一个有意思的转向正在发生——美股要开夜班了。

纳斯达克最近向美国监管部门提交文件，打算把股票和交易所交易产品的交易窗口大幅拉长，从现在每天约16小时扩展到周一至周五每天23小时（仅保留1小时维护时间）。如果这个方案获批，2026年下半年可能就会落地。

这个动作背后的逻辑其实很清楚：随着资产代币化浪潮推进，越来越多证券资产会迁移到区块链，全天候交易就成了顺势而为。加密市场已经实现了7×24小时交易，吸引了大量对即时反应有需求的资金。纳斯达克坦言这不仅是争夺订单流，更是在为未来代币化证券市场做提前布局。

**看起来的好处很明显。**

流动性和交易量会继续上升——美股非传统时段的日均成交量从2021年的约7亿股，已经增长到2025年初的17亿股以上。交易窗口拉长后，突发事件下资金反应速度会快很多，"隔夜跳空"这类风险也能相应缩小。

另外，美股会真正成为全球连续市场，无缝覆盖各个时区的资金，全球虹吸效应进一步强化。

**但这个改变的成本也不小。**

波动性肯定会上升。币市一年交易168小时，美股现在才30多小时，A股更少。从时间密度来算，币市一年的交易强度相当于传统市场的五到七年。这也是加密市场波动剧烈的核心原因之一。延长交易时段，美股的波动数据只会往上走。

流动性也会分化。夜间成交量通常偏低，点差会扩大，交易成本随之上升。在流动性稀薄的时段，更容易被大资金拉盘或砸盘——纳斯达克自己的高管都公开承认过这一点。

对散户更不友好。全天候交易意味着得持续盯盘，心理压力和监控负担会显著增加，这明显有利于高频交易和算法机构，门槛大幅提高。

**本质上，这不是简单的"进步"。**

全天候交易是在提升参与复杂度和门槛。对普通投资者来说，机会数量未必增加，但对认知、纪律和交易系统的要求确实在跳级。

这就是未来的样子。