了解私募股權投資：PE基金及其運作方式的完整指南

私募股權已從一個小眾的金融策略演變成為主流的募資巨頭。僅在2021年第三季度，私募股權投資交易額就打破了紀錄，達到$787 十億的年度規模。然而，對大多數投資者而言，了解什麼是真正的私募股權投資——以及如何參與——仍然不清楚。

私募股權投資解說：超越傳統融資

當公司需要資金時，通常會採取三條路徑：銀行貸款、公開股票發行或債券發行。私募股權投資則代表一條根本不同的道路。

私募股權投資基金會取得私營公司的所有權股份，這些公司不在公開交易所交易。有些PE基金更進一步，購買上市公司，將其退市，重組營運，最終再出售或透過首次公開募股（IPO）將其重新上市。從本質上來看，私募股權投資是一種融資機制，PE公司將資金注入企業，以換取股權所有權和營運控制權。

歷史上，這個市場運作相對低調，監管較少。如今，私募股權投資活動受到監管機構的更嚴格審查，使得這個領域變得更加透明和標準化。

私募股權投資的運作機制：誰針對什麼

不同的PE基金專注於不同的公司生命周期階段。有些專注於尋求成長資金的有潛力的年輕企業；另一些則針對成熟、產生現金流的企業，尋求優化；第三類則專注於陷入困境、需要營運重整和新管理層的公司。

當PE基金針對一個失敗的企業時，可能會收購所有流通股，將公司退市，徹底改組管理層，提升財務指標，最終通過出售給策略性買家或再次公開上市來退出。

這種針對性的策略意味著私募股權投資並非一刀切——而是根據基金的專長和公司的潛力有條不紊地選擇。

誰實際投資私募股權基金？

私募股權投資的進入並非全民皆可。監管機構將其歸類為一種替代投資類別，僅向機構投資者和合格投資者開放。

合格投資者必須證明符合特定的收入門檻、淨值要求，以及相關的專業資格——基本上證明他們具備金融專業知識和資金儲備，以承擔不透明投資可能帶來的損失。

這一限制使得一般的私募股權投資者主要包括退休基金、保險公司、投資銀行、基金會和高淨值個人——而非普通散戶交易者。

私募股權公司內部：GPs、LPs與費用結構

私募股權公司在1970年代至1980年代崛起，成為幫助陷入困境的企業提供退出策略的主要力量。這些公司通過向投資者收取管理費和績效費來獲利。

大多數PE公司由兩類主要角色運作：

普通合夥人 (GPs) 管理基金運作、做出投資決策，並獲得投資者的承諾。他們通常收取資產管理費（AUM）2%的年費——不論績效如何——以及當投資超過收支平衡點時，獲得20%的利潤分成（稱為「攜帶利息」(carried interest)）。這個「兩與二」的模式是行業標準。

通常會設有最低回報門檻（Hurdle Rate），在GP開始獲得攜帶利息前，必須達到這個最低回報。

有限合夥人 (LPs) 則是資金提供者——包括退休基金、基金會、保險公司和高淨值個人，投資於基金。LPs在扣除GP的費用後，獲得所有剩餘收益。

管理有限合夥協議 (LPA) 會規定所有支付條款與責任。

私募股權投資與風險投資：主要區別

風險投資（Venture Capital）與私募股權投資有時會混淆，但兩者之間存在關鍵差異：

風險投資主要針對早期創業公司和創業者，提供少數股權（通常低於50%(）的投資。VC投資者常擔任顧問角色，並在公司被收購或上市後才實現回報。

私募股權投資則針對已建立的企業，涵蓋不同階段，通常取得多數股權或全部所有權。PE投資者積極參與管理和營運，通過公司成長、策略性出售或二次公開募股來實現回報。

主要玩家塑造私募股權投資格局

私募股權投資領域高度集中於美國，巨頭如Blackstone )資產管理規模：(十億)、Carlyle Group ($684 十億AUM，擁有270多家投資組合公司)，以及KKR ($169 十億AUM，截至2021年底已募集23個基金)，在該領域占據主導地位。

這些公司曾促成多個高調退出案例，包括Apple、Toys R Us、RadioShack和Payless Shoes等公司。

為何企業追求私募股權投資

對企業而言，私募股權投資提供資金，無需依賴銀行或公開市場。這種結構使企業能專注於長期成長，而非季度盈餘壓力。

對投資者而言，私募股權基金通過激勵一致、融資與稅務優惠，以及免於公開市場交易限制，提供具有吸引力的回報。

私募股權投資的取捨

然而，也存在缺點。等待PE資金的企業必須經歷漫長的評估流程，並常常接受管理層重整。

投資者則面臨有限的進入途徑（(合格投資者專屬$471 ）、較長的持有期以待回報，以及若底層公司表現不佳，資金鎖定的風險。

作為散戶投資者，如何進入私募股權投資？

直接參與私募股權投資需具備合格投資者資格——對大多數散戶來說較難達成。然而，仍有替代方案。

包括Carlyle Group )CG(、KKR和Blackstone Group )BX(等主要PE公司都在公開交易。追蹤這些上市私募股權公司的交易所交易基金（ETFs）和共同基金，能提供間接曝光。開設證券帳戶，購買符合自己風險承受度的PE相關基金份額。

你應該考慮私募股權投資嗎？

儘管歷史表現優於大盤，但多元化投資組合仍是最佳策略。即使是合格投資者，考慮私募股權投資時也應認識到風險：長時間的資金鎖定、潛在的表現不佳，或在估值停滯時的全部資本損失。

採取平衡策略——如果你符合資格——只將一部分資金配置於私募股權，同時保持核心多元化持倉。