區塊鏈創新推動穩定幣與RWA生態系統：上海論壇探討跨境金融前沿

穩定幣與現實世界資產 (RWA) 的交集代表著全球金融的一個轉型時刻，區塊鏈技術正在重塑資本跨境流動的方式，並將傳統金融與數字市場相結合。上海近期的產業討論凸顯了該領域的加速動能，金融機構、法律專家與技術領袖匯聚一堂，共同規劃出實務落實路徑與監管框架，將塑造這一新興格局。

雙重收益模型重塑資產代幣化

市場動態顯示，RWA 的採用主要由穩定幣持有者追求更高回報的流動性需求所驅動。去中心化金融 (DeFi) 協議融入代幣化資產結構，已成為決定性因素，平台利用雙重收益機制——結合基礎資產收益與代幣激勵結構——來吸引機構參與。這種由加密貨幣領域向傳統金融滲透的自下而上方式，與早期預測的由機構自上而下的轉型截然不同，標誌著數字資產滲透傳統金融系統的方式正在轉變。

BlackRock 的 BUIDL 基金成為合規代幣化基金架構的參考點，展示了白名單機制、贖回協議與實時估值系統在鏈上生態中的運作方式。此模型強調企業級資產代幣化的技術基礎已日益成熟，但監管與操作障礙仍是主要的實施挑戰。

跨境支付：從概念到商業部署

穩定幣在國際支付中的演進已從理論優勢進入試點階段實施。傳統跨境轉帳機制仍受制於遺留摩擦：銀行清算時間長、結算週期延長，以及中介成本高昂。新興市場與發展中國家——尤其是東南亞、拉丁美洲與非洲——對基於穩定幣的支付解決方案展現出更高的接受度，原因在於傳統金融基礎設施尚未完善。

向商業規模試驗的轉變，反映出機構合作夥伴信心的提升。然而，實施障礙依然存在，主要集中在三個層面：多司法管轄區的監管合規、企業部署的保管與安全架構，以及傳統金融機構持續參與以橋接傳統與數字支付生態系統。

監管明確性與基礎建設成熟度作為市場推動力

香港的穩定幣許可框架提供了治理與運營結構的明確指引，建立了強調了解你的客戶 (KYC) 和反洗錢 (AML) 的規範，同時對數字金融創新保持適度開放。與美國監管策略的差異顯示出政策理念的不同：香港的框架重視機構監督與消費者保護，並對 DeFi 的整合持選擇性態度。

地理因素扮演決定性角色。亞太地區，尤其是香港與中國大陸，在新興的 RWA 生態系中具有戰略重要性，該區域正逐步成為穩定幣與代幣化資產結算的潛在基礎設施樞紐。

技術基礎設施與保管解決方案

公共區塊鏈平台在穩定幣與 RWA 全球化中扮演關鍵角色，提供超越地理限制的結算層。保管解決方案的演進——從全機構保管模型到多方計算 (MPC)-based 替代方案——解決了機構參與者在大規模部署資金前所要求的安全性。

支付基礎設施供應商指出，安全機制是企業採用的基礎條件。靈活的保管架構，能實現「全保管」或「MPC 保管」配置，使跨境支付平台能根據特定部署場景調整安全性與運營效率。

基礎概念：準貨幣地位與私營部門發行

穩定幣作為由私營實體發行的數字證書，抵押資產包括政府證券等儲備資產，而非作為主權貨幣運作。這種準貨幣地位使其與貨幣工具區分開來，並建立了跨司法管轄區的監管框架概念。由儲備支持的發行模式提供透明度機制與風險緩解參數，符合傳統金融市場的需求。

持續的瓶頸限制市場擴展

儘管價值主張令人信服，RWA 市場仍面臨結構性限制：多個地區框架下的合規成本高昂、分銷渠道集中於歐洲與北美生態系，以及缺乏能應對技術與監管複雜性的合格資產管理人。上市公司參與度雖在增加，但多半出於財務報表考量，而非基礎資產質量的根本評估。

未來之路需監管機構、金融機構、技術基礎設施供應商與合規服務運營商協同推進，系統性解決保管標準、跨司法管轄合規機制與智能合約風險管理協議，才能促進規模化採用。