傳統的加密募資存在一個結構性缺陷：它獎勵投機者而非信徒。

這個理論聽起來完美——如果每個人都只持有，每個人都贏。但這就是理論與現實的碰撞。持有需要信念，而當不確定性主導時，信念變得稀少。

實際情況是什麼？最初的假設暫時成立。然後懷疑開始滲透。一個人賣出。接著另一個。突然之間，故事反轉了。曾經看似集體承諾的事情，變成了逃離的競賽。

這不是出於惡意，而是關於激勵。當上行空間遙遠，下行風險逼近，即使是真正的信徒也會開始質疑。結構本身缺乏粘合劑，無法在艱難時期保持人們的團結。

這就是為什麼內部的賣壓會逐漸累積——不是因為持有人不想留下，而是因為系統從未給他們足夠的理由真正留下。