中國新疆地區關停 40 萬礦機是比特幣崩盤的幕後推手？

中國新疆地區約 40 萬台礦機被強制關閉，導致比特幣算力單日暴跌 100 EH/s。就在中國挖礦算力驟降消息傳出後不久，比特幣價格本周跌破 90,000 美元關鍵支撐，最低觸及 86,000 美元。分析師稱，當礦工被迫離線時，通常引發連鎖反應：立即損失收入、迫切需要流動資金支付營運費用或搬遷，以及被迫出售比特幣持有量。

中國挖礦禁令重啟：40 萬礦機一夜消失

（來源：Glassnode）

中國對比特幣挖礦的態度再度轉向強硬。儘管 2021 年正式頒布了挖礦禁令，但地下挖礦活動在全國持續擴張，尤其是在新疆、內蒙古等電力成本低廉的地區。根據算力指數（Hashrate Index）數據，截至 10 月份，中國約佔全球比特幣算力的 14%，重新奪回全球第三大挖礦中心的地位。

這次中國挖礦打擊的規模和速度都超出市場預期。前嘉南集團董事長江澤民透露，新疆約 40 萬台礦機在短時間內被強制關閉，導致中國算力在 24 小時內下降約 100 EH/s。這個數字相當於全球比特幣算力的約 8%，是一次性算力下降幅度最大的事件之一。這種突然而嚴厲的措施迫使比特幣礦業公司立即採取行動，許多礦工甚至來不及制定應對方案。

中國挖礦打擊的時機尤其關鍵。不到一個月前，市場還在慶祝中國挖礦產業的復甦，認為中國監管態度可能已經軟化。然而，這次大規模關停打破了所有幻想，顯示中國政府對比特幣挖礦的禁令立場從未改變。獲得低成本電力和某些地區剩餘電力是挖礦復甦的關鍵驅動因素，但當監管突然收緊時，這些優勢瞬間變成劣勢，因為大規模的挖礦設施更容易被發現和查封。

對全球比特幣網路而言，中國挖礦算力 8% 的驟降產生了多重影響。首先是網路安全性暫時降低，因為算力是保護比特幣網路免受 51% 攻擊的核心防線。其次是挖礦難度將在下一次調整時下降，但這個過程需要約兩週時間，期間區塊產出速度會略微減慢。第三是礦工收益結構改變，剩餘礦工將瓜分更大的獎勵份額，但中國被迫關停的礦工則面臨生存危機。

礦工投降式拋售：流動性危機引發連鎖反應

比特幣分析師 NoLimit 詳細解釋了中國挖礦打擊如何引發比特幣拋售。當礦工被迫離線時，立即損失收入是最直接的衝擊。比特幣挖礦是一項資本密集型業務，礦工需要持續支付電費、設備維護費用、場地租金和人工成本。這些固定成本不會因為挖礦停止而消失，但收入卻瞬間歸零。

在這種流動性危機下，礦工面臨兩個選擇：借貸或拋售比特幣。然而，中國挖礦的地下性質使得礦工很難獲得傳統金融機構的貸款支持。因此，大多數礦工只能選擇出售手中的比特幣庫存。NoLimit 解釋說：「這會產生真正的拋售壓力，而不是相反。」當數十萬台礦機同時關停時，這種拋售壓力被放大數倍。

更嚴重的問題是搬遷成本。對於希望繼續營運的中國礦工而言，他們需要將設備遷移到其他國家或地區。這涉及物流費用、新場地租金、電力合約談判等大量前期投入。在比特幣價格本已下跌約 30%、交易費用持續低迷的背景下，礦工的利潤空間被嚴重擠壓。許多中國礦工發現，搬遷成本可能超過繼續經營的預期收益，因此選擇徹底退出，低價拋售礦機和比特幣庫存。

時機是理解中國挖礦打擊衝擊的關鍵。這次執法行動發生在比特幣從 10 月的峰值下跌約 30% 之後，礦工的盈利能力本已承壓。持續低迷的交易費用導致礦工收入降至近期低點，因為礦工收入由區塊獎勵和交易手續費兩部分組成。在這種脆弱時刻，中國挖礦禁令的突然執行成為壓垮駱駝的最後一根稻草。

中國挖礦禁令引發的礦工困境三階段

第一階段（立即衝擊）：40 萬台礦機關停，礦工每日收入歸零，固定成本（電費、場地、人工）仍需支付

第二階段（流動性危機）：礦工缺乏現金流，被迫出售比特幣庫存以支付積欠費用和搬遷成本

第三階段（長期影響）：部分中國礦工選擇退出產業，礦機低價拋售，算力永久性流失

中國挖礦地下產業的興衰循環

中國與比特幣挖礦的關係充滿戲劇性。2021 年之前，中國曾是全球最大的比特幣挖礦中心，一度佔據超過 65% 的全球算力。然而，2021 年 5 月，中國政府以能源消耗和金融風險為由，全面禁止比特幣挖礦活動。這場禁令引發了史上最大規模的算力遷徙，數百萬台礦機被迫關閉或遷移至哈薩克、美國、加拿大等地。

然而，中國挖礦產業並未真正消失，而是轉入地下。低廉的電力成本、豐富的水電和風電資源，以及成熟的供應鏈生態，使得中國對比特幣礦工仍具吸引力。尤其是新疆、內蒙古等西部地區，擁有大量閒置電力容量，地方政府對挖礦活動的執法力度參差不齊。在 2021 至 2024 年間，中國挖礦產業悄然復甦，到 2024 年 10 月已重新佔據全球算力的 14%。

這次中國挖礦打擊之所以衝擊如此劇烈，正是因為市場低估了中國在全球比特幣挖礦中的實際份額。當 14% 的全球算力突然面臨監管壓力時，不僅直接影響網路安全和區塊產出，更重要的是製造了巨大的不確定性。投資者開始擔心：這次打擊是孤立事件，還是中國全面清剿地下挖礦的開始？如果是後者，可能還有更多中國礦工將被迫關停，拋售壓力將持續數週甚至數月。

從更宏觀的角度看，中國挖礦打擊反映了該國對比特幣的矛盾態度。一方面，中國政府明確反對比特幣作為貨幣的屬性，擔心其挑戰央行貨幣主權。另一方面，中國擁有全球最完整的挖礦供應鏈，從礦機製造到電力供應都具備優勢。這種矛盾導致中國挖礦產業在「全面禁止」與「地下復甦」之間反覆循環，每一次政策收緊都會引發市場震盪。

對全球比特幣市場而言，中國挖礦的不確定性是一個長期風險因素。只要中國保持禁令，地下挖礦就會存在，而地下挖礦必然伴隨突然被查封的風險。這種不可預測性使得依賴中國電力的比特幣礦工成為市場的不穩定因素。未來，全球挖礦產業可能進一步向監管明確的國家集中，中國挖礦的份額或將持續萎縮。