Costco 和 Netflix 會在 2025 年跟隨近期股票拆分潮流嗎？

股拆熱潮推動市場走高

股拆已成為華爾街今年的寵兒，僅次於人工智慧熱潮，推動主要指數創下新高。事情是這樣的：雖然股拆不會改變公司的實際市值或營運表現，但投資者絕對喜歡它們。原因在於，近期的股拆帶來心理上的勝利——讓高價股感覺更容易接觸。

數據也強烈支持這股熱情。根據美國銀行全球研究，自1980年以來宣布前向拆分的公司，在接下來的12個月平均回報率為25.4%。與標普500指數平均每年11.9%的溫和回報相比，你可以理解為何散戶投資者都在尋找下一個大拆分公告。

高價候選股：Costco 和 Netflix

今年已經有三家公司進行股拆，市場傳言兩個重量級候選：Costco Wholesale 和 Netflix。

從表面來看，兩者都似乎是明顯的候選者。Costco的股價正逼近$1,000，且自2000年以來未曾進行過前向拆分，已經是25年的乾旱期。Netflix的股價約在$1,300左右，最後一次拆分是在2015年7月，當時股價約在$700左右。對於沒有辦法購買零股的投資者來說，這些價格點形成了實質的進入門檻。

但事情變得有趣了：表面上的理由並不能說明全部。

為何 Costco 不急於拆分

在Costco最近的財報電話會議中，管理層被明確詢問是否有拆分計畫。財務長的回應很有說服力：「目前沒有股拆的計畫。」原因是什麼？Costco的領導層認為，股拆的原始經濟理由已經失去說服力。散戶投資者和員工現在可以透過大多數經紀商購買零股，消除了過去讓拆分如此重要的負擔。

管理層表示，他們會持續評估情況，但緊迫感已經不在了。當你的經紀商讓你買0.1股而不是讓你等待時，股拆就變得不那麼必要。

Netflix 的機構投資者問題

Netflix則呈現不同的挑戰。這裡的問題不是零股，而是投資者結構。這家串流巨頭的股東基礎幾乎全是機構投資者——對沖基金、託管銀行和被動基金控制了約80%的流通股。散戶投資者僅持有不到20%。

問題在於：管理數百萬或數十億資產的機構經理人並不在乎名義股價，他們會在任何價格買入Netflix。若沒有實質的散戶投資者持股來推動低價股的需求，董事會就沒有動力進行拆分。

舉例來說，像AutoZone和FICO這樣的公司，散戶持股比例甚至更低，約在10-11%左右，儘管它們的股價遠高於Netflix，但董事會仍沒有急於拆分的跡象。

最近股拆的結論

推動市場的股拆熱潮是真實存在的，近期的股拆確實為投資者帶來了回報。然而，並非所有高價股都適合拆分。Costco的零股購買便利性和Netflix的機構投資者結構，形成了結構性障礙，使得這兩家公司在短期內都不太可能進行拆分。

對於尋找下一個大贏家的投資者來說，重要的教訓是：不要只看股價。近期股拆的真正推手，是那些散戶投資者渴望更容易接觸，並且實際上佔有相當比例股份的公司。