到家剛讀完最新發布的 12 月 FOMC 會議紀要，結論很清晰：

2026 年 1 月，降息基本無望。
不是市場情緒問題，
是紀要裡給的信號太直白了。

一、12 月那次降息，其實是“被迫的”
紀要披露了一個很關鍵的細節：
👉 不少在 12 月投下“贊成降息”的官員，本來並不想降。
他們真正擔心的不是通脹，
而是——
就業風險的尾部失控。
換句話說：

那 25bp 不是“趨勢性轉向”

而是一次為了對沖風險的妥協

這意味著什麼？
👉 12 月的降息，不具備可複製性。

二、聯儲在主動“打破幻想”
紀要第二個非常明顯的態度轉變：
👉 美聯儲開始刻意打消市場對“通脹會自然下降”的幻想。
12 月那次降息裡，
確實帶著一點僥倖心理：

通脹可能會自己慢慢下去

不用太強硬，也能回到 2%

但這份紀要，幾乎是在“翻篇”：

重新強調 2% 是硬目標

不再給“通脹自癒”任何心理錨點

這其實是在重新校準市場預期：
別指望寬鬆自動接力。

三、最容易被忽略，但最關鍵的一點
12 月紀要裡還有一個技術性、但極其重要的動作：
👉 啟動 RMP + 解除 SRF 上限
翻譯成大白話就是：

在不降息的前提下

先給金融系統把水補足

這一步的含義非常清楚：

我已經把流動性安全墊鋪好了，
所以 1 月我完全可以安心“暫停”，再看數據。

這不是緊縮，
而是給“暫停降息”提前打好基礎。

四、綜合判斷：1 月暫停，幾乎是默認選項
把三點放在一起看，邏輯非常順：

✅ 12 月降息是被迫妥協，不是趨勢

✅ 聯儲在主動壓制通脹樂觀預期

✅ 技術層面已提前向系統注水

因此結論很簡單：
除非在 1 月議息前出現兩種極端情況之一：
1️⃣ 通脹數據出現“足夠重磅”的連續回落
2️⃣ 就業突然明顯惡化，逼出風險管理式降息
否則——
👉 暫停降息，就是默認選項。

市場現在還在交易“希望”，
而紀要已經在交易“現實”。
接下來，
不是“會不會繼續降”，
而是：
市場要多久，才能接受這個答案。