最近看了幾家國內頭部GPU設計企業的財報，發現了一個有趣的現象。

先看數據。沐曦股份市值3320億元，今年前三季度營收12.4億元，全年預計17億元左右。摩爾線程剛上市，市值3360億元，1到9月營收7.8億元，全年估計11億元。這兩家的市值與年營收比分別是195和305，換個說法就是2到3百倍。

再看被譽為"中國英偉達"的寒武紀。市值5547億元，全年營收預計能破60億元，市值與收入比是92。看起來比前兩家低不少，但要是跟國際巨頭對比呢？

英偉達的市值達到4.3萬億美元，完整財年營收超2000億美元。按這個數字算，市值與收入比是21.5。AMD甚至更低，不到20。

乍一看，國內三家的股價和市值確實存在泡沫，而且泡沫不小。但這裡有個關鍵點不能忽視——對於還沒進入成熟期的科技股，不能用常規估值方式去判斷。得考慮未來市場空間的溢價。

GPU現在的主要用途是AI芯片，是人工智能開發的核心設備，半導體領域的皇冠明珠。加上我們在國產替代方面的強烈需求，這幾家頭部企業的未來營收有很大概率達到百億元規模。用這個預期營收去算市值比，大概在二十到四十之間，跟英偉達的差距就沒那麼大了。

也就是說，市場已經把整個行業和企業的發展預期都算進去了。由此可以得出兩點結論。

其一，現在的市值不算泡沫，至少不是虛高。因為企業未來營收很有可能達到預期規模。

其二，一旦發展過程中遇到變數——比如美國進一步限制對華科技出口，或者國內代工企業產能不足——股價就會面臨深度調整。這是真實存在的風險。

現在要不要持倉或加倉國內GPU上市公司？說白了就是個信心問題。你對中國科技、高端芯片、人工智能行業有沒有信心。做投資最重要的是理性，根據自己的真實判斷下決策。畢竟花的是自己的真金白銀。