最近币圈又在熱議一張對比圖——直接把美聯儲的短期國債回購類比成給山寨幣市場"打氣"。

左邊的數據是2021年底的故事：美聯儲那輪4800億美元T-Bills回購，恰好對應山寨幣市值從底部暴漲148倍的行情。右邊的預測就猛了——現在美聯儲計劃5000億美元的購買規模，市場有人在推演山寨幣可能漲271倍。

這圖看著爽，但背後的邏輯到底站不站得住？我們先從美聯儲最近的動作說起。

2025年12月10日，鮑威爾團隊放出了新操作計劃：從12月12日開始，每月大約購買400億美元的短期國債，前幾個月力度會更猛（接近每月500億美元水平），主要是為了應對季節性流動性波動。這裡要劃個重點——**這不是新一輪QE（量化寬鬆）**，官方定性為"儲備管理操作"（Reserve Management Purchases），目的是確保銀行體系"儲備充足"，免得重蹈2019年錢市場凍結的覆轍。

背景很清楚：美聯儲在12月1日剛結束了QT（量化緊縮），停止了資產負債表的瘦身計劃。現在改口風，開始主動購買T-Bills向系統裡砸流動性。

鮑威爾的官方說法是：這純屬技術性操作，對利率政策的方向沒影響。但市場怎麼看呢？很多機構的解讀就四個字——**變相放水**。債券收益率可能回落，風險資產（包括各類山寨幣）得到的資金面支撐就會更充足。這個邏輯鏈條走通了，那波漲幅預期也就有了心理基礎。