比特幣需求趨緩，但長期持有者仍然持守

來源：Coindoo 原標題：比特幣需求趨緩，但長期持有者仍持續持有 原連結：https://coindoo.com/bitcoin-demand-softens-but-long-term-holders-stay-put/ 最新鏈上數據顯示，比特幣正進入2026年，尚未出現明確的趨勢，賣壓持續遇到穩定的吸收，而未引發崩潰。

多項指標顯示市場處於平衡狀態——下行力量存在，但結構性需求阻止了明顯的崩盤或突破。數據顯示，比特幣近期的行為較少由動能驅動，而更多由平衡所決定，賣家活躍但尚未陷入恐慌。

主要重點

• 鏈上指標顯示獲利了結和盈虧平衡賣出，而非投降
• 美國現貨需求已趨緩，但尚未消失
• 比特幣持續從交易所流出，顯示長期持有行為
• 分析師認為區間震盪是2026年最可能的情景

SOPR指向受控賣出，而非恐慌

最明顯的信號之一來自花費輸出利潤比（SOPR）。到12月底，SOPR徘徊在中性1.0以下，最新讀數約為0.994，表示幣被以接近成本價的價格進行交易。

歷史上，長時間低於1.0的SOPR讀數通常與投降事件相關，即持有者在重大虧損下出售。此處並未出現該模式。相反，數據顯示有序的獲利了結和盈虧平衡退出，即使比特幣在2025年經歷波動後，仍在約87,600美元交易。

這具有結構性意義：賣壓存在，但並非由恐懼驅動。

美國現貨需求降溫，但未崩潰

溢價指數數據為情況增添另一層面。年末前，該指標降至約-0.09，意味著比特幣在主要平台上的交易價格略低於海外交易所。

這一負溢價反映出美國現貨需求較為疲軟，與ETF資金外流和機構投資者的緊迫感降低相符。不過，2025年大部分時間溢價在零附近波動，顯示參與度間歇性變化，而非美國買家完全退出。

換句話說，需求已經降溫——但市場結構仍然完好。

交易所淨流量削弱看空論調

交易所淨流量數據進一步複雜化了看空的說法。持續的淨流出仍在主導，近期數據接近-1,600 BTC。幣持續從交易所流出，即使在價格走弱期間。

這種行為通常代表長期托管或持有，而非準備立即出售。即使價格掙扎，淨流出仍在持續，顯示賣壓被其他地方吸收，而非通過交易所釋出。

從鏈上角度來看，這不像是典型的分配階段。

展望情景：區間震盪為基本假設

結合宏觀框架，分析師描繪了2026年比特幣的三條潛在路徑。最有可能的情景是，價格在80,000美元到140,000美元之間震盪，核心區域為90,000–120,000美元。在此情景下，ETF資金流仍然波動，宏觀經濟復甦乏力，衍生品市場持續推動短期波動。

第二個較低概率的情景涉及宏觀衝擊，經濟衰退引發的去槓桿化可能將比特幣推低至80,000美元以下，甚至在ETF資金外流加速時逼近50,000美元。最不可能的結果是強勁的風險偏好擴張，可能將比特幣推升至120,000–170,000美元——但僅在多個有利條件同時出現時。

目前，市場被描述為中性偏空，缺乏持續上行的明確確認。

2026年早期：平衡而非突破

綜合來看，鏈上信號傳遞出一致的故事。比特幣既未崩潰，也未加速。賣家活躍，但並非恐慌。美國需求已經降溫，但長期持有者仍在從交易所提幣。ETF資金流、現貨需求和衍生品倉位尚未形成能定義新趨勢的局面。

隨著2026年的開始，比特幣的關鍵特徵不是方向——而是平衡。