401(k)退休帳戶真的能從私募股權投資中受益嗎？

特朗普政府正推動一項重大的政策轉變，可能重塑美國工人投資退休儲蓄的方式。根據最新報導，白宮正指示勞工部和證券交易委員會制定指導方針，允許雇主和401(k)計劃管理者將私人投資納入退休投資組合。這對私募股權行業來說是一個重大的政策勝利，該行業通過向2024年總統選戰捐款超過$200 百萬美元，展現了其政治影響力。

私募股權與退休投資的現狀

歷史上，像退休基金、主權財富基金和保險公司等機構投資者一直持有大量私募股權配置。然而，這一投資類別對一般401(k)參與者來說基本上仍然無法接觸，主要原因是結構性障礙。這些投資的透明度不足，加上管理費結構通常在1.75%到2%之間，讓定義供款計劃管理者不願將其納入主流退休方案。

市場格局已經發生了顯著變化。達特茅斯大學塔克商學院的數據顯示，美國上市公司數量在過去三十年中已減少約3,000家。私募股權公司積極將自己推銷為解決這一縮減的方案，將替代資產定位為投資組合多元化的途徑。包括Vanguard、BlackRock和Empower在內的主要投資公司已經開始開發專為401(k)投資者設計的私募股權產品。

無法消除的費用擔憂

費用結構是推廣的根本障礙。對比之下：根據投資公司協會的數據，自1996年以來，股票型共同基金的平均費用比率已下降62%，到2024年約為0.4%。追蹤指數的基金收費甚至更低。然而，私募股權的管理費仍大約是這些基準的五倍。這種差距為計劃贊助者帶來法律風險，因為他們可能面臨持有人質疑這些高昂費用是否合理的訴訟。

美國工人在401$12 k(帳戶中累積的)兆美元，對私募股權行業來說是一個巨大的獎賞。但同一筆資金也是批評者擔心要保護的對象。

批評者為何仍持懷疑態度

參議員伊麗莎白·沃倫成為這一擴展的強烈反對者。在與Empower的通信中，沃倫指出“風險高、費用昂貴的私募市場”，並質疑一般投資者是否具備足夠的金融專業知識來應對這些複雜的工具。她的核心論點強調，這些投資工具透明度低、流動性保障有限、合規標準不足——這些特點與退休保障不相容。

對於複雜性的擔憂不僅止於透明度。私募股權投資通常使用大量槓桿，放大了潛在回報與下行風險。投入這些工具的資金往往長期鎖定，造成在退休參與者可能需要取用儲蓄的時候，資金變得難以變現。

學術研究提出警訊

約翰霍普金斯凱瑞商學院的最新學術研究為這些擔憂提供了實證支持。該院資深金融講師Jeffrey Hooke的研究顯示，私募股權基金經常未能跑贏廣泛的股票市場指數。更令人擔憂的是，Hooke發現一段長時間的費用收取期，期間投資者幾乎沒有產生回報——這種結構性動態使基金經理受益，卻犧牲了帳戶持有人的利益。

研究總結指出：“這些風險較高的投資工具可能不符合大多數401(k)參與者所期望的財務安全與可預測性。”這反映出一個根本的矛盾：退休帳戶的用途與由專業機構投資者管理的風險投資組合不同。高流動性不足、槓桿暴露和高費用結構，在一個$100 百萬退休基金配置中可能尚可接受，但當分散到數百萬普通工人的退休金時，問題就顯得更加嚴重。

未來之路仍不明朗

儘管私募股權支持者持續推動監管明確和通過401(k)平台擴大市場准入，但消費者保護倡導者、立法者和學術研究者仍持保留態度。勞工部和證券交易委員會的指導方針將只是第一步——實施障礙、法律問題和參與者的懷疑，最終可能決定這一政策是否能促成401(k)廣泛採用私募股權投資。