Strategy股價年跌49%創五年新低，BTC財庫戰略首遭連續六月下跌考驗

2025年最後一天，MicroStrategy（Strategy）股價以151.95美元收盤，全年下跌49.35%。更值得關注的是，這家公司自2020年8月採用比特幣財庫戰略以來，首次遭遇連續六個月的股價下跌。這個歷史紀錄背後，是市場對這一激進策略有效性的深刻質疑。

歷史性的下跌紀錄

Strategy的股價表現有多糟糕？看看這六個月的跌幅就知道：8月下跌16.78%，9月下跌3.65%，10月下跌16.36%，11月下跌34.26%，12月下跌14.24%。累計下跌幅度達到59.30%。

這不僅僅是一次普通的回調。這是Strategy自2020年8月宣布採用比特幣財庫戰略以來，首次出現連續六個月的下跌。考慮到比特幣在過去五年上漲了219%，這個對比顯得格外諷刺。

股價與BTC價格的詭異脫鉤

這裡出現了一個有趣的現象：BTC目前價格為87,845.74美元，在過去一年內雖然有波動，但並未出現崩盤。相比之下，Strategy的股價下跌幅度遠超比特幣本身。這意味著問題不在比特幣，而在Strategy這家公司本身。

相關數據顯示，Strategy持有約672,497枚比特幣，比特幣成本基礎約為75,000美元。即使按目前價格計算，這部分資產仍處於盈利狀態。但這並未阻止股價的下跌。

市場預期的集體失靈

更深層的原因可能與2025年整個市場的預期管理有關。年初時，多位加密行業領袖都做出了過於樂觀的預測：

• Michael Saylor（Strategy聯合創始人）預期比特幣年底達到15萬美元
• Tom Lee預期比特幣年底達到25萬美元（後來下調至10萬美元以上）
• Arthur Hayes預期比特幣年底達到20萬美元或更高

這些預測最終都落空了。事實上，比特幣全年漲幅有限，遠未達到這些預期。這種預期與現實的巨大落差，可能直接打擊了投資者對Strategy及其BTC戰略的信心。

支持者與批評者的交鋒

Strategy的BTC戰略引發了市場的兩種聲音。

批評者代表是黃金倡導者Peter Schiff。他在年末評論稱，如果Strategy存在於標普500指數中，其47.5%的跌幅將使其成為該指數中表現第六差的股票。他直言：“Michael Saylor聲稱公司的最佳選擇是購買比特幣，而其就是這麼做的，這種策略徹底摧毀了股東價值。”

但支持者也在辯護。一些分析師指出，Strategy的BTC成本基礎約為75,000美元，歷史上比特幣曾多次跌破這個價格，但Strategy從未被迫出售。CantorFitzgerald在12月底表示，目前沒有任何情況會迫使Strategy出售其持有的比特幣。

堅持還是轉向

值得注意的是，Strategy管理層並未因為股價下跌而改變策略。12月下旬，Strategy增持了1,229枚比特幣，使其總持倉達到約672,497枚。這表明Michael Saylor對BTC財庫戰略的信念依然堅定。

這也引起了其他企業的關注。美國億萬富翁Grant Cardone宣布，將在2026年成立一家同時涉足比特幣和房地產領域的企業，效仿Strategy的模式。日本企業Metaplanet也成為第二家發行比特幣支持的永久優先股的公司。

總結

Strategy的歷史性下跌紀錄反映了一個深層問題：企業的BTC財庫戰略能否真正為股東創造價值，還只是一場賭博？

從數據看，股價下跌不是因為比特幣本身表現不佳，而是市場對這一策略的有效性產生了質疑。年初過於樂觀的預期落空、股票市場整體表現不佳（納斯達克100指數2025年漲幅僅20.17%）、以及Strategy自身運營表現等因素，都可能對股價造成壓力。

但Strategy管理層的堅持增持，說明他們相信這是一場長期博弈。2026年，我們將繼續觀察這場"BTC財庫戰略"的實驗如何演進。