上週美聯儲剛出手安撫市場，但這周就有信號表明問題還沒完全解決。金融系統最敏感的那根神經——短期融資市場——又開始閃紅燈。

周一隔夜一般抵押品回購協議利率再次突破美聯儲設定的聯邦基金率目標區間（3.5%-3.75%），直接衝到3.8%附近。這個利率看似抽象，其實很重要——它反映的是大型金融機構之間最短期借貸的成本，堪稱金融系統流動性的晴雨表。數字越往上走，說明市場越緊張。

才一週前，美聯儲宣布啟動每月購買400億美元短期國債的計劃，想着這招能緩解融資市場壓力。結果呢？市場反應有點冷淡。有觀察人士指出，利率依然承壓，恰恰說明美聯儲的流動性注入效果可能沒有預期那麼理想。這個計劃會一直持續到明年1月14日。

短期融資市場對金融系統有多重要？想像它就是整個體系的"供血管道"。一旦堵塞，資金就會變得稀缺，市場容易陷入混亂——這在2019年底投資者就吃過苦頭。現在大家都在問：美聯儲現在的措施能不能穩住局面？到了年底現金需求高峰期，各大金融機構能否安心獲得低成本資金？

華爾街也在激烈討論。摩根士丹利的策略師直接問出了關鍵問題：美聯儲現在做的真的夠嗎？還是需要更多操作來防止問題繼續發酵？這個問號懸在所有市場參與者心上。