而是市場最容易開始動真格定價風險的窗口。

連鎖反應已經浮出水面了。對沖頭寸的回撤、套息的平倉，正在把流動性從風險資產中吸走，短期內波動會被放大。最近幾周的走勢也印證了這一點：收益率抬升逼著不少資金重新評估敞口，全球資產同向承壓的概率在上升。一句話總結：當"便宜錢"的時代要謝幕，許多當下的市場均衡就會被打破。

所以接下來這幾天我會保持謹慎。不是因為預測會有什麼災難級的事件，而是因為最危險的時刻常常就是大多數人還沒當回事的時候。19號前後的操作策略很簡單——能穩就穩，能縮就縮。短期不折騰，倉位管理和風險控制的優先級比任何預測都高。有時候判斷本身對不對反而不是最關鍵的，重點是別被市場的節奏給裹挾進去。