本周最看頭的就業數據終於出爐了。表面上數據仍然支持美聯儲繼續放寬的方向，但聰明錢早就嗅出味兒了——市場沒有徹底放鬆，反而在消化一些藏在數據背後的隱憂。

根本問題還是通脹。就業數據看起來不錯，美聯儲才有底氣繼續降息，但前提得是通脹乖乖待命。一旦通脹翹起尾巴反彈，美聯儲就得面臨老難題：救就業還是穩物價？粘性通脹最坑，這東西一旦粘住，後續降息空間直接被擠壓。所以接下來每一份通脹數據都得眼睛放亮，同時還得防著經濟衰退的風險冒頭。

另一個搗局的是日本那邊。十二月日本加息預期加強，其實市場早就消化了一部分。真正激起波瀾的是，日本央行甩出了"未來可能繼續加息"這麼一句話。現在市場的共識是：這一次加息之後，日元還有大概50個基點的加息空間在後頭——這才是大家最緊張的地方。

你想想，日元如果加得太快，美日利差就開始收窄，那些做日元套利交易的家伙就得跑路。這對全球流動性和風險資產的衝擊是實實在在的。所以這次日本央行會議的關鍵不在於要不要加息，而在於後續怎麼加——尤其是，那額外的50個基點會不會真的落地。

值得注意的是，高市早苗前不久提到"財政不會過度緊縮"，這話對市場釋放了點積極信號。如果加息通過拉長戰線、分批推進，即便真有50個基點的空間，對風險市場的衝擊也會明顯縮水。這種從短期利空逐漸變成邊際影響遞減的節奏，市場會更容易消化。

眼下大家都在等日本央行會議塵埃落定。明天下午行長的新聞發布會絕對值得死盯。一旦日本加息這隻靴子落了地，基本算是個了結，但周五"四巫日"還可能短期壓制情緒。

如果日元加息叠加四巫日來一輪調整，反倒可能給咱們一個不錯的"打折"時間窗，趁勢為聖誕節後的資產反彈做準備。