眼看著黃金破了歷史新高、標普500一路狂奔，比特幣反而像被按在了8.7萬美元的天花板上，動都不動一下。這不只是假期裡資金緊張的問題，背後其實是一場市場權力的重新分配。

聖誕行情來了，美股漲得歡，黃金更是衝到每盎司4500美元這樣的歷史高度，結果比特幣呢？就像個被冷落的角色，死死卡在8.5萬到9萬美元這個狹隘的區間裡，幾乎沒有任何生氣。

**年末停滯的真相**

這個以波動性聞名的家伙，到了2025年末竟然陷入了停滯。當前價格在8.7萬美元上下晃悠，從年初到現在已經跌了7%多。要知道，從10月那個12.6萬美元的歷史頂點摔下來以後，已經跌了接近30%，這會是自2022年中期以來表現最差的一个季度。

更扎心的是，推動行情的那些機構資金——美國現貨比特幣ETF——已經在第四季度轉向淨賣出。原本它們是拉升比特幣的主要動力，現在卻成了提款機。同時，那些往黃金裡扎堆的防禦性資金根本沒有分一點流向比特幣，市場分化的跡象越來越明顯。

**權力遊戲的另一面**

表面上看這只是流動性季節性緊縮，但仔細看，卻是傳統金融和加密市場話語權的一場角力。黃金作為終極避險資產正在獲得重視，而比特幣曾經作為新興資產的"破壞性"敘事似乎正在褪色。機構的態度轉變、流動性的撤離、市場情緒的冷卻——這些因素疊加在一起，把比特幣推進了一個困局。