比特幣對黃金的比例在2025年下降了50％：原因如下

比特幣對黃金的比例，顯示購買一盎司黃金所需的比特幣數量，已回升至每比特幣20盎司，較2024年12月的約40盎司下降了約50％。這並非比特幣需求的崩潰( $BTC )，而是2025年獨特的宏觀經濟系統出現了劇烈轉變，黃金資產的表現主導了加密資產的表現。
為何黃金( $XAUT )在2025年成為價值儲存的主要需求
黃金在2025年引領全球價值儲存需求，自年初以來實現了63%的YTD(增長，並在第四季度突破每盎司4000美元。這次漲勢的特別之處在於，儘管貨幣環境收緊，仍然出現了這一升勢。
此漲勢發生時，美國利率大部分時間保持收緊，美聯儲僅在九月首次降息。歷史上，這預計會壓制非收益資產，但黃金卻出現了劇烈的上漲，彰顯出需求的結構性轉變。
這一動作的核心是各國央行。截至十月，全球官方部門的黃金購買量達到254噸，其中波蘭國家銀行領先，增持了83噸。同時，2025年前六個月，全球黃金交易所交易基金（ETFs）的持有量擴大了397噸，11月達到歷史新高的3,932噸。
這是2023年資金外流模式的重大反轉。儘管第二季度實際收益率在發達市場平均為1.8%，且黃金仍實現了23%的漲幅，這表明其與傳統負相關的關係明顯脫鉤。
高不確定性進一步提升了黃金的吸引力。2025年VIX指數的平均值為18.2，較2024年的14.3上升，地緣政治風險指標同比上升34%。黃金的Beta係數降至-0.12，為2008年以來最低，證明其在對沖風險和長期配置中的需求。
因此，受美國緊縮的金融環境和推遲的貨幣寬鬆政策影響，2025年黃金更多地被視為抗通脹的避險工具和廣泛投資組合的保障。
為何比特幣相較於黃金的表現較為遲緩
比特幣在2025年取得了強勁的回報，達到六位數，並受益於比特幣現貨交易所交易基金（ETF）的需求。然而，與黃金相比，比特幣的表現較為遲緩，因為下半年需求環境較為疲軟。
比特幣現貨基金在年初曾展現強勁動能，資產管理規模)AUM(從)十億美元在一月升至2025年七月的(十億美元的高點。此後，資產在接下來的五個月內穩步下降至約)十億美元，反映出在價格回落期間的淨資金外流，以及新資本形成的放緩。這與同期黃金基金的持續資金流形成鮮明對比。
數據顯示，長期持有者（LTH）的獲利實現也出現了分佈。根據Glassnode的數據，2025年7月大部分時間，長期持有者的獲利日均超過10億美元，為史上最大規模的獲利實現之一。
儘管8月實現的獲利有所緩和，但年底以來的拋售行為再次升溫。10月，長期持有者出售了約30萬枚比特幣，價值(十億美元，為自2024年12月以來最激烈的長期持有者拋售之一。結果，長期持有者的持倉量從7月18日的1,480萬枚比特幣降至目前約1,430萬枚。
實際收益率在2025年大部分時間的上升，提升了持有比特幣的機會成本，而其與股票的相關性仍較高。相比之下，黃金則因為作為避險資產和儲備資產的需求而受益。這種需求系統的差異，導致比特幣對黃金的比例縮小，反映出一種周期性重新評估，而非長期結構性崩潰的比特幣假設。