兩個曾經破產的首次公開募股可能會在2026年迎來重大復蘇——原因如下

IPO市場的表現不佳者開始看起來像是便宜貨

2025年對新上市的股票來說是一個復雜的年份。雖然大盤漲，但並不是每個近期的首次公開募股都表現出色。StubHub (NYSE: STUB) 和 Klarna Group (NYSE: KLAR) 就是典型的例子——兩者的交易價格都遠低於上市時的首次公開募股價格。然而，在表面之下，這些公司展現出令人驚訝的韌性和增長潛力，可能會在2026年回報耐心的投資者。

StubHub：一個學習反彈的票務轉售領軍者

StubHub的歷程絕非簡單。它由斯坦福MBA畢業生Eric Baker和Jeff Fluhr於2000年創立，旨在解決一個簡單的問題——尋找難以獲得的活動門票，這個平台成爲了現場娛樂商業的基石。eBay在2007年收購了它，然後在2020年將其以$4 億的價格賣回給Baker的Viagogo，這似乎是時機糟糕：幾周後，COVID-19關閉了全球的現場場館。

如今，StubHub 的運營位置與五年前收購時大相徑庭，那時它還是一個規模小得多的參與者。數字講述了這個故事。2019年，在疫情之前，StubHub 的收入爲2.116億美元。現在的 trailing revenue 達到了18億美元——幾乎是九倍的增長。9月份的首次公開募股價格爲23.50美元，使該公司的估值達到了$8 億美元，但股價隨後的下跌使市值降至43億美元。

表面上，收入放緩看起來令人擔憂，已經連續第四年如此。但深入挖掘，情況變得樂觀。最近一個季度顯示出8%的收入增長，以及強勁的19%的商品銷售增長。分析師預測2026年收入將激增47%，而未來的收益估值僅爲每股淨收入的10倍——這表明市場已計入了顯著的悲觀情緒。

規模優勢仍然是StubHub最大的護城河。它的增長速度快於Live Nation Entertainment和Vivid Seats，使其成爲公開交易票務平台中的佼佼者。監管障礙依然存在——包括對高於票面價值的票務轉售的潛在英國限制——但這不太可能阻礙一家擁有規模經濟優勢的公司。

Klarna：在整合市場中的先買後付領導者

買現在，稍後付款 (BNPL) 領域近期產生了幾次首次公開募股，Klarna 在 $40 僅三個月前上市。目前的交易價格比該價格低 22%，Klarna 在全球經濟接受商戶融資解決方案時進入了公共市場。

增長故事引人注目。在Klarna成爲上市公司的首個季度，收入增長了28%，在調整貨幣影響後，同口徑增長爲25%。美國和歐洲等核心市場的擴張速度甚至更快。盡管超出了預期，但股票在財報發布後初期仍然下跌——這對於仍在與投資界建立信譽的新上市公司來說是一種常見模式。

Klarna的商業模式依賴於交易量。在最新一季度，它處理了327億美元的商品交易總額，同時生成了$903 百萬的收入。單個商家的抽成率很低，但在全球數百萬筆交易中疊加。該公司繼續擴展其商家網路，並部署人工智能工具以強化購物者和商家之間的聯繫。

在一個可能經歷整合的行業中，Klarna似乎更像是一個潛在的整合者而不是目標。它的技術、規模和商戶關係表明，隨着BNPL市場的成熟，它將成爲幸存者之一。

2026年的案例

這兩家公司都經歷了困難的市場首次公開募股，但破裂的 IPO 價格並不一定反映出破裂的企業。StubHub 爲關注價值的投資者提供了由疫情後復蘇和市場份額增長推動的增長潛力。與此同時，Klarna 站在了金融科技趨勢的最前沿，這一趨勢從根本上重塑了消費者融資購買的方式。

在首次公開募股中被打破的信任往往會在基本面趕上市場預期時重新建立。對於這兩者來說，這一時刻可能會比懷疑者預期的更早到來。