#美国就业数据表现强劲超出预期 看了一份美股場內槓桿數據的分析，感覺現在市場確實有點膨脹。根據FINRA保證金債務這類指標看，從2025年中期開始，槓桿位置一路往上衝，整個市場的隱含槓桿水平明顯抬升。

說實話，這個高度已經超過2009年以後那幾次中期頂部了。對標歷史，只有2007年那會兒能比肩，但還沒到2000年互聯網泡沫那麼離譜的程度——不過這樣比也夠嚇人的。

現在的邏輯很簡單：市場上漲主要靠資金流動性在推，基本面反而沒那麼重要了。一旦場內槓桿開始回撤、這個指標掉頭向下，市場心態會立刻切換，很可能進入一個中長期的調整階段。

歷史告訴我們一個規律——槓桿位置越高，最後去槓桿的時候跌幅往往越凶。用這個邏輯推，本輪調整的幅度可能會比2021年11月到2022年12月那波熊市還要猛。資金面如果突然收緊，風險會相當可觀，得多留點心。