11月美國非農就業報告剛出爐，數據本身就挺打臉的。一方面，季調後新增就業人口達到6.4萬人，勉強超出市場預期的5萬；另一方面，失業率卻飆到了4.6%——不僅高於預期的4.4%，還創了2021年9月以來的四年新高。薪資增長更是讓人失望，11月平均時薪同比增速只有3.5%、環比僅0.1%，都沒達到3.6%和0.3%的預期。

更扎心的是10月的數據重新發布後，情況變得更糟。那個月就業人數環比直接下降10.5萬人，這是2020年底以來最大的單月跌幅，遠遠超過了市場預期的2.5萬降幅。這背後主要是特朗普政府在推行"精簡聯邦機構"的政策——超過15萬名聯邦雇員接受了延期買斷離職方案，其中大多數人在9月底就已經退出了政府工資單。

消費端的情況也不樂觀。美國商務部的數據顯示，10月零售銷售月率增長竟然是零，不僅未達0.1%的預期，前一個月的數據也被下調了從0.2%到0.1%。這意味著美國消費者的購買熱情正在明顯降溫，汽車銷售的頹勢尤其明顯。

這一系列數據出爐後，市場對美聯儲降息的預期立刻升溫。美國聯邦基金期貨的數據顯示，明年1月降息的概率已從22%大幅上升，市場在重新定價對未來利率走向的判斷。