## 經濟陷阱：如何理解滯漲現象

概念**滯漲**描述了最復雜的宏觀經濟情況之一——當經濟同時經歷停滯、物價漲和高失業率時。這種現象很少出現，但一旦出現，就會給政府和中央銀行帶來真正的頭痛。爲什麼會發生這種情況，它對市場（包括加密市場）有什麼影響？我們來詳細探討一下。

## 這樣矛盾的情況是如何產生的？

乍一看，滯漲似乎是一個悖論。通常經濟學家有工具來應對經濟衰退，並單獨應對通貨膨脹。但是當這兩種現象同時發生時——經典的對策就失效了。

政府傳統上試圖通過增加貨幣供應、降低稅收和獲得貸款來振興經濟。中央銀行在此過程中降低利率，使借款變得更加便宜。從理論上講，這應該創造就業機會並促進消費。

與此相反，當需要抑制通貨膨脹時，採取相反的策略：減少貨幣供應，提高利率和限制支出。這會凍結經濟，但降低價格。

問題出現於當中央銀行的**貨幣政策**和政府的**財政政策**開始朝着不同的方向運行時。當一個刺激而另一個限制時，就會產生一種混合，既會導致通貨膨脹，也會導致滯脹。

## 滯漲的概念是從哪裏來的？

這個術語是由英國政治家伊恩·麥克勞德在1965年提出的。這個名稱是由“stagnation”(和“inflation”)這兩個詞混合而成的。但在1973年，世界真正看到了這一現象的大規模展示。

( 1973年的石油危機：世界如何陷入滯脹

阿拉伯石油出口國組織)OPEC###宣布對支持以色列在贖罪日的國家實施石油禁運。結果令人震驚：能源價格飆升，生產成本上升，食品價格漲。美國和歐洲的通貨膨脹達到了這些地區前所未有的水平。

爲了應對，烏克蘭及其他國家的中央銀行降低了利率，試圖支持經濟。然而，由於能源短缺，經濟仍然放緩。情況變得更糟：高價格 + 低就業 + 經濟增長緩慢。經典的滯漲公式。

## 爲什麼這很難控制?

在滯漲的情況下，失業與通貨膨脹之間的普通關聯是有缺陷的。在菲利普斯曲線上通常可以看到反向關係：失業率降低 = 通貨膨脹上升。但在滯漲中，這兩個指標同時上升。

導致這種情況的主要因素是:

**經濟政策的衝突。** 政府提高稅收並削減開支，中央銀行同時印鈔並降低利率。一個因素抑制需求，另一個因素則加熱需求。結果是通貨膨脹而沒有增長。

**能源價格飆升。** 原油、天然氣或電力的突然漲價立即提高了生產成本。公司提高了價格，消費者在公共服務上的支出增加，購買商品減少。經濟放緩，但價格並未下降。

**向法定貨幣的過渡。** 當世界在第二次世界大戰後放棄金本位並轉向紙幣時，中央銀行獲得了更多自由。它們可以無限制地印制貨幣——但這帶來了不負責任的貨幣擴張和惡性通貨膨脹的風險。

## 經濟學家們如何努力鬥爭？

不同的經濟學派提供不同的起點。

**貨幣主義者** (米爾頓·弗裏德曼的追隨者)堅持對貨幣供應進行嚴格控制。他們的邏輯是：首先通過減少貨幣來壓制價格通脹，即使經濟會持續過熱。然後，當通脹消退後，可以逐步擴大貨幣供應。

**供給經濟學家**認爲有必要增加生產。他們建議爲企業提供補貼，控制能源價格，投資於效率。更多商品 = 更低價格 = 消費者購買更多 = 經濟增長。

**自由意志主義者** 堅持不幹預。他們相信，自由市場會自行調整供求關係。消費者會停止購買昂貴的商品，需求將下降，價格將下跌。工人將轉向更有前景的行業。但這種 "治療 "需要數年或數十年的低生活水平——這就是凱恩斯所說的："最終我們都死了".

## 蕭條如何對加密貨幣施加壓力？

當滯漲襲擊經濟時， crypto 進入了一個艱難的時期。

**首先 – 極端的縮減。** 如果人們失去收入，他們會從風險資產中釋放現金。股票、加密貨幣、股票期權 – 所有這些都被出售，以便擁有法定貨幣用於日常開支。比特幣和其他替代幣隨着股市下跌。

**然後是高利率時期。** 當中央銀行提高利率以抑制通貨膨脹時，貸款變得更加昂貴。在這種氣候下，人們把錢存入銀行的存款，(利率很有吸引力！)而不是投資於加密貨幣。對數字資產的需求下降，價格也隨之下降。

**然後 – 反轉。** 一旦通貨膨脹得到控制，中央銀行便開始降低利率並擴大貨幣供應量 (量化寬松)。系統中的錢很多，銀行存款收益不高 – 人們尋求其他機會。加密貨幣獲得喘息。

許多投資者將比特幣視爲對抗通貨膨脹的手段。其供應量限制在 ( 2100 萬枚，因此在無限印刷格裏夫納或美元的情況下，BTC 理論上應該會增值。這是有效的，但需要長期的積累——數年的時間。短期內，特別是在滯脹期間，加密貨幣與風險資產一起波動。

## 結論：爲什麼滯漲如此危險？

滯漲是指一種宏觀經濟的“罕見病”，在這種情況下，解決一個問題的治療方法會加重另一個問題。普通的政策工具失去有效性。決策者和中央銀行家陷入困境：是拯救經濟脫離停滯，還是抑制價格螺旋？

理解滯漲原因對宏觀經濟學家來說是一個巨大的挑戰，因爲它迫使人們重新審視既定模型並考慮貨幣供應量、利率、需求、供給、就業水平和全球因素)如能源價格(之間的復雜互動。這種情況在危機時期故意出現，每一波新的滯漲都迫使經濟學家重新學習。