回顧過去三個月，每逢大交割必有周一變盤魔咒：9月暴漲，10月暴跌，11月小砸，那麼在明天這個230億的超級交割日後，周一劇本怎麼寫？

明天這個230億的年末期權就要交割.. 這個是個年度級別的巨無霸，也是加密貨幣歷史上名義金額規模最大的一次交割。
這波交割之後，對於後續流動性會有巨大影響。 大概這幾個方面:

1 釋放了保證金的流動性..

大量的期權賣方，為了維持這些頭寸，在交易所質押了巨額的BTC或U作為保證金。

交割後，這些被鎖定的資金將瞬間解放。買方未行權的權利金也會在清算後變回資金，這同樣構成了市場潛在的購買力。

這部分釋放出的流動性通常不會離開市場，而會進行再平衡。
考慮到這是年終交割，許多機構會為了2026年的倉位重新部署資金，這往往會帶來新一輪的買盤或賣盤。

同時期權的做市方，在手裡的期權頭寸交割之後.. 之前為了對沖delta用的現貨或者合約的頭寸也會需要一定程度的平倉和釋放..

至於這些對沖盤究竟是哪个方向，我拿數據問了下AI，給了我這麼一個結論：

【根據數據估算，市場整體淨Delta約為-22,428 BTC（買方淨空頭Delta）。
做市商作為對手方持有等額的正Delta，並通過現貨/期貨空頭對沖（約22,428 BTC空頭頭寸）。
交割影響：到期後期權頭寸消失，做市商需平倉對沖空頭（買入回補），形成潛在的買盤，可能推動價格上漲。】

這個是AI的結論.. 這個裡面其實是包含了很多不嚴謹的假設的..
我認為沒有這麼簡單直白.. 首先不會所有的對沖頭寸都會平掉釋放，有的會用直接滾到下一個遠月期權的方式..
有的是用期貨來對沖也直接期貨交割掉了..

就算真的有確定性的買盤，那麼這麼簡單的結論市場也已經定價了.. 所以這段大括號裡的AI的分析我只是放在這裡做驗證.. 不做多頭的參考..

但是如果真的明天以後開出往上的方向性的话，我會在接下來的大的月度期權裡繼續驗證這個理論。

2 重大的gamma限制解除

可以看一下目前的GEX：89k~90k還是極大正gamma狀態，這一部分正gamma都是持續由明天這一波期權影響。 （圖1 圖2）

在我們過去1-2周的分析裡，一直持續提到90k這個正gamma區 （正gamma區期權做市商的對沖行為會對價格產生極大阻尼）

所以5次來到90k附近都衝不過去.. 我相信這裡正gamma的影響是原因之一..

明天下午4點（北京時間）之後，這些做市商的期權頭寸會結束.. 他們不再需要為這些頭寸而進行對沖. 正gamma區會暫時解除..

這就是我過去幾天裡提到的90k的“揭蓋”效應..
（具體是否會有新的滾倉的新正gamma區出現，還要看明天4-5點以後的GEX更新）

於是乎，當流動性釋放 + 對沖倉位解除+ gamma限制解除之後，價格可能出現報復性的單邊行情.. （方向未知）

但是，不一定會在交割之後立刻走出行情..

以史為鑑，我們可以回顧一下9,10，11月幾個月度大期權交割之後的走勢.. （圖3）

2025年9月26日月度和季度期權，名義金額180億左右。
周五交割之後，周末一直橫盤，直到周一凌晨開始拉盤，走出108k -> 126k的一波..

2025年10月31日月度期權，名義金額130多億..
周五交割之後，周末一直橫盤，直到周一凌晨開始砸盤，走出110k -> 100k的一波..

2025年11月28日月度期權，名義金額130多億..
周五交割之後，周末一直橫盤，直到周一凌晨開始砸盤，走出91k -> 84k的一波..

那麼，明天交割之後，也可以繼續驗證.. 是否還是要橫盤到周一之後，大家從聖誕假期歸來，29號開始再走出新的一波？
個人有一點偏見, 85k和90k這個關鍵區間，突破的一方的方向會是關鍵..
這一波期權交割之後的突破，不一定是假突破...