美聯儲啟動國債購買計劃，加密市場迎來“聖誕大禮”？

2025 年 12 月中旬，美聯儲送出“聖誕大禮”：宣布降息 25 個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至 3.50%-3.75%，這是自 9 月以來的連續第三次降息。

更重要的是，美聯儲同時啟動了“儲備管理購債”計畫，首輪購買約 400 億美元的短期國債。

01 政策組合拳

美聯儲在 12 月會議上的行動可稱為“雙重出擊”。除降息外，还决定从 12 月 12 日开始购买短期国债，以維持银行体系充足的准备金水平。

這一操作被稱為“儲備管理購買”，旨在應對銀行準備金已降至 2.9 萬億美元警戒線的情況。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上明確表示，這一技術性操作“僅僅是為了在一段時間內維持充足的準備金供應，與貨幣政策無關”，意在降低市場對量化寬鬆（QE）的期待。

02 購債計畫細節

美聯儲此次國債購買計畫的規模超過市場預期。根據公告，首輪購買約 400 億美元的短期國債，并計畫在未來幾個月繼續保持在高水平。

巴克萊銀行估計，到 2026 年，美聯儲購買短期國債的總規模可能達到約 5250 億美元，顯著高於此前預測的 3450 億美元。

這一積極做法表明美聯儲對融資壓力的容忍度較低。摩根大通和道明證券也預計，美聯儲將吸收更大規模的債務。

03 內部政策分歧

此次決策過程突顯了美聯儲內部不同尋常的分歧。投票結果為 9 票贊成，3 票反對。

反對者中，芝加哥聯儲行長古爾斯比和堪薩斯城聯儲行長施密德傾向於維持利率不變，而另一位成員則支持更大幅度的 50 個基點降息。

點陣圖顯示，大多數政策制定者預計到 2026 年還會有一次 25 個基點的降息，與 9 月份的預測一致。然而，有 6 位決策者認為本次會議不應該降息，有 7 人預計明年不再降息。

04 對傳統市場的影響

美聯儲的政策組合對傳統金融市場產生了立竿見影的影響。決議公布後，美股和債市雙雙上漲，道瓊斯指數飆升近 500 點。

美元指數明顯回落，可能延續下行趨勢。對利率最為敏感的小盤股指數羅素 2000 漲幅達到 1.32%。

貴金屬市場表現強勁，白銀繼續創下歷史新高，黃金總體保持著 8 月以來的上升勢頭。黃金在決議公布後顯著反彈，收高於 4228 美元。

05 與量化寬鬆的本質區別

儘管市場將此次購債操作與量化寬鬆相提並論，但兩者存在本質區別。美聯儲官員一再強調，這是“儲備管理購買”，而非 QE。

理論上，QE 是通過購買長期國債壓低長期利率刺激經濟，而儲備管理購債是購買短期國債，更像是流動性微調的工具。

美聯儲資產負債表規模已從峰值的 9 萬億美元回落至 6.6 萬億美元。重啟購債主要是為了解決銀行準備金不足和回購市場不穩定的問題，而非刺激經濟。

06 未來展望與加密市場前景

美聯儲最新經濟預測將今年和明年的 GDP 增長預測分別上調至 1.7% 和 2.3%。通脹預計到明年年底放緩至 2.4%，失業率保持在 4.4% 的溫和水平。

對於加密貨幣市場，美聯儲的政策轉變可能帶來間接影響。降息環境通常有利於風險資產，但目前加密市場面臨結構性挑戰。

Bitwise 顧問 Jeff Park 指出，BTC 目前的價格之所以無法顯著突破，是由於市場供給（尤其是大戶的行為）在壓制上漲。期權市場中大量的“淨賣出 Delta 的結構”扼制了 BTC 價格的上升動力。

未來展望

加密世界正在密切關注傳統金融市場的每一次脈動。當黃金在美聯儲決議後反彈至 4228 美元，白銀創下歷史新高時，比特幣卻仍在 85,000 美元關口徘徊。

12 月 16 日，比特幣價格回落至 85,958.7 美元，市場恐慌指數維持在極度恐慌的 16。與貴金屬的強勢形成鮮明對比的是，Gate 研究院報告顯示，山寨幣市場資金正短暫流向穩定幣與防禦性資產。