日本央行将在本周四召开货币政策会议，市场普遍预期将把利率上调至0.75%。这个水平意味着什么？30年来的第一次。自1995年以来，日本利率从未在这个高度停留过。

距离会议召开不足20小时，全球交易员的聊天框早就炸锅了。一个问题在反复被问：如果日本央行真的加息，全球金融市场会怎样？

从数据来看，市场早就给出了答案。截至12月18日，日经225指数下跌470.17点，收于49042.11点；美元兑日元报155.72。市场已经在定价这次加息的预期了。加息概率更是飙升至94%以上，已经被视为"板上钉钉"的事。

这不仅仅是日本的事。全球套息交易早就把日本央行的一举一动和从美国国债到比特币的各类资产连在一起了。廉价日元时代的终结，意味着全球流动性的一次重构。

**日本真的需要加息吗？**

这问题得从日本经济的变化说起。曾经那个深陷通缩困境的日本，已经离我们远去了。

截至今年10月，日本核心CPI已经连续28个月维持在央行2%的目标上方。你没看错——连续28个月。这对一个长期被通货紧缩困扰的国家来说，是个大事件。通缩的幽灵正在散去。

高通胀不是凭空出现的。背后是工资的上升和服务业价格的齐头并进。今年春季的劳资谈判中，日本企业的平均加薪幅度创下了近34年来的新高。理发师要涨工资，护工也要涨工资，整个服务业都在要求提薪。

服务业PPI数据一直在攀升。这说明什么？通胀已经不是从外部输入进来的"输入性通胀"，而是从内部自己生长出来的"内生性通胀"。这种通胀更顽固，也更难压低。

央行面对这样的局面，继续按兵不动已经说不过去了。加息成了必然选择。不仅是必然，还变得紧迫。