比爾·格羅斯重新評估MLP策略，隨著管道股達到高峰——高收益投資者應該知道的事

傳奇投資者以其對收益導向投資的精通而聞名，正在重新調整他對主有限合夥企業（(MLPs)）的立場。著名的“債券之王”比爾·格羅斯（Bill Gross），以及PIMCO的聯合創始人，淨資產約17億美元，一直是MLPs作為稅收優惠收入來源的積極倡導者。然而，最近他的熱情似乎開始動搖。

在最近的一則X（前Twitter）貼文中，格羅斯分享了他更新的觀點：“MLP管道似乎已經到頂。如果你喜歡6.5%的稅延收益，就持有；如果持有過多，就賣出。我比兩天前持有的少。”這句話顯示出他的投資策略出現轉變，也引發了關於追求收入的投資者是否應該跟進的疑問。

管道股的飆升及其驅動因素

過去十二個月，管道和能源基礎設施股經歷了顯著增長。天然氣管道運營商已成為重塑能源格局的多重結構性趨勢的主要受益者。預計天然氣消費的加速增長，源於幾個強大的需求催化劑：AI驅動的數據中心爆炸性增長，對大量電力的需求；製造業回流國內市場；以及交通和工業流程的電氣化加速。

這些因素共同暗示電力需求將顯著增加，進而需要擴大天然氣發電能力。管道公司已經開始布局，準備把握這一機會。以天然氣運輸為主導的Kinder Morgan (NYSE: KMI)，在過去幾個月內已簽訂商業協議，推進三個主要擴展項目，代表約$5 十億美元的資本投資(公司股份)。類似的擴展計劃也在中游行業中展開，運營商正為預期的需求激增做準備。

投資界對這些長期增長前景的認可，促使大量資金流入管道股。隨著需求的增加和資金追逐這些機會，估值已大幅擴張，而股息收益率則從一年前的水平壓縮。

理解格羅斯的調整

比爾·格羅斯最近的評論反映出他認為估值擴張周期可能正在放緩。儘管他並未完全放棄MLPs，但他正在減少對某些持倉的曝險。他仍然看好MLPs，主要是因為它們具有獨特的收入特性，尤其是分配的稅延性。即使在當前水平，投資者仍能通過優質的MLP運營商獲得有吸引力的收入流。

Energy Transfer (NYSE: ET)，曾經吸引格羅斯注意的公司，正是這種收入機會的典範，其目前的分配收益率為6.5%，遠高於標普500約1.2%的收益率，也比傳統管道公司如Kinder Morgan的4.3%更具吸引力。Energy Transfer已規劃每年3%至5%的派息增長，並支持多個重要擴展項目，包括最近批准的27億美元Hugh Brinson管道項目，以及一個主要的液化天然氣（(LNG)）出口設施的開發。

Western Midstream Partners (NYSE: WES)則是另一個具有吸引力的MLP選擇，提供更慷慨的8.7%收益率。通過策略性收購和資產優化，該公司已強化其運營足跡和財務狀況，為持續的分配增長創造了巨大空間。

MPLX (NYSE: MPLX)則以7.2%的分配收益率，成為高收益MLP的代表。自2021年以來，該合作夥伴展現出卓越的派息紀律，分配每年增長超過10%。其堅實的財務基礎和延伸至2029年的擴展項目積累，使其有良好的持續分配增長前景。

投資決策：何時持有、削減或退出

儘管這些合作夥伴已經帶來了令人印象深刻的漲幅，但它們對追求收益的投資組合仍具有相當吸引力。每個都具有支持運營擴展和分配增長的財務實力。對於優先考慮稅務效率被動收入，並願意應對Schedule K-1稅務申報額外複雜性的投資者來說，這些MLPs仍是有價值的投資組合組成部分。

一些投資者可能認為此時是收割過去一年累積收益的合適時機，尤其是如果MLP持倉已經佔比過大。然而，將當前水平描述為不具吸引力還為時過早。雖然估值已經從十二個月前的便宜價位調整，但優質運營商仍提供具有吸引力的風險調整後收益機會。

比爾·格羅斯似乎在做出一個微妙的區分：MLPs仍然值得持有，但它們已從明顯的便宜貨轉變為公平估值的收益工具。這種策略——持有以獲取收益，過重時削減——是一種審慎的做法，既考慮到支撐這些企業的結構性順風，也認識到近期熱潮帶來的周期性估值壓力。