#美国就业数据表现强劲超出预期 美国11月就业数据冰火两重天，市场一度为降息「兴奋」起来

非農就業新增6.4萬人，看似超過預期的5萬人，但細節裡全是故事。失業率卻不客氣地跳到4.6%，這是2021年9月以來最高的水位。工資方面呢，平均每小時工資年率才3.5%，月率僅0.1%，都沒達到預期。

往前看，10月數據更扎心——非農就業環比大跌10.5萬人。什麼原因？超過15萬聯邦雇員接受了買斷離職，拉低了整體數據。同時零售銷售這個月零增長，前兩個月的數據也被下修了。

市場聽完這些數字，立刻開始押注降息。明年1月降息的概率從22%蹿到31%。投資者現在的預期是，2026年會有兩輪降息，明年總共可能降息58個基點。

數據出來後，美元指數跌穿98大關，現貨黃金應聲而起，非美貨幣普遍上揚。資金在重新定價。

失業率上升這事兒，其實業內早就有準備。白宮官員揮揮手說這個變化"在統計上沒什麼意義"。分析師們也指出，失業率升高的同時勞動參與率在回升，這不一定是壞消息。而且8、9月的數據合併算下來，還被下修了3.3萬人。

美聯儲那邊透出來的數據是，私營部門過去六個月平均月增4.4萬人，這是疫情後復甦周期最低的水平。11月的失業率精確值是4.573%，上升幅度已經接近鮑威爾之前預判的天花板。

同天ADP周報也發出信號，私營企業招聘可能要反彈了，不過那是初步數據，後續還得看。CNBC的分析認為，勞動力市場現在就是"招聘少、裁員也少"，美聯儲實際上在穩就業和控通脹之間被撕扯。薪資增速放緩這事兒，其實印證了一個觀點——勞動成本不是通脹的根本推手。

利率策略師的判斷是，這次非農數據談不上強勁，薪資增速創本輪周期新低，美聯儲繼續放鬆政策還是有可能的，但得看12月怎麼走。眼下的數據方向不夠明確，長期利率應該會在區間裡震盪。