最近美国11月的非农就业数据成了市场焦点。仅增加6.4万人，这个数字远低于市场平时预期的15-20万规模。粗看之下这确实有点压人，市场立刻把它解读为经济放缓的信号，这种担忧在短期内对数字资产形成了压力。

但有意思的是，故事还没完。联邦基金期货市场很快反应过来——1月降息概率被重新定价了。再往后看，利率期货显示2026年将迎来两次降息。这是什么意思？市场的关注焦点悄悄发生了转向。前一阵大伙儿还在担心经济过热、通胀失控，现在话题变成了"美联储会降息吗，什么时候降"。

这个转变对加密资产的逻辑是分层的。短期看，疲软的就业数据制造了下行压力。但中期来看，降息预期本身对流动性友好，形成了某种支撑。时间轴上这两股力量此消彼长，市场在这中间怎么表现，得看投资者到底是被近期的悲观淹没，还是被后期的宽松预期吸引。