坎頓的 $6T RWA Rails 和 Lighter 的 Hyperliquid Multiple

來源：Blockworks 原文標題：坎頓的 $6T RWA 與 Lighter 的 Hyperliquid 多重 原文連結：https://blockworks.co/news/cantons-rwa-rails 隨著我們邁入新的一年，加密貨幣的心智份額已經發生了有意義的轉變。預測市場、穩定幣和 RWAs 已成為明顯的贏家，而 AI、模組化和迷因幣則逐漸失寵。本週脫穎而出的一個協議觸及了三大主流敘事中的兩個，並且悄然展現出令人印象深刻的指標：坎頓網絡（Canton Network）。

坎頓是一個專為金融機構打造的區塊鏈，旨在實現安全、互操作性和隱私保護的交易。其代幣於11月10日開始可轉讓，經歷超過50%的初期下跌後已完全回升。過去一個月來，其價值上漲了47.6%。

RWA 規模與機構採用

該網絡上的 RWA 活動規模已經相當可觀。截至2025年第四季度，坎頓已處理超過 $6 兆的現實資產，並且目前每天處理約 $350 十億美元的美國國債交易。這些成就很大程度上來自於像 Broadridge Financial Solutions 這樣的機構合作夥伴，該公司是全球金融科技領域的領導者，專注於交易和結算基礎設施。Broadridge 的分佈式帳本回購平台運行在坎頓上，每月處理超過 $8 兆的回購交易，利用區塊鏈技術提升全球最大市場之一的效率。

隨著更深層次的整合，動能持續增強。與納斯達克（Nasdaq）的合作將坎頓連接到 Nasdaq Calypso，實現自動化的保證金和抵押品管理，並使機構能更高效地在傳統和數字資產之間轉移和重用資本。最近，作為美國金融市場的中央清算和結算支柱的 DTCC 選擇了坎頓來支持 RWA 代幣化。初步推行將允許在 SEC 批准後，部分由 DTCC 存放的美國國債在坎頓上發行。考慮到 DTCC 每天清算約 $10 兆的證券交易，將結算從 T+2 改為接近實時，可能會顯著提升效率並釋放現有市場基礎設施中的資金。

代幣經濟與網絡使用

網絡的使用情況與代幣密切相關。坎頓的全球同步器（Global Synchronizer）協調跨機構交易，預測性收取 CC 費用，並隨著網絡活動增加而銷毀。過去20天來，網絡每日銷毀中位數為 6.71 百萬代幣，約合 62.7 萬美元，峰值在 75 萬到 85 萬美元之間。作為比較，Solana 在過去七天的平均日收入約為 67 萬美元，但其市值（FDV）約為坎頓的 16 倍。

使用指標補充整體畫面。自11月以來，坎頓的每日活躍用戶約為 28,500，日交易量約為 678,300，與 Monad（DAUs）和 Ton（交易數）等網絡相當。

關於架構、驗證者和長期代幣設計，仍有許多值得深入探討的地方，但早期信號已經難以忽視。隨著代幣化、穩定幣和隱私等敘事的曝光，坎頓正逐漸成為2026年前值得關注的較有趣的協議之一。

Lighter 的 TGE 與估值

Lighter 在12月30日空投並推出了 LIT，結束了一段由交易者通過 Polymarket 合約進行壓力測試的時間線，該合約實質上充當 TGE 的代理。當天，賠率短暫滑落至約60%，之後順利完成。

LIT 的最大供應量為10億，TGE 時流通量為2.5億，為日首發的25%。空投由 Seasons 1 和 2 的點數資助，12.5百萬點數轉換成 LIT，按標準計算約每點20個 LIT。分配比例為：50% 生態系統 (25% 現在，25% 之後)，26% 團隊，24% 投資者。團隊和投資者設有一年的鎖倉期，之後是三年的線性解鎖。在此背景下，預售點數的定價在 TGE 之後大幅調整，點數買家較峰值時約下跌50%，當時每點約值$100 。

更有趣的討論點不是空投本身，而是代幣持有者的保障。Lighter 直接針對代幣股權不匹配的批評，主張核心 DEX 和未來產品的收入可以在鏈上實時追蹤，並根據條件在增長和回購之間進行分配。它進一步聲稱，所有產品和服務創造的價值將完全歸屬於 LIT 持有者，該代幣由其美國 C-Corp 直接發行，該公司將“成本價”運營協議。從方向上看，這比一般的獨立實驗室獲利模型更具優勢，但並非硬性保證：“成本價”具有彈性 (例如員工薪資)。

就比較而言，市場對 Lighter 的估值與 Hyperliquid 相似。以 27 億美元的 FDV 和約 $700 百萬的流通量計算，Lighter 的流通比例約為25.9%，幾乎與 Hyperliquid 的25.4%相同 (，其FDV約為6.1億美元，流通約為6.1億美元$24 。更重要的是，Lighter 的交易費用倍數已經落在 Hyperliquid 的範圍內：26.6x FDV/年化費用 )以及6.9x 流通/年化費用(，而 Hyperliquid 分別為29.9x )和7.6x(。儘管在絕對規模上存在較大差距，Lighter 在30天內產生了850萬美元的費用，而 Hyperliquid 則為6680萬美元，Lighter 的未平倉合約為14.5億美元，Hyperliquid 為74.4億美元。